文/中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席毛振華

在全球能源供應(yīng)鏈面臨劇烈波動下，中國作為全球最大的原油進(jìn)口國，必然會承受一定的輸入性通脹壓力。然而，深入剖析中國經(jīng)濟(jì)的底層邏輯可以發(fā)現(xiàn)，我國在應(yīng)對本次外部沖擊時具備較強(qiáng)的戰(zhàn)略底氣與系統(tǒng)性韌性。

近期， 美以伊沖突驟然升級，霍爾木茲海峽面臨封鎖威脅，引發(fā)全球市場對石油危機(jī)與惡性通脹的普遍憂慮。我認(rèn)為，此輪沖突雖已深度嵌入美國全球霸權(quán)的博弈框架，但其誘發(fā)系統(tǒng)性全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率依然有限。當(dāng)前全球原油市場總體處于供大于求的格局，加之美國已從昔日的石油進(jìn)口大國轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕隹趪?，這一結(jié)構(gòu)性變化使本次能源沖擊與20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)存在本質(zhì)差異。盡管戰(zhàn)事膠著將在短期內(nèi)推升油價、加劇通脹壓力，但在產(chǎn)能跨區(qū)調(diào)配的彈性對沖與美國戰(zhàn)爭成本的政治約束下，能源價格終將褪去短期風(fēng)險(xiǎn)溢價，回歸基本面并穩(wěn)定在新的均衡區(qū)間。

中東沖突演進(jìn)或超美國預(yù)期，戰(zhàn)爭外溢風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)凸顯

在分析當(dāng)前全球能源市場的波動邏輯前，必須首先厘清沖突背后的地緣政治訴求與大國博弈機(jī)制。地緣軍事行動往往是政治與經(jīng)濟(jì)利益的延伸，而本輪美以伊沖突的演進(jìn)路徑及其對全球宏觀經(jīng)濟(jì)的外溢效應(yīng)，已呈現(xiàn)出高度的復(fù)雜性。

美以伊戰(zhàn)爭的外溢效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，戰(zhàn)爭的膠著程度遠(yuǎn)超美國的初始預(yù)期。美國最初發(fā)動戰(zhàn)爭的核心戰(zhàn)略目的是推翻伊朗現(xiàn)政權(quán)，迫使伊朗徹底棄核。從表面上看，這個政治和安全目標(biāo)似乎與全球能源市場沒有直接的必然聯(lián)系。然而，隨著戰(zhàn)爭的推進(jìn)，特別是當(dāng)伊朗決定封鎖霍爾木茲海峽并實(shí)質(zhì)性地威脅霍爾木茲海峽的航行安全時，這場局部戰(zhàn)爭便迅速演化為影響全世界能源供給的重大宏觀經(jīng)濟(jì)事件。在采取軍事行動前，美國必然有過推演與評估，但我認(rèn)為，當(dāng)前的戰(zhàn)爭進(jìn)展與外溢程度，大概率超出了其最樂觀的設(shè)想。

美國試圖通過內(nèi)部反制力量實(shí)現(xiàn)政權(quán)快速更迭的戰(zhàn)略預(yù)期難以達(dá)成。美國此前的評估中，最理想或者最希望看到的結(jié)果是能夠在極短的時間內(nèi)取得決定性成功，甚至寄希望于伊朗國內(nèi)的反對派能夠里應(yīng)外合，迅速推翻伊朗現(xiàn)政權(quán)。但從現(xiàn)實(shí)約束來看，伊朗是一個社會管控能力極強(qiáng)的中央集權(quán)國家，內(nèi)部反對力量并不具備顛覆現(xiàn)存秩序的資源與組織基礎(chǔ)。在這一大背景下，美以伊戰(zhàn)爭的走向變得異常復(fù)雜和難以預(yù)測。

