美股在3月最后一個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)反彈，但分析師警告，這波漲勢(shì)未必值得追進(jìn)。

本周二，受特朗普政府可能尋求結(jié)束美伊軍事沖突的消息提振，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大漲1125點(diǎn)，漲幅2.49%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)飆升3.83%；標(biāo)普500指數(shù)上漲2.91%?？萍脊珊屯ㄐ欧?wù)板塊是此番上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。然而，這一漲勢(shì)發(fā)生于市場(chǎng)極度震蕩的背景之下——3月，布倫特原油期貨單月漲幅高達(dá)63.3%，創(chuàng)1988年有記錄以來(lái)最大單月漲幅，國(guó)際油價(jià)收于每桶118.35美元。

Natixis Investment Managers Solutions投資組合策略師Garrett Melson直言："我認(rèn)為這波反彈并不值得真正相信。"他同時(shí)指出，月末和季末節(jié)點(diǎn)本身就容易出現(xiàn)放大的市場(chǎng)波動(dòng)。嘉信理財(cái)研究中心宏觀研究與策略主管Kevin Gordon則表示："今天的行情完美詮釋了當(dāng)下這種劇烈搖擺的市場(chǎng)環(huán)境——一切都可以瞬間逆轉(zhuǎn)。"

伊朗局勢(shì)出現(xiàn)緩和信號(hào)，但不確定性猶存

此番反彈的直接導(dǎo)火索，是有關(guān)美伊沖突或?qū)⒔禍氐亩喾较ⅰ?/p>

據(jù)新華社報(bào)道，特朗普正在考慮停止對(duì)伊朗的軍事打擊，即便霍爾木茲海峽仍處于德黑蘭控制之下。與此同時(shí)，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)表示，伊朗有結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的“必要意愿”，前提是對(duì)方滿足伊方訴求，特別是作出不再侵略的必要保證。

然而，Gordon指出，外界目前仍嚴(yán)重缺乏關(guān)于中東能源基礎(chǔ)設(shè)施受損程度的準(zhǔn)確信息，未來(lái)將采取何種安全保障措施亦不明朗。Melson也補(bǔ)充稱(chēng)，即便特朗普設(shè)法為沖突尋找"退出通道"，也不能保證油價(jià)會(huì)迅速回落："我們正在與'油價(jià)沖擊時(shí)鐘'賽跑。"

市場(chǎng)焦慮從通脹轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)

債券市場(chǎng)的走勢(shì)揭示了投資者心態(tài)的微妙轉(zhuǎn)變。

周二，10年期美國(guó)國(guó)債收益率降至4.310%，低于上周五創(chuàng)下的2026年高點(diǎn)4.439%。在約30萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)上，資金正從"通脹擔(dān)憂"向"增長(zhǎng)憂慮"轉(zhuǎn)移。

Melson表示："市場(chǎng)正在翻篇，從擔(dān)心通脹轉(zhuǎn)向更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。"他指出，沖突爆發(fā)最初四周，美聯(lián)儲(chǔ)可能因通脹壓力被迫加息的擔(dān)憂始終籠罩市場(chǎng)，而如今歷史性的油價(jià)飆升對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性傷害才是核心矛盾。他警告，若每加侖4美元的汽油價(jià)格持續(xù)存在，或更高的油價(jià)開(kāi)始侵蝕企業(yè)利潤(rùn)率，華爾街將不得不修正當(dāng)前按兵不動(dòng)的預(yù)測(cè)立場(chǎng)。

估值改善背后，盈利預(yù)期尚未下調(diào)

股市在3月經(jīng)歷了顯著調(diào)整。除標(biāo)普500指數(shù)勉強(qiáng)守住未跌入技術(shù)性熊市區(qū)間（即較近期高點(diǎn)下跌至少10%）外，另外三大主要股指均在月內(nèi)觸及修正區(qū)域。富國(guó)銀行證券和摩根大通近期也相繼下調(diào)了對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的年末目標(biāo)價(jià)。

FactSet高級(jí)盈利分析師John Butters的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，標(biāo)普500指數(shù)的12個(gè)月市盈率已從去年12月的22倍降至19.9倍，估值壓力有所緩解。與此同時(shí)，受能源板塊盈利預(yù)期提升帶動(dòng)，一季度整體盈利增長(zhǎng)預(yù)期小幅上調(diào)至13%，高于此前一周的12.8%。

不過(guò)，Melson指出，當(dāng)前估值改善的前提是華爾街迄今尚未實(shí)質(zhì)性下調(diào)盈利預(yù)期——這一情況與美聯(lián)儲(chǔ)的觀望態(tài)度如出一轍。一旦高油價(jià)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的沖擊開(kāi)始顯現(xiàn)，這一前提將面臨考驗(yàn)。