3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。在美妝行業(yè)“內(nèi)卷”加劇、消費(fèi)趨于理性的大環(huán)境下，上美股份逆勢(shì)交出了一份意料之外的成績(jī)單，不僅營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，毛利率也穩(wěn)步提升，充分展現(xiàn)了其作為國(guó)貨美妝頭部企業(yè)的強(qiáng)大韌性和增長(zhǎng)潛力。

核心數(shù)據(jù)亮眼，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)確立

財(cái)報(bào)顯示，2025年上美股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.78億元，同比增長(zhǎng)35.1%；歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)到11.54億元，同比大增43.7%。

值得關(guān)注的是，上美股份毛利潤(rùn)高達(dá)70.15億元，毛利率同比提升1.21個(gè)百分點(diǎn)至76.43%。

在行業(yè)整體增速放緩的背景下，營(yíng)收、利潤(rùn)、毛利率的“三重提升”，清晰地表明上美股份不僅在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了突破，更在經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力上邁上了新臺(tái)階，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)愈發(fā)穩(wěn)固。

多品牌矩陣發(fā)力，增長(zhǎng)引擎動(dòng)力十足

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，是上美股份“單聚焦、多品牌”戰(zhàn)略的持續(xù)顯效。上美股份已構(gòu)建起覆蓋護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)、彩妝的全品類(lèi)品牌矩陣，各品牌協(xié)同發(fā)力，形成了穩(wěn)固的增長(zhǎng)梯隊(duì)。

作為集團(tuán)的“壓艙石”，超級(jí)品牌韓束2025年?duì)I收高達(dá)73.6億元，同比增長(zhǎng)31.6%，并連續(xù)三年穩(wěn)居抖音美妝榜首。其核心產(chǎn)品“紅蠻腰”系列全年銷(xiāo)量突破1810萬(wàn)套，持續(xù)夯實(shí)大眾市場(chǎng)基本盤(pán)；而以“X肽”、“玻色因”為核心的高端產(chǎn)品線(xiàn)，則成功提升了品牌客單價(jià)和用戶(hù)粘性。

此外，韓束在洗護(hù)、男士、彩妝等新品類(lèi)上也實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，正加速向“全品類(lèi)美尚品牌”躍升。

母嬰板塊，上美股份也增勢(shì)強(qiáng)勁。其中，第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)newpage一頁(yè)品牌表現(xiàn)尤為搶眼，2025年?duì)I收達(dá)8.8億元，同比暴增134.0%。newpage一頁(yè)精準(zhǔn)覆蓋0-18歲全年齡段護(hù)膚需求，核心單品安心霜、祛痘精華油等增長(zhǎng)迅猛，牢牢占據(jù)了中高端嬰童功效護(hù)膚的領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，安敏優(yōu)、極方、NAN beauty等新銳品牌也在各自細(xì)分賽道嶄露頭角，為集團(tuán)的整體增長(zhǎng)注入了新的活力。

科研與供應(yīng)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)，筑牢長(zhǎng)期護(hù)城河

亮眼業(yè)績(jī)的根基，源于上美股份對(duì)科研創(chuàng)新和供應(yīng)鏈建設(shè)的長(zhǎng)期主義投入。

2025年，上美股份研發(fā)投入超過(guò)2.25億元，同比增長(zhǎng)24.9%。隨著上海新科研中心的投入使用、全球多肽美容開(kāi)創(chuàng)者Karl Lintner博士的加盟，以及院士（專(zhuān)家）工作站的設(shè)立，上美的自主研發(fā)能力和“產(chǎn)學(xué)研醫(yī)”轉(zhuǎn)化效率得到了顯著提升。

供應(yīng)鏈端，僅智能設(shè)備升級(jí)投入就高達(dá)4億元的上美科技園智慧工廠已全面投產(chǎn)，日產(chǎn)能高達(dá)200萬(wàn)瓶。1期+2期工廠投入超12億，日產(chǎn)能高達(dá)350萬(wàn)瓶。這套以“工業(yè)自動(dòng)化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產(chǎn)體系，為多品牌、多品類(lèi)的規(guī)?；⒏咂焚|(zhì)交付提供了堅(jiān)實(shí)的底層保障。