霍爾木茲海峽成為伊朗牽制全球經(jīng)濟(jì)的核心籌碼。從常規(guī)軍力對比來看，美國及其盟友已經(jīng)基本控制了伊朗的領(lǐng)空，海上的控制權(quán)也基本確立。伊朗的海上力量相對薄弱，其防守和反擊主要依托于岸基導(dǎo)彈和一些輕型武器。但霍爾木茲海峽的特殊戰(zhàn)略地位，使其成為伊朗以弱制強(qiáng)的關(guān)鍵戰(zhàn)略支點(diǎn)。一方面，伊朗可通過封鎖海峽、擾動航運(yùn)以控制全球能源供給、推升國際油價；另一方面，可對海灣國家油氣基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)施精準(zhǔn)打擊，進(jìn)一步放大其戰(zhàn)略威懾力。伊朗當(dāng)前的反擊行動將沖突的經(jīng)濟(jì)代價顯著放大，也顯著超出美國的掌控預(yù)期。

從維系美國霸權(quán)與美元地位的視角來看，美國發(fā)動地面戰(zhàn)爭或勢在必行。對于美國而言，沖突的戰(zhàn)略沉沒成本已然形成。若實(shí)施大規(guī)模軍事打擊后仍未能實(shí)現(xiàn)政權(quán)更迭，且伊朗繼續(xù)維持對霍爾木茲海峽的封鎖能力，這將對美國的全球霸權(quán)地位造成嚴(yán)重威脅。在未能解除供應(yīng)鏈梗阻的前提下宣告撤退，不僅意味著軍事層面的受挫，更將深遠(yuǎn)地削弱美元的全球信譽(yù)與美國的霸權(quán)地位。因此，出于維持帝國實(shí)力與戰(zhàn)略信用的核心訴求，美國大概率將打破現(xiàn)有的打擊模式，甚至介入地面軍事行動，以徹底消除對關(guān)鍵海峽的控制威脅。

通脹預(yù)期客觀存在，但難以引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)

伴隨地緣沖突升級，國際原油價格快速上行，市場對于全球石油危機(jī)重演及大宗商品價格失控的擔(dān)憂情緒顯著升溫，部分機(jī)構(gòu)甚至給出130美元/桶至150美元/桶的極端預(yù)測。但基于對宏觀基本面的分析，我認(rèn)為當(dāng)前局勢尚不足以引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

本輪能源價格波動與上世紀(jì)70年代中東石油危機(jī)存在本質(zhì)結(jié)構(gòu)差異，核心在于美國在全球能源分工中角色的歷史性逆轉(zhuǎn)。在歷史上的石油危機(jī)中，美國作為全球最大的原油凈進(jìn)口國，中東供給斷裂對其宏觀經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的滯脹沖擊。但時至今日，得益于頁巖油氣革命，美國已實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立并躋身主要石油出口國序列，在當(dāng)前的油價上行周期中，美國通過能源出口獲取了大量的貿(mào)易順差與超額利潤。盡管高油價同樣會抬升美國國內(nèi)的物價中樞，加劇通脹壓力并拖累部分消費(fèi)，但從國家整體的宏觀資產(chǎn)負(fù)債表來看，其對能源價格暴漲的承受與對沖能力已發(fā)生根本性改變。

全球原油市場長期供大于求的底層邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)能的跨區(qū)調(diào)配機(jī)制將有效平抑價格的極端波動。從長期趨勢觀察，石油在全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的權(quán)重正處于下降通道。一方面歸因于美國的供給端增量，另一方面則得益于中國在能源安全與新能源替代領(lǐng)域的深度布局，中美兩大經(jīng)濟(jì)體對傳統(tǒng)石油沖擊敏感度的降低，極大削弱了石油危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性破壞力。從大宗商品的供需基本面來看，全球石油的探明儲量與潛在產(chǎn)能總體上維持供大于求的格局。即便局部沖突導(dǎo)致短期供應(yīng)收縮與運(yùn)輸瓶頸，全球其他產(chǎn)油國（包括俄羅斯、拉美及未受波及的OPEC國家）的閑置產(chǎn)能釋放，仍具備彌補(bǔ)供給缺口的調(diào)節(jié)能力。

中東沖突的持續(xù)時間將受到美國國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)周期的嚴(yán)格約束，對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊更偏向于階段性擾動。地緣沖突的演進(jìn)不僅受制于軍事力量，更取決于其背后的政治經(jīng)濟(jì)成本。今年11月美國將進(jìn)行中期選舉，通脹數(shù)據(jù)與油價將直接影響民眾預(yù)期與政治選票。此外，通脹壓力的反彈已擾亂了美聯(lián)儲的貨幣政策計(jì)劃，降息預(yù)期的后延將對美國的投資需求與資本市場估值產(chǎn)生壓制。在雙重壓力下，美國政府具備在短期推動沖突收場的強(qiáng)烈訴求。無論是通過軍事勝利或是達(dá)成某種政治妥協(xié)，只要關(guān)鍵航道恢復(fù)通航，油價的風(fēng)險(xiǎn)溢價出清與中樞回落將是必然趨勢。

