在博鰲亞洲論壇期間，面對(duì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚洋給出的關(guān)鍵詞是“期待”，期待國(guó)內(nèi)需求真正啟動(dòng)，期待財(cái)政資金從投資領(lǐng)域轉(zhuǎn)向消費(fèi)與民生，“現(xiàn)在老百姓不愿意消費(fèi)，那就由政府來消費(fèi)”，姚洋認(rèn)為通過舉債擴(kuò)大需求，才是打破當(dāng)前困局的關(guān)鍵所在。

姚洋

2026作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，宏觀層面肯定是有很多雄心在的，與此同時(shí)，微觀層面上的信心修復(fù)還是一個(gè)大問題。

尤其是在“需求萎縮”與“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的背景下，姚洋提出的“政府應(yīng)率先消費(fèi)”主張，實(shí)質(zhì)上是在說：

當(dāng)民營(yíng)企業(yè)和家庭部門因?yàn)榉烙睦矶湛s支出時(shí)，政府必須作為“最后消費(fèi)者”和“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者”入場(chǎng)，通過重塑信用循環(huán)來激活整體經(jīng)濟(jì) 。

縱觀姚洋在2026博鰲論壇期間的觀點(diǎn)，其實(shí)不僅僅局限在消費(fèi)，還包括房地產(chǎn)市場(chǎng)以及地方債務(wù)層面。

我們一個(gè)個(gè)來說。

關(guān)于房地產(chǎn)，姚洋其實(shí)也是類似的建議，即，政府要主動(dòng)出手，跟股市一樣進(jìn)行兜底，明確樓市的政策底。

具體建議是組建“中儲(chǔ)房”，籌集約2萬(wàn)億元資金收購(gòu)存量房和法拍房 。

從商業(yè)邏輯上看，姚洋的建議是試圖解決的是房地產(chǎn)市場(chǎng)中“價(jià)格下行螺旋”。

當(dāng)潛在買家預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)持續(xù)下跌時(shí)，任何降息或降首付的政策都會(huì)失效。政府通過組建中儲(chǔ)房，實(shí)質(zhì)上是在為全國(guó)的房產(chǎn)價(jià)值提供一個(gè)“政策底” 。

這種行為在本質(zhì)上是政府在執(zhí)行“率先消費(fèi)”。

當(dāng)政府購(gòu)買了這些存量房，資金便從中央財(cái)政流向了開發(fā)商和金融機(jī)構(gòu)，從而緩解了流動(dòng)性壓力。

更重要的是，這向老百姓釋放了一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)：國(guó)家正在為資產(chǎn)價(jià)值背書。

在姚洋看來，只有當(dāng)老百姓感受到資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定，才會(huì)愿意為中國(guó)經(jīng)濟(jì)投下“贊成票”，從而恢復(fù)消費(fèi)意愿 。

但實(shí)際上，姚洋的建議，有點(diǎn)“刻舟求劍”，把房地產(chǎn)問題簡(jiǎn)單歸結(jié)為“預(yù)期問題”，完全忽視了結(jié)構(gòu)性的原因，比如人口拐點(diǎn)，房?jī)r(jià)收入比過高，房產(chǎn)嚴(yán)重過剩、城鎮(zhèn)化趨于飽和等問題。

關(guān)于地方債務(wù)的話，姚洋也有一些激進(jìn)的觀點(diǎn)。

他主張“想辦法讓地方政府有錢花，敢花錢”，并建議直接發(fā)放特別國(guó)債用于清理地方政府拖欠企業(yè)的欠款 。

原因是，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，地方政府是許多民營(yíng)企業(yè)（特別是建筑、基建、服務(wù)業(yè)）的重要客戶。當(dāng)?shù)胤截?cái)政緊張導(dǎo)致欠款時(shí)，這些企業(yè)的現(xiàn)金流就會(huì)枯竭，被迫裁員甚至破產(chǎn)。