韓束：從“網(wǎng)紅”到“長(zhǎng)紅”的超級(jí)品牌進(jìn)化論

韓束的成功，絕非偶然的流量紅利，而是一場(chǎng)從產(chǎn)品到渠道，再到品牌心智的全面勝利。

產(chǎn)品端：科研筑基，構(gòu)建多肽抗衰護(hù)城河。韓束的成功，首先源于其對(duì)科研的執(zhí)著。2025年，韓束持續(xù)深耕肽類(lèi)研發(fā)領(lǐng)域，其核心成分“環(huán)六肽-9”已成為品牌在消費(fèi)者心中“科學(xué)抗衰”的代名詞。以“紅蠻腰”系列為代表的爆款產(chǎn)品，憑借扎實(shí)的功效和親民的價(jià)格，全年銷(xiāo)量突破1810萬(wàn)套，成為夯實(shí)大眾市場(chǎng)基本盤(pán)的絕對(duì)主力。

但這僅僅是開(kāi)始。為了突破單一爆品的局限，韓束正加速向高端化、體系化邁進(jìn)。以“X肽”和“玻色因”為核心的高端產(chǎn)品線(xiàn)，如X肽精華、水乳、次拋等新品陸續(xù)上市，構(gòu)建起一套完整的多肽抗皺護(hù)膚體系。這不僅成功拉升了品牌的客單價(jià)，更將用戶(hù)粘性提升到了新的高度。

具標(biāo)志性意義的是，韓束基于其多肽科研成果，重磅發(fā)布了行業(yè)內(nèi)容資產(chǎn)《韓束多肽紅寶書(shū)》，并作為首個(gè)受邀參會(huì)的國(guó)貨美妝品牌，在歐洲皮膚病與性病學(xué)會(huì)年會(huì)（EADV）上亮相。這不僅是其科研實(shí)力獲得國(guó)際認(rèn)可的體現(xiàn)，更是將“中國(guó)成分”帶上世界舞臺(tái)的關(guān)鍵一步。

渠道端：優(yōu)化結(jié)構(gòu)，從“流量依賴(lài)”到“品牌自持”。在渠道策略上，韓束同樣展現(xiàn)了強(qiáng)大的進(jìn)化能力。連續(xù)三年蟬聯(lián)抖音美妝TOP1，證明了其在內(nèi)容電商時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但韓束并未止步于此，而是主動(dòng)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，大力提升抖音自播的占比——它意味著韓束正從對(duì)頭部主播的流量依賴(lài)，轉(zhuǎn)向構(gòu)建品牌自主可控的流量陣地。自播不僅利潤(rùn)率更高，更能直接與消費(fèi)者溝通，沉淀品牌資產(chǎn)。

與此同時(shí)，韓束的“全域經(jīng)營(yíng)”策略也初見(jiàn)成效。在抖音核心陣地之外，天貓、京東、拼多多等傳統(tǒng)電商平臺(tái)也實(shí)現(xiàn)了健康的流量承接與高效轉(zhuǎn)化。線(xiàn)下渠道方面，韓束攜手KKV、三福等新銳零售渠道強(qiáng)化品牌觸達(dá)，并于2026年2月在上海新世界大丸百貨開(kāi)出首個(gè)直營(yíng)線(xiàn)下概念店，標(biāo)志著其品牌形象升級(jí)與線(xiàn)上線(xiàn)下融合聯(lián)動(dòng)邁出了關(guān)鍵一步。

品類(lèi)端：突破邊界，邁向“全品類(lèi)美尚品牌”。韓束的野心，早已不局限于護(hù)膚。2025年，韓束在男士、洗護(hù)、身體護(hù)理及彩妝四大新品類(lèi)上全面發(fā)力，并取得了高速增長(zhǎng)。

韓束紅運(yùn)彩妝系列的問(wèn)世，包括紅運(yùn)粉餅、氣墊、粉底液等，不僅豐富了產(chǎn)品矩陣，更跟隨《巴黎合伙人》等出海綜藝走向國(guó)際舞臺(tái)，在全球時(shí)尚語(yǔ)境中展現(xiàn)中國(guó)美妝的獨(dú)特魅力。男士、洗護(hù)等品類(lèi)的推陳出新，則進(jìn)一步拓展了消費(fèi)人群與使用場(chǎng)景，滿(mǎn)足了更加多元化的消費(fèi)需求。

這一系列動(dòng)作，清晰地勾勒出韓束從“護(hù)膚品牌”向“全品類(lèi)美尚品牌”加速升維的戰(zhàn)略路徑，為集團(tuán)的營(yíng)收大盤(pán)提供了更廣闊的想象空間。