中國經(jīng)濟(jì)受能源沖擊的“痛苦指數(shù)”相對較低且具備主動作為的空間

在全球能源供應(yīng)鏈面臨劇烈波動下，中國作為全球最大的原油進(jìn)口國，必然會承受一定的輸入性通脹壓力。然而，深入剖析中國經(jīng)濟(jì)的底層邏輯可以發(fā)現(xiàn)，我國在應(yīng)對本次外部沖擊時具備較強(qiáng)的戰(zhàn)略底氣與系統(tǒng)性韌性。

前瞻性的能源安全戰(zhàn)略與石油儲備，構(gòu)筑了中國抵御外部供應(yīng)鏈斷裂的核心緩沖機(jī)制。面對突發(fā)的地緣動蕩，中國長期建設(shè)的石油儲備體系發(fā)揮了關(guān)鍵的“平抑”功能。據(jù)國際主流分析測算，中國當(dāng)前的儲備規(guī)模足以對沖長達(dá)9個月左右的極端斷供風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，即使在最悲觀的航運(yùn)封鎖情境下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)轉(zhuǎn)與生產(chǎn)生活能源需求仍能得到有效保障，避免因能源短缺引發(fā)經(jīng)濟(jì)停擺。全球?qū)Ρ认?，中國在本輪沖擊中的宏觀經(jīng)濟(jì)“痛苦指數(shù)”顯著低于其他高度依賴進(jìn)口的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體。國際原油價格的上漲雖會在一定程度上推升國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的原材料與物流成本，但相較于歐洲、日本、韓國等能源結(jié)構(gòu)單一、對外依存度更高且議價能力偏弱的經(jīng)濟(jì)體，中國所承受的供應(yīng)鏈反噬與通脹傳導(dǎo)效應(yīng)相對溫和。

多元化的進(jìn)口策略與龐大的內(nèi)需市場，賦予我國一定的能源定價話語權(quán)。長期以來，中國堅(jiān)決規(guī)避單一區(qū)域的供應(yīng)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)，大力推進(jìn)能源進(jìn)口的多元化布局。盡管我國約30%的原油進(jìn)口需途經(jīng)霍爾木茲海峽，但在區(qū)域供應(yīng)受阻時，仍可通過俄羅斯、中亞、南美及非洲等渠道快速彌補(bǔ)供給缺口。更重要的是，在全球石油供大于求的常態(tài)下，中國作為最大買方，掌握著不容忽視的市場勢能。我們龐大的需求缺口不僅是安全挑戰(zhàn)，更是統(tǒng)籌全球資源、構(gòu)建能源安全合作體系的核心談判籌碼。

與此同時，中國新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)深耕，實(shí)現(xiàn)了全球氣候治理訴求、ESG理念與國家能源安全戰(zhàn)略的深度融合。過去數(shù)年間，中國在風(fēng)電、光伏、新能源汽車及新型儲能技術(shù)上的資本與技術(shù)投入規(guī)模居全球首位。我們成功地將源自西方話語體系的應(yīng)對氣候變化與可持續(xù)發(fā)展議題，內(nèi)化為驅(qū)動中國能源體系重構(gòu)的內(nèi)生動力。這不僅展現(xiàn)了中國作為負(fù)責(zé)任大國的全球治理擔(dān)當(dāng)，更從根本上改變了我國“富煤貧油少氣”的資源稟賦約束，為國家能源安全提供了保障。新能源產(chǎn)業(yè)鏈的突破，已成為中國抵御外部能源危機(jī)最可靠的防御機(jī)制，在降低對外依存度的同時，創(chuàng)造了龐大的綠色投資需求。

