界面新聞記者 | 周末
界面新聞編輯 | 文姝琪

在廣深兩地先后達成關(guān)鍵利潤目標后，無人駕駛出租車公司小馬智行正試圖將Robotaxi車隊推向全球的更多城市，并通過共建車隊模式引入外部資本來降低自身開支。小馬智行CFO王皓俊在3月30日的媒體溝通會上稱，做大營收（top line）是下一階段的關(guān)鍵。

3月26日，小馬智行發(fā)布2025年第四季度及全年財報。財報顯示，2025年，小馬智行總營收達6.29億元，同比增長20%。其中，Robotaxi（無人駕駛出租車）收入1.66億元，同比增長128.6%；第四季度該項收入4660萬元，占全年40%，同比增長160%，乘客車費收入同比增長超500%。

支撐這一增長的是小馬智行第七代Robotaxi的量產(chǎn)和部署。這一車型由小馬智行與北汽、廣汽集團聯(lián)合推出，全部采用車規(guī)級零部件，自動駕駛套件成本較上一代下降70%以上，于2025年11月起在北京、廣州、深圳三地運營。王皓俊在接受界面新聞等媒體采訪時透露，第七代車在2025年夏季開始生產(chǎn)，第四季度起投入示范運營。

小馬智行第七代Robotaxi。圖片來源：界面新聞記者周末攝

在這一成本顯著降低的車型規(guī)�；渴鸷�，小馬智行分別于2025年11月、2026年2月宣布在廣州與深圳實現(xiàn)月度單位經(jīng)濟模型（UE）轉(zhuǎn)正，即單車每日運營收入覆蓋其成本。

王皓俊此前接受《華爾街日報》采訪時表示，實現(xiàn)單車運營盈虧平衡是“根本性的里程碑”，小馬智行的策略是先用幾百輛無人駕駛出租車在一個市場實現(xiàn)單車運營盈虧平衡，然后再將該模式復(fù)制到其他地方。

然而，在廣深兩地達成這一里程碑后，小馬智行有了新的想法。王皓俊對界面新聞表示，今年的核心目標是做大top line（營收），而非追求每個城市的UE轉(zhuǎn)正。

截至2026年3月25日，小馬智行車隊規(guī)模已從2024年底的270輛擴展至1446輛。小馬智行CEO彭軍在業(yè)績會上提出了更激進的目標：2026年底突破3000輛，出行服務(wù)收入增長至三倍以上。與此同時，2025年非GAAP經(jīng)營虧損從上年的1.585億美元擴大至2.301億美元。單車經(jīng)濟模型雖已在部分區(qū)域跑通，但整體仍在以虧損換增長。

在增長與盈利之間，小馬智行力圖通過更輕資產(chǎn)的共建車隊模式取得平衡。王皓俊將Robotaxi的價值鏈拆解為四個環(huán)節(jié)：AI司機（技術(shù)授權(quán)費）、車輛資產(chǎn)（折舊）、獲客平臺（抽成）、車隊運營管理（遠程協(xié)助與調(diào)度等）。他對小馬智行的定位是，“車輛資產(chǎn)一定不做。AI司機一定做，這是最大的價值所在，其余可以商量�！�

在這一分工中，合作伙伴出資購車并可選擇切入地勤、維保、充電等環(huán)節(jié)，從車輛部署中獲得持續(xù)性收入；小馬智行則輸出技術(shù)與運營體系，通過技術(shù)授權(quán)費或收益分成變現(xiàn)。這使其得以在不大量消耗自有資金的前提下快速擴大車隊。

豐田是共建車隊模式的首個參與者。財報披露，搭載第七代系統(tǒng)的豐田鉑智4X已于今年2月在廣汽豐田生產(chǎn)線上正式下線量產(chǎn)，首批鎖定1000臺。根據(jù)規(guī)劃，小馬智行2026年新增車輛中近半數(shù)將通過共建車隊模式落地。

