3月27日，在香港聯(lián)交所上市的中漆集團(tuán)有限公司（01932.HK，簡稱中漆集團(tuán)）發(fā)布截至2025年12月31日止年度之業(yè)績（2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告），其錄得的收入及毛利均繼續(xù)下滑，且股東應(yīng)占虧損仍在持續(xù)。

報(bào)告顯示，2025年度，中漆集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入2.41億港元，同比下降25.0%；實(shí)現(xiàn)毛利1.01億港元，同比下降22.2%；本公司股東應(yīng)占虧損4598.2萬港元，同比減少4.0%。根據(jù)中漆集團(tuán)歷年財(cái)報(bào)，這是其近10年（2016-2025）來錄得最低的銷售收入，也是2018年由盈轉(zhuǎn)虧以來連續(xù)第八年錄得虧損，累計(jì)虧損額接近5億港元。

中漆集團(tuán)在報(bào)告中分析指出：鑒于當(dāng)前充滿挑戰(zhàn)的市況，本集團(tuán)截至2025年12月31日止年度錄得收入顯著減少25.0%。然而，本集團(tuán)的毛利僅減少22.2%，此表現(xiàn)較收入跌幅為佳，從而使年內(nèi)毛利率得以提升。其認(rèn)為，集團(tuán)成功實(shí)施營運(yùn)開支削減措施，并改善了對(duì)長期未償還應(yīng)收貿(mào)易賬款及票據(jù)的管理。此項(xiàng)改善使得部分應(yīng)收貿(mào)易賬款及票據(jù)減值撥備得以撥回，反映出本集團(tuán)持續(xù)致力于將虧損降至最低及提升毛利率。

“透過持續(xù)實(shí)施有效的業(yè)務(wù)整改措施及計(jì)劃，本集團(tuán)的整體表現(xiàn)較截至二零二四年十二月三十一日止年度持續(xù)改善。盡管如此，本集團(tuán)截至二零二五年十二月三十一日止年度的虧損收窄4.0%至46,050,000港元，而二零二四年則為47,980,000港元。”

其中，以“中華制漆”“菊花漆”“長頸鹿”為主要品牌的油漆及涂料是中漆集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品可大致分為工業(yè)油漆及涂料產(chǎn)品、建筑油漆及涂料產(chǎn)品，以及一般油漆及涂料和輔助產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的銷售額為2.23億港元，較2024年的2.98億港元大減25.4%。

中漆集團(tuán)繼續(xù)主攻中國內(nèi)地市場，該市場占2025年來自銷售油漆及涂料之總收入86.6%。因此，中漆集團(tuán)將油漆及涂料業(yè)務(wù)大幅下滑的原因歸于內(nèi)地建筑涂料市場的境況的持續(xù)低迷。其“建筑油漆及涂料產(chǎn)品”2025年的銷售額同比減少46.0%，跌幅遠(yuǎn)高于“工業(yè)油漆及涂料產(chǎn)品”的15.5%和“一般油漆及涂料和輔助產(chǎn)品”的25.9%。其分析表示：

對(duì)中國內(nèi)地私人住宅物業(yè)項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)商及為其工作之承包商之銷售大幅減少

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團(tuán)對(duì)中國內(nèi)地私人住宅物業(yè)項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)商及為其工作之承包商之銷售為260,000港元，較截至二零二四年十二月三十一日止年度之17,960,000港元大幅減少98.5%。此跌幅歸因于多項(xiàng)因素：(i)中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷；(ii)新房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展停滯；(iii)針對(duì)中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場客戶的涂料制造商之間的競爭加??；(iv)年度投標(biāo)提交未能獲得多個(gè)合約；及(v)與去年相比，為應(yīng)對(duì)市場中面臨的重大挑戰(zhàn)和日益激烈的競爭，實(shí)施了靈活定價(jià)策略而使下降情況加劇。

對(duì)中國內(nèi)地之批發(fā)及零售分銷商之銷售大幅減少

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團(tuán)對(duì)中國內(nèi)地批發(fā)及零售分銷商之銷售較截至二零二四年十二月三十一日止年度之109,280,000港元大幅減少12.7%至約95,400,000港元（該數(shù)據(jù)或包含“一般油漆及涂料和輔助產(chǎn)品”——編者）。此下跌主要是由于中國內(nèi)地油漆及涂料市場內(nèi)激烈競爭，而這種加劇的競爭是由于房地產(chǎn)市場低迷，導(dǎo)致賣給房地產(chǎn)開發(fā)商的油漆及涂料產(chǎn)品銷量減少。

盡管收入持續(xù)下滑，同時(shí)身陷虧損泥淖，但中漆集團(tuán)仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的信心。其在展望2026年時(shí)表示，中國內(nèi)地的油漆及涂料行業(yè)相較2025年將面臨重大挑戰(zhàn)，但本集團(tuán)對(duì)來年預(yù)期之?dāng)?shù)項(xiàng)關(guān)鍵見解如下：

首先，盡管油漆及涂料產(chǎn)品需求下跌趨勢可能持續(xù)，集團(tuán)預(yù)期此跌勢將會(huì)放緩。城市更新、電動(dòng)汽車及集裝箱應(yīng)用（包括儲(chǔ)能）等領(lǐng)域預(yù)計(jì)將刺激油漆及涂料行業(yè)的需求，因而成為核心增長動(dòng)力。但房地產(chǎn)行業(yè)的新開工建筑總樓面面積預(yù)期將會(huì)減少，因此，油漆及涂料整體需求可能仍將疲弱。

其次，尤為重要是油漆及涂料產(chǎn)品需求不足，以及產(chǎn)能過剩，已為行業(yè)制造商帶來挑戰(zhàn)。2025年需求意外下降，令實(shí)施價(jià)格上調(diào)變得極為困難。展望未來，行業(yè)參與者須專注于建立新的平衡；否則，任何價(jià)格回升均可能缺乏同業(yè)共識(shí)的支持。

第三，近期，源于伊朗（特別是其與美國及以色列）沖突的擔(dān)憂所驅(qū)動(dòng)，原油價(jià)格已上升至每桶100美元以上，并呈現(xiàn)相當(dāng)大的波動(dòng)性。此等事態(tài)發(fā)展正對(duì)油漆及涂料行業(yè)帶來巨大的成本壓力，且主要源于通脹影響了關(guān)鍵原材料的價(jià)格。本集團(tuán)于應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn)時(shí)，會(huì)對(duì)該等不斷變化的市場動(dòng)態(tài)保持警惕并作出反應(yīng)。

中漆集團(tuán)表示，其對(duì)其業(yè)務(wù)前景仍采取審慎方針，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新及營運(yùn)效率，以適應(yīng)不斷變化的市場狀況。鑒于原材料成本飆升以及于中國內(nèi)地采購該等材料可能會(huì)受到限制，迫切需要制定戰(zhàn)略計(jì)劃，以維持產(chǎn)品質(zhì)量及確保供應(yīng)連續(xù)性。通過維持穩(wěn)健的產(chǎn)品質(zhì)量及確保準(zhǔn)時(shí)交付，其旨在緩解銷量進(jìn)一步下滑，并支持改善獲利能力及營運(yùn)效率。