更為深遠(yuǎn)的是，新能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘮U(kuò)張，為中國在下一輪以高算力為核心的全球科技博弈提供了低成本、高穩(wěn)定性的關(guān)鍵要素支撐。評估新能源戰(zhàn)略的宏觀價值，必須跳出單純的“能源替代”框架，將其置于大國科技競爭的宏觀維度。未來全球經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)競爭，高度聚焦于芯片研發(fā)、GPU制造與人工智能大模型訓(xùn)練等前沿技術(shù)領(lǐng)域。此類高精尖技術(shù)的發(fā)展，本質(zhì)上是對算力與電力的海量吞噬，未來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭歸根結(jié)底是能源競爭。因此，一國能否持續(xù)提供充裕、廉價且綠色的電力要素，將直接決定其在未來科技戰(zhàn)中的核心比較優(yōu)勢。中國在新能源發(fā)電與儲能領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，正是為迎接高耗能科技產(chǎn)業(yè)競爭所儲備的最強(qiáng)底層支撐，為中國經(jīng)濟(jì)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)的能源基座。

保持戰(zhàn)略定力，以內(nèi)需驅(qū)動與供應(yīng)鏈自主對沖外部不確定性

面對中東沖突的持續(xù)升級與全球政治經(jīng)濟(jì)格局的加速重構(gòu)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策與國家戰(zhàn)略方向的錨定更須具備長期主義視角，在地緣政治關(guān)系惡化的外部環(huán)境中穩(wěn)住自身的發(fā)展步伐。

持續(xù)關(guān)注地緣政治博弈局勢，保持戰(zhàn)略定力，審慎發(fā)揮我國在全球格局中的作用。全球戰(zhàn)略格局正處于動態(tài)再平衡階段，地緣政治版圖時刻處于變動之中。從大國博弈來看，俄羅斯深陷烏克蘭戰(zhàn)場泥潭，對伊朗的軍事支援能力受限，這成為美國選擇此時對伊施壓的重要契機(jī)。歷史上伊朗與俄羅斯具備軍事協(xié)作基礎(chǔ)，俄烏沖突初期，俄方曾大量使用伊朗無人機(jī)等武器裝備，雙方形成深度戰(zhàn)略合作。若后續(xù)俄烏沖突落幕，俄羅斯全力支持伊朗，美伊對峙格局或?qū)l(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。在此背景下，中國需保持戰(zhàn)略定力，審慎處理與美國、俄羅斯、伊朗之間的關(guān)系，在規(guī)避地緣風(fēng)險(xiǎn)的同時，穩(wěn)步維護(hù)自身能源安全與發(fā)展利益，積極推動地區(qū)局勢緩和與全球治理體系完善。

堅(jiān)定不移地深化國家能源安全戰(zhàn)略，強(qiáng)化多元化進(jìn)口與高水平儲備的制度安排。能源的安全供給是宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要前提。本輪外部地緣沖擊再次印證了我國前期能源戰(zhàn)略布局的前瞻性與正確性。未來需持續(xù)加大資源投入，完善涵蓋多品類、多通道、長周期的國家能源保障體系，進(jìn)一步筑牢能源安全防線，為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)根基。

通過構(gòu)建強(qiáng)大的內(nèi)需市場和自主可控的供應(yīng)鏈，從根本上提升國民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生抗風(fēng)險(xiǎn)能力。外部環(huán)境的劇烈波動更加凸顯了夯實(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本盤的極端緊迫性。一方面需要持續(xù)擴(kuò)大和提振內(nèi)需，通過穩(wěn)定居民收入預(yù)期、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境以及引導(dǎo)有效投資，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力，使國內(nèi)大循環(huán)在外部沖擊加劇時能夠發(fā)揮“壓艙石”作用；另一方面，應(yīng)加快推進(jìn)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的自主可控，特別是在能源、核心原材料及關(guān)鍵中間品領(lǐng)域，通過多元化布局、技術(shù)升級與制度保障提升供給體系的穩(wěn)定性與安全性。

總體而言，中東地緣沖突雖加劇了全球宏觀經(jīng)濟(jì)的外部不確定性，但對中國來說，只要堅(jiān)守能源安全底線、保持戰(zhàn)略定力，聚焦構(gòu)建強(qiáng)大內(nèi)需體系與現(xiàn)代化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，就能平穩(wěn)化解外部沖擊，在全球政經(jīng)格局的深刻演變中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

來源 | 中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇CMF

編輯 |周茗一

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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