但共建模式能否順利鋪開，取決于小馬智行能否說服足夠多的產(chǎn)業(yè)伙伴相信Robotaxi是一門值得投入的生意。一個重要背景是，Robotaxi賽道上的競爭正從多個方向升溫。

在國內(nèi)，擁有大規(guī)模車隊和運營經(jīng)驗的出行平臺正在切入這一領(lǐng)域。滴滴自2016年起探索自動駕駛研發(fā)，與廣汽埃安聯(lián)合打造的Robotaxi R2在近期獲得了廣州、北京的測試牌照。曹操出行同樣開啟了Robotaxi轉(zhuǎn)型，稱已部署100輛Robotaxi并計劃布局全球市場。這些出行平臺天然具備用戶基礎(chǔ)和流量入口。

主機廠也同樣在L2級智駕的積累下加速入局。據(jù)財聯(lián)社報道，小鵬汽車3月正式宣布成立Robotaxi業(yè)務(wù)部，計劃2026年推出三款全棧自研量產(chǎn)Robotaxi車型。特斯拉已于去年6月在得克薩斯州奧斯汀啟動Robotaxi試運營，專為無人駕駛設(shè)計的Cybercab于2月首臺量產(chǎn)下線。

面對這一局面，小馬智行試圖證明，無論出行平臺還是車企，都無法繞開L4級別的技術(shù)和運營經(jīng)驗的積累。

CTO樓天城在業(yè)績會上表示，L2與L4“不是同一條路徑上的兩個階段”，小馬智行在世界模型和L4原生虛擬司機訓(xùn)練方法上長期投入，且有Robotaxi車隊長期運營積累的數(shù)據(jù)優(yōu)勢。王皓俊則對界面新聞表示，傳統(tǒng)出行平臺擅長管理人類司機，清潔、保養(yǎng)、事故處理由司機分擔(dān)；Robotaxi的這類需求則沒有人類司機，還多出了遠程呼叫、緊急派人到車等全新場景，這都并非傳統(tǒng)運營經(jīng)驗可以簡單遷移。

做大營收的另一路徑是地理擴張。今年3月，小馬智行宣布新進入杭州和長沙，首次將版圖拓展至一線城市以外。王皓俊表示，新城市的初期規(guī)模不會比廣深和北京更大，當前是在部分城市陸續(xù)放開無人駕駛出租車政策的窗口期搶位布局。

海外則被視為利潤空間更大的市場。彭軍在業(yè)績會上指出，國內(nèi)定價偏低但已能帶來正向UE，因此海外市場的利潤空間預(yù)期更高。小馬智行計劃到2026年底進駐至少20座城市，其中近半數(shù)位于海外。

目前，小馬智行已在卡塔爾多哈推出收費服務(wù)，迪拜全無人運營預(yù)計3月下旬獲批啟動，在克羅地亞則與Uber及Verne合作計劃推出歐洲首個商業(yè)化收費Robotaxi服務(wù)。王皓俊預(yù)計，中東可以最先進入純無人商業(yè)化狀態(tài)；克羅地亞、韓國和新加坡等市場預(yù)計年底前可實現(xiàn)收費運營，但仍需配備安全員。

不過，海外的推進節(jié)奏同樣面臨制約。王皓俊在溝通會上表示，中東市場的定價“在某種程度上和當?shù)乇O(jiān)管的想法有關(guān)”，大致與當?shù)爻鲎廛囍笇?dǎo)價持平。他此前對界面新聞強調(diào)，Robotaxi在任何國家都是強監(jiān)管行業(yè)，到新市場仍需半年到一年證明安全性。

對于2026年的小馬智行而言，廣深UE轉(zhuǎn)正驗證了單車經(jīng)濟模型的可行性，共建車隊則為快速擴張?zhí)峁┝艘粭l更輕盈的路徑。但從模型驗證到整體盈虧平衡，中間仍隔著時間、資本，以及每一個新城市、新市場各自不同的監(jiān)管與競爭變量。