文/招商資本首席執(zhí)行官萬(wàn)誼青

"十五五 ” 藍(lán)圖下的金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，為香港國(guó)際金融中心的發(fā)展提供了前所未有的歷史機(jī)遇與戰(zhàn)略縱深。本文探討香港作為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的戰(zhàn)略定位，以及將香港打造成全球長(zhǎng)期資本配置中國(guó)戰(zhàn)略資產(chǎn)的創(chuàng)新路徑。

“十五五”時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期。面對(duì)全球格局深度調(diào)整與地緣政治經(jīng)濟(jì)復(fù)雜演變的新形勢(shì)，在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、構(gòu)建功能完備且具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融體系的藍(lán)圖中，香港憑借其制度積淀、市場(chǎng)深度與網(wǎng)絡(luò)資源等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，有能力、也有責(zé)任擔(dān)當(dāng)更為重要的戰(zhàn)略角色。特別是在建設(shè)強(qiáng)大的國(guó)際金融中心、有力支持中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系、引導(dǎo)全球長(zhǎng)期資本培育新質(zhì)生產(chǎn)力等方面，香港可發(fā)揮不可替代的平臺(tái)樞紐功能。

戰(zhàn)略定位：香港國(guó)際金融中心作為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的關(guān)鍵支撐

金融強(qiáng)國(guó)的建設(shè)不僅要求市場(chǎng)規(guī)模與基礎(chǔ)設(shè)施的硬件領(lǐng)先，更關(guān)鍵的是要形成強(qiáng)大的全球資源配置能力、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力和國(guó)際金融治理影響力。高效利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，在制度型開(kāi)放中提升金融體系的韌性與競(jìng)爭(zhēng)力。作為高度國(guó)際化的金融樞紐，香港國(guó)際金融中心的功能深化與金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)呈現(xiàn)出高度統(tǒng)一。

第一，香港作為穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放的前沿平臺(tái)。“十五五”時(shí)期，中國(guó)金融業(yè)將面臨更高水平的制度型開(kāi)放，需要在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下實(shí)現(xiàn)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)的深度對(duì)接。香港成熟的普通法體系、與國(guó)際完全接軌的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、自由流動(dòng)的資本環(huán)境以及高度國(guó)際化的專業(yè)服務(wù)體系，為金融制度創(chuàng)新和開(kāi)放提供了理想的對(duì)接環(huán)境和市場(chǎng)生態(tài)。通過(guò)香港這一國(guó)際金融中心，可以更平滑地接入國(guó)際資本的管理范式、投資理念和產(chǎn)品創(chuàng)新，并促進(jìn)內(nèi)地金融市場(chǎng)在治理結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)、市場(chǎng)透明度等方面的深化改革，從而增強(qiáng)整體金融體系的制度韌性和國(guó)際適應(yīng)性。

第二，香港作為新質(zhì)生產(chǎn)力在全球資本市場(chǎng)的定價(jià)與資源配置中樞。建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的根本宗旨在于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是支持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。由于科技創(chuàng)新具有長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)的屬性，對(duì)資本的需求呈現(xiàn)出典型的“耐心資本”特征——即追求長(zhǎng)期價(jià)值而非短期套利，能夠承受階段性波動(dòng)并陪伴企業(yè)穿越創(chuàng)新和成長(zhǎng)周期。香港匯聚了全球頂尖的資產(chǎn)管理公司，包括主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)資金和家族辦公室等，是亞洲首屈一指的長(zhǎng)期資本聚集地。通過(guò)優(yōu)化市場(chǎng)準(zhǔn)入、產(chǎn)品創(chuàng)新和制度銜接機(jī)制，可有效彌補(bǔ)銀行信貸和傳統(tǒng)股權(quán)融資在支持長(zhǎng)周期創(chuàng)新活動(dòng)上的期限錯(cuò)配與風(fēng)險(xiǎn)厭惡等缺陷。香港作為全球長(zhǎng)期資本配置樞紐，應(yīng)突破被動(dòng)資金池角色，主動(dòng)構(gòu)建支持創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的資本形成機(jī)制。

第三，香港在國(guó)際貨幣體系變革中的“戰(zhàn)略支點(diǎn)”作用。金融強(qiáng)國(guó)必然伴隨本國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中地位的提升，而貨幣國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的制度演進(jìn)過(guò)程，需要成熟的離岸市場(chǎng)作為支撐。人民幣國(guó)際化正從貿(mào)易結(jié)算功能向儲(chǔ)備貨幣功能升級(jí)，需要離岸市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值儲(chǔ)藏與定價(jià)基準(zhǔn)的雙重功能。香港作為全球最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，擁有完善的人民幣清算體系、流動(dòng)性支持機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在推動(dòng)人民幣跨境使用、離岸產(chǎn)品創(chuàng)新、匯率利率形成機(jī)制市場(chǎng)化等方面具有天然的制度優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。香港應(yīng)超越傳統(tǒng)離岸中心定位，成為人民幣資產(chǎn)定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略前沿。

第四，香港作為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的治理標(biāo)桿。香港需要構(gòu)建更具韌性的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。這不僅涉及技術(shù)層面的風(fēng)控模型優(yōu)化，更需從地緣政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角重構(gòu)安全范式。香港成熟的法律制度、透明的監(jiān)管框架和豐富的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，有助于在開(kāi)放條件下監(jiān)測(cè)和管理跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為金融安全提供早期預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)隔離和危機(jī)緩沖，在復(fù)雜國(guó)際環(huán)境中維護(hù)貨幣主權(quán)與金融穩(wěn)定。面對(duì)西方可能實(shí)施的金融制裁風(fēng)險(xiǎn)，香港應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)替代性金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展可信安全的跨境支付及清算網(wǎng)絡(luò)。這些基礎(chǔ)設(shè)施在危機(jī)時(shí)刻能夠顯著提升金融系統(tǒng)韌性。

創(chuàng)新路徑：打造成為全球長(zhǎng)期資本配置中國(guó)戰(zhàn)略資產(chǎn)的首選平臺(tái)

為切實(shí)服務(wù)于金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)，“十五五”期間應(yīng)著力強(qiáng)化香港作為全球長(zhǎng)期資本與耐心資本配置中國(guó)資產(chǎn)的核心平臺(tái)功能，通過(guò)系統(tǒng)性制度創(chuàng)新與市場(chǎng)培育，將地理樞紐優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新性地轉(zhuǎn)化為全球資源配置能力，具體可從以下維度深化拓展。

第一，構(gòu)建“耐心資本友好型”的金融市場(chǎng)生態(tài)。推動(dòng)香港監(jiān)管部門與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)協(xié)同創(chuàng)新，針對(duì)主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)資金、家族辦公室基金等超長(zhǎng)期資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限和治理要求，優(yōu)化上市規(guī)則。如完善特殊目的收購(gòu)公司機(jī)制、探索差異化表決權(quán)結(jié)構(gòu)、放寬未盈利生物科技及高科技企業(yè)上市門檻、發(fā)展長(zhǎng)期限固定收益產(chǎn)品市場(chǎng)、鼓勵(lì)發(fā)行與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤的債券及衍生品。同時(shí)，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）信息披露標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際可比性與強(qiáng)制性，推動(dòng)香港成為全球領(lǐng)先的可持續(xù)金融中心和綠色資本配置樞紐，從而主動(dòng)吸引并留住關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的頭部國(guó)際資本......

付費(fèi)￥5

閱讀全文

來(lái)源 | 《清華金融評(píng)論》2026年3月刊總第148期

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

Review of Past Articles -

01

02