因此，緩慢處理債務(wù)毫無(wú)效果，只會(huì)讓債務(wù)越滾越多 。

如果中央政府能夠通過特別國(guó)債“一步到位”地解決幾萬(wàn)億的欠款，民營(yíng)企業(yè)主在拿到錢后，不僅能解決生存問題，更有可能重啟投資 。

這種政府主動(dòng)“化解”債務(wù)的行為，其經(jīng)濟(jì)乘數(shù)效應(yīng)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的重復(fù)建設(shè)，因?yàn)樗苯有迯?fù)了經(jīng)濟(jì)中的微觀信用。

關(guān)于化債的錢怎么來的問題，他的觀點(diǎn)就是“舉債”，提高赤字率。

對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，我覺得出發(fā)點(diǎn)沒錯(cuò)，站在民營(yíng)企業(yè)的角度，是能夠理解的。

具體執(zhí)行上，可能需要斟酌的地方還有很多。

一方面，中央政府債務(wù)率目前相對(duì)可控，但加上地方隱性債務(wù)后，整體政府債務(wù)已不低；

另一方面，特別國(guó)債的發(fā)行需要市場(chǎng)消化，大規(guī)模發(fā)行將推高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，會(huì)不會(huì)對(duì)民營(yíng)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)？會(huì)不會(huì)"讓民營(yíng)企業(yè)重啟投資"的目標(biāo)南轅北轍？

短期內(nèi)緩解了現(xiàn)金流危機(jī)，然后呢？

最后，是關(guān)于消費(fèi)的問題，即，政府應(yīng)該率先消費(fèi)。

這一點(diǎn)，我倒是能夠理解。

現(xiàn)有的消費(fèi)補(bǔ)貼（如指定品種、限制額度的以舊換新）實(shí)際上是變相的“產(chǎn)業(yè)政策”，效果大打折扣 。

真正的“政府率先消費(fèi)”應(yīng)該體現(xiàn)在給老百姓發(fā)普惠券上。

姚洋建議不要限制購(gòu)買品種，“即便買糧食、買醬油也可以” 。

確實(shí)，對(duì)于中低收入階層而言，生活的壓力往往在于這些細(xì)微的日常開支。

諸如手機(jī)、家電、汽車之類的消費(fèi)補(bǔ)貼，某種程度上是“消耗了居民的可支配資金”，透支了未來的消費(fèi)潛力。

對(duì)邊際消費(fèi)傾向的帶動(dòng)作用是短暫的。

所以我們會(huì)看到，車補(bǔ)一停，電動(dòng)車的銷量就出現(xiàn)巨幅下滑。

但是普惠券的對(duì)邊際消費(fèi)傾向的帶動(dòng)作用會(huì)更好么？

也不見得。

"有限制的補(bǔ)貼有缺陷"，并不能推導(dǎo)出"無(wú)限制的普惠券是最優(yōu)解"。

當(dāng)消費(fèi)券毫無(wú)限制時(shí)，居民完全可以用消費(fèi)券支付原本就會(huì)購(gòu)買的醬油、糧食，自己的現(xiàn)金則被節(jié)省下來儲(chǔ)蓄，政府花出去的錢，并未帶來真正的增量消費(fèi)。

這不是在刺激消費(fèi)，這是在給居民發(fā)現(xiàn)金補(bǔ)貼，只是繞了一個(gè)彎而已。

關(guān)注公平，關(guān)懷弱勢(shì)群體，沒有錯(cuò)，理應(yīng)如此。

但刺激消費(fèi)、提振經(jīng)濟(jì)，就是應(yīng)該集中資源于高邊際消費(fèi)傾向群體。

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，確實(shí)應(yīng)該兼顧社會(huì)公平，但方式上，不是發(fā)錢，必須是收入再分配。

發(fā)錢這種模式，效率太低了。

總結(jié)來說，姚洋的觀點(diǎn)就是，站在弱勢(shì)群體和民營(yíng)企業(yè)的角度，政府應(yīng)該砸錢，砸大錢。

但細(xì)品起來，邏輯線條過于單一了，在執(zhí)行角度會(huì)面臨很多問題，也有很多漏洞。

以上。