新增長(zhǎng)曲線(xiàn)：newpage一頁(yè)的“醫(yī)研共創(chuàng)”奇跡

如果說(shuō)韓束是上美股份的“壓艙石”，那么newpage一頁(yè)則是驅(qū)動(dòng)公司高速增長(zhǎng)的“新引擎”。2025年，該品牌營(yíng)收達(dá)8.8億元，同比暴增134.0%，其成功背后，是上美股份對(duì)細(xì)分賽道的精準(zhǔn)洞察和“醫(yī)研共創(chuàng)”模式的極致踐行。

newpage一頁(yè)的成功，首先在于其精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位。它沒(méi)有停留在傳統(tǒng)的嬰童護(hù)膚，而是率先洞察到6-12歲學(xué)齡兒童和12-18歲青少年護(hù)膚市場(chǎng)的巨大空白，推出了覆蓋0-18歲全年齡段的護(hù)膚產(chǎn)品。這一舉措，不僅填補(bǔ)了行業(yè)空白，更將品牌的目標(biāo)客群擴(kuò)大了數(shù)倍。

更核心的壁壘在于其“醫(yī)研共創(chuàng)”的研發(fā)模式。newpage一頁(yè)并非簡(jiǎn)單的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)，而是結(jié)合多年臨床經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了從原料開(kāi)發(fā)到產(chǎn)品研發(fā)的全鏈條自主創(chuàng)新，將“從臨床到科研”的完整鏈路落實(shí)到實(shí)踐中。其核心單品安心霜、祛痘精華油等，正是這一模式下的產(chǎn)物，憑借卓越的產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)，穩(wěn)固了其在中高端嬰童功效護(hù)膚賽道的領(lǐng)先地位。

此外，母嬰板塊的多方位布局也已成型。除了作為主力的newpage一頁(yè)，紅色小象品牌穩(wěn)扎穩(wěn)打，品牌效益持續(xù)提升。2025年新推出的面包超人品牌則精準(zhǔn)卡位嬰童洗護(hù)市場(chǎng)，開(kāi)局表現(xiàn)穩(wěn)健，為板塊注入了新的動(dòng)能。

股東回報(bào)與未來(lái)展望：高增長(zhǎng)下的高誠(chéng)意

在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，上美股份也向市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)烈的股東回報(bào)信號(hào)。2025年，上美股份每股盈利達(dá)2.77元，董事會(huì)建議派付末期股息每股0.75元。上市后累計(jì)派息已超過(guò)15.73億元，“高增長(zhǎng)+高回報(bào)”的投資結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)了公司對(duì)股東的重視與現(xiàn)金流的穩(wěn)健性。

更具想象空間的是，上美股份公告顯示董事會(huì)正在考慮進(jìn)行股份回購(gòu)。這種“分紅+回購(gòu)”的雙重舉措，不僅反映了公司強(qiáng)勁的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，也為投資者提供了穩(wěn)定的收益來(lái)源和進(jìn)一步的價(jià)值增厚空間，共同提升了公司的投資價(jià)值。

從估值角度看，當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示上美股份處于歷史估值低位。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上美股份2025年對(duì)應(yīng)PE僅約19倍，而Wind一致預(yù)期其2026年P(guān)E將降至15倍。在業(yè)績(jī)高增的強(qiáng)力支撐下，這種短期估值低位與長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的錯(cuò)配，為投資者提供了一個(gè)極具吸引力的建倉(cāng)或加倉(cāng)窗口。

展望未來(lái)，上美股份創(chuàng)始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示，“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”與“品牌建設(shè)”將成為2026年化妝品行業(yè)轉(zhuǎn)型的雙重主線(xiàn)，也是國(guó)貨美妝全球化的新起點(diǎn)?！?/p>

上美股份將繼續(xù)堅(jiān)持“單聚焦、多品牌、全球化”的核心戰(zhàn)略，持續(xù)深耕科研創(chuàng)新，強(qiáng)化多品牌梯隊(duì)建設(shè)，加速全球化市場(chǎng)布局。站在2025年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，上美股份正以清晰的戰(zhàn)略路徑、扎實(shí)的科研底盤(pán)與完善的品牌矩陣，向著百億營(yíng)收目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，致力于推動(dòng)國(guó)貨美妝從“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”躍遷，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

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