作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，作為“中國水果連鎖零售第一股”的百果園披露了2025年全年業(yè)績公告。

財(cái)報(bào)顯示，2025年百果園實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.74億元，同比下降20.4%。相比2024年102.73億元的營收規(guī)模，百果園在一年內(nèi)流失了超過20億元的收入。

利潤端同樣承受不小的壓力。2025年歸屬于本公司所有者的虧損為3.17億元，盡管較2024年3.86億元的虧損額收窄了17.8%，但仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面。值得關(guān)注的是，這是其登陸港交所后連續(xù)第二個(gè)完整財(cái)年虧損。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

從收入結(jié)構(gòu)來看，作為核心收入來源的水果及其他食品銷售收入為80.4億元，占總收入的98.4%，同比下滑19.72%。而特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營收入、會(huì)員費(fèi)收入及其他雖然在總收入中的占比不高，但收入也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

百果園表示，水果及其他食品銷售收入的減少，主要是因?yàn)榧用碎T店收入的減少。

按分銷渠道劃分，2025年，百果園來自加盟門店的收入為59.12億元，占總收入的73.5%，同比下滑20.06%。百果園的收入高度依賴加盟門店，但這一核心引擎正在失速。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年12月31日，百果園線下門店總數(shù)為4468家，較2024年底的5127家凈減少659家。其中，截至2025年12月31日，加盟門店數(shù)量為4460家，占比為99.8%。

如果將時(shí)間線拉長，對比2023年底的6093家門店，百果園在兩年內(nèi)關(guān)閉了1625家門店。這意味著，曾經(jīng)遍布街頭的“水果帝國”在兩年內(nèi)縮減了超過四分之一的版圖。

百果園在財(cái)報(bào)中表示，公司鼓勵(lì)加盟商將店鋪從租金與營收比率較高的地點(diǎn)遷移至該比率較低的地點(diǎn)，以及加盟商專注于租金與營收比率更為穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)店鋪，這些因素導(dǎo)致加盟店數(shù)量減少。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

但是，百果園的營收規(guī)模，與加盟門店的采購體量直接掛鉤，這種營收結(jié)構(gòu)，讓總部與加盟商在貨品供給端的訴求出現(xiàn)天然分歧。

據(jù)媒體報(bào)道，不止一位百果園加盟商表示，公司有時(shí)會(huì)給加盟商壓貨，日均銷售4000、5000元的店經(jīng)常會(huì)送來10000元的貨，最后的損耗卻是完全由門店承擔(dān)，不新鮮、味道不好導(dǎo)致的退貨也都是加盟門店自行負(fù)責(zé)。

更關(guān)鍵的是，百果園門店收款系統(tǒng)直接接入總部賬戶，每月扣除各項(xiàng)相關(guān)費(fèi)用后再向加盟商返還經(jīng)營余款，這種資金流的管控模式，進(jìn)一步壓縮了加盟商在貨品問題上的議價(jià)空間。有加盟商提到，品牌會(huì)通過經(jīng)營數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測門店盈利狀況，當(dāng)門店盈利表現(xiàn)向好時(shí)，對應(yīng)的分貨力度也會(huì)隨之加大。

這種模式的內(nèi)在矛盾，在行業(yè)上行周期能被持續(xù)增長的客流與銷售額覆蓋，而當(dāng)消費(fèi)環(huán)境出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，矛盾便會(huì)全面顯現(xiàn)。

圖片來源：罐頭圖庫

除此以外，百果園還面臨消費(fèi)端的信任損耗。

招股書曾提及，百果園自創(chuàng)了水果分級體系，其將果品按照“糖酸度、鮮度、脆度、香味”等維度分為“招牌、A級、B級、C級”四大等級。百果園的核心產(chǎn)品也都是價(jià)格較高的果品，2021年招牌及A級水果的銷售額達(dá)到70%。

毋庸置疑，百果園對整個(gè)果品行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程有所貢獻(xiàn)，但較高的價(jià)格卻未換回消費(fèi)者認(rèn)可的品質(zhì)。

2022年5月6日，有網(wǎng)友爆料稱發(fā)現(xiàn)百果園涉事門店把變質(zhì)水果做成果切、發(fā)霉的蘋果繼續(xù)售賣等問題，引發(fā)熱議。視頻顯示，百果園的工作人員把小鳳梨標(biāo)簽全部打成價(jià)格更貴的大鳳梨標(biāo)簽，還稱：“沒關(guān)系，反正人家有錢?！?/p>

2023年，百果園全資子公司上海百果園實(shí)業(yè)有限公司因水果含農(nóng)藥超標(biāo)，被上海市青浦區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款9.3萬余元。

2024年3月，湖北經(jīng)視報(bào)道稱，武漢某家百果園門店存在用腐爛水果做成高端拼盤的問題，并稱之為“化腐朽為神奇”。

黑貓投訴平臺(tái)上，截至3月31日，共有3305條投訴中包含搜索詞“百果園”，其中大部分都是水果質(zhì)量及客戶服務(wù)的問題。3月22日，一位消費(fèi)者投訴在百果園APP購買的榴蓮變質(zhì)、夾生，申請售后但客服一直不予處理；3月25日，該消費(fèi)者補(bǔ)充投訴：“說好的退款原路返回是只退一半么？”2月27日，另一位消費(fèi)者表示，其1月18日下單的一箱車?yán)遄?，到手大部分都是壞果，平臺(tái)不退款，門店不處理，與宣傳“不好吃，壞果退款”不符。

圖片來源：黑貓投訴截圖

值得一提的是，去年8月，百果園董事長“教育消費(fèi)者成熟”言論遭到質(zhì)疑。對此，百果園一位工作人員表示，該短視頻有意截取了董事長發(fā)言爭議的部分制造對立，完整的內(nèi)容有前因后果，并非文中斷章取義。

除了加盟商和顧客的流失，百果園的股東們也在頻頻減持。2024年11月底，百果園常務(wù)副總裁焦岳減持317.8萬股，套現(xiàn)近400萬港元；12月16日和2025年1月13日，焦岳又分別減持330萬股和114.65萬股，兩次操作共套現(xiàn)570萬港元，持股比例從年初的7.6%驟降至4.05%。2024年11月，百果園獨(dú)立非執(zhí)行董事吳戰(zhàn)篪直接清倉，賣掉20萬股，套現(xiàn)31.4萬港元，果斷“割席”。

2023年1月16日，百果園登陸港交所，上市首日收盤的總市值高達(dá)94.74億港元，截至3月31日中午休市，只剩36.76億港元，跌去了61.2%；股價(jià)為1.84港元/股，較發(fā)行價(jià)5.6港元/股下跌67.14%。

圖片來源：百度截圖

成立20余年，登陸資本市場3年，百果園正處在企業(yè)生命周期的青壯年階段。公司搭建的覆蓋26國超800個(gè)基地的全球直采網(wǎng)絡(luò)，沉淀26年的水果全產(chǎn)業(yè)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，以及行業(yè)內(nèi)相對完善的果品分級體系，這些長期積累的產(chǎn)業(yè)能力，依然是其參與市場競爭的核心資產(chǎn)。然而，行業(yè)環(huán)境的變化，讓企業(yè)過往依托門店規(guī)模擴(kuò)張的增長路徑，迎來了全新的適配考驗(yàn)，企業(yè)也需要在新的市場周期里，找到第二增長曲線的核心支撐。