3月30日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告，經(jīng)研究決定，貴州茅臺(tái)自2026年3月31日起，將飛天53%vol500ml貴州茅臺(tái)酒(2026)銷(xiāo)售合同價(jià)（出廠價(jià)）由1169元/瓶調(diào)整為1269元/瓶、自營(yíng)體系零售價(jià)由1499元/瓶調(diào)整為1539元/瓶。

貴州茅臺(tái)表示，此次價(jià)格調(diào)整將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

3月31日，貴州茅臺(tái)高開(kāi)，盤(pán)中一度漲超4%。截止31日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)收漲2.11%。

據(jù)了解，本次價(jià)格調(diào)整主要系本年度飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)以及零售價(jià)，而次新茅臺(tái)（即2025年及之前產(chǎn)品）產(chǎn)品的零售價(jià)尚未調(diào)整。

國(guó)金證券指出，此次飛天茅臺(tái)價(jià)格調(diào)整，正體現(xiàn)公司篤定構(gòu)建“隨行就市、相對(duì)平穩(wěn)”的自營(yíng)體系零售價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

1月14日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告《2026年貴州茅臺(tái)酒市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方案》顯示，將以市場(chǎng)為導(dǎo)向，構(gòu)建“隨行就市、相對(duì)平穩(wěn)”的自營(yíng)體系零售價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。對(duì)經(jīng)銷(xiāo)模式，將根據(jù)不同產(chǎn)品、不同渠道的經(jīng)營(yíng)成本、經(jīng)營(yíng)難度、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)能力等，科學(xué)合理測(cè)算確定相應(yīng)的銷(xiāo)售合同價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。

自2024年開(kāi)始，各大酒企收入增速出現(xiàn)放緩，同時(shí)下調(diào)2025年增速目標(biāo)；2026年開(kāi)始，i茅臺(tái)投放1499元飛天茅臺(tái)，價(jià)格隨行就市從而刺激消費(fèi)需求，有望加速行業(yè)出清。整體來(lái)看，無(wú)論從價(jià)格還是白酒本身，平安證券認(rèn)為至暗時(shí)刻已過(guò)，龍頭改革有望加速行業(yè)出清回暖。

值得注意的是，這次是貴州茅臺(tái)時(shí)隔2年再一次調(diào)價(jià)。此前，2023年11月1日貴州茅臺(tái)上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)，平均上調(diào)幅度約為20％。

而1499元/瓶的建議零售價(jià)則要追溯到8年之前。2018年1月，貴州茅臺(tái)發(fā)布茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)格說(shuō)明公告，將從2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格。當(dāng)時(shí)，貴州茅臺(tái)要求各級(jí)子公司、茅臺(tái)集團(tuán)各級(jí)子公司，必須按照1499元/瓶的標(biāo)價(jià)銷(xiāo)售53%vol500ml飛天茅臺(tái)酒。

2025年，白酒行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期與政策調(diào)整的多重影響下進(jìn)入深度調(diào)整階段，傳統(tǒng)商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)較緩，行業(yè)庫(kù)存整體處于高位，各大酒企均面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，白酒行業(yè)的整合和洗牌在所難免。

酒業(yè)專(zhuān)家肖竹青認(rèn)為，此次茅臺(tái)對(duì)核心大單品飛天53%vol500ml貴州茅臺(tái)酒的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，其背后是茅臺(tái)在深耕市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵落子，是基于對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏與新渠道表現(xiàn)的精準(zhǔn)把握，也是遵循市場(chǎng)規(guī)律辦事的又一體現(xiàn)，將進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)者、經(jīng)銷(xiāo)商、廠家、投資者等多方群體的共贏。

招商證券認(rèn)為，貴州茅臺(tái)25年底以來(lái)持續(xù)推行市場(chǎng)化改革，目的在于解決價(jià)格雙軌制的現(xiàn)狀，未來(lái)可根據(jù)市場(chǎng)供需定價(jià)，提升公司價(jià)格自主權(quán)。當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)維持在1600元以上，存在上調(diào)出廠價(jià)和零售價(jià)的空間。本次提價(jià)也是一個(gè)積極的信號(hào)，后續(xù)價(jià)格向報(bào)表的傳導(dǎo)將更為順暢。考慮到此前非標(biāo)產(chǎn)品出廠價(jià)的下調(diào)，飛天的提價(jià)也將平衡噸價(jià)下行壓力，熨平改革周期。

圖片來(lái)源：貴州茅臺(tái)官網(wǎng)

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2006年至2024年，貴州茅臺(tái)總營(yíng)收從49.03億元增至1741.44億元，呈現(xiàn)持續(xù)攀升的狀態(tài)，但從同比增速看，2008年、2014年探至周期低點(diǎn)之后，2―3年后便可重回高點(diǎn)，而2020年觸底后，則出現(xiàn)與前兩輪不同的變化，不僅在低谷趴了5年，2024年還再度出現(xiàn)向下壓力。

2024年年報(bào)中，貴州茅臺(tái)擬定2025年的主要目標(biāo)是，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%左右，即營(yíng)收要達(dá)到1898億元左右。這是2016年以來(lái)，其營(yíng)收同比增速首次低于兩位數(shù)。

2025年前三季，其總營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均創(chuàng)下2015年以來(lái)新低。根據(jù)貴州茅臺(tái)發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1284.54億元，同比增長(zhǎng)6.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)646.27億元，同比增長(zhǎng)6.25%。較目標(biāo)差額614億元，即2025年四季度公司要完成614億元的營(yíng)收，才能實(shí)現(xiàn)年初制定的目標(biāo)。

而單看第三季度業(yè)績(jī)，貴州茅臺(tái)第三季度營(yíng)收為390.64億元，同比增長(zhǎng)0.56%；歸母凈利潤(rùn)為192.24億元，同比增長(zhǎng)0.48%，增速低于2025年前兩個(gè)季度。

3月30日，另?yè)?jù)貴州茅臺(tái)公告顯示，公司召開(kāi)董事會(huì)，全票同意免去蔣焰公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)。近年來(lái)，貴州茅臺(tái)貪腐案件常年頻發(fā)，十余名高管被查。本月中旬，蔣焰因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受調(diào)查。

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