3月24日，蜜雪集團(tuán)（02097.HK）發(fā)布上市后首份年度業(yè)績公告，交出了一份營收、利潤雙高增長的亮眼答卷。報告期內(nèi)，各項核心財務(wù)指標(biāo)均實現(xiàn)穩(wěn)步攀升，在現(xiàn)制飲品賽道深度調(diào)整、競爭日趨激烈的背景下，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展韌性。

　　結(jié)合全球領(lǐng)先的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)第三方數(shù)據(jù)挖掘和分析機(jī)構(gòu)iiMedia Research（艾媒咨詢）相關(guān)數(shù)據(jù)，既能看清蜜雪集團(tuán)的增長邏輯，也能讀懂當(dāng)前新式茶飲行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢。

　　一、營收破300億，多維度增長彰顯硬實力

　　作為上市后首份年度成績單，蜜雪集團(tuán)2025年的業(yè)績表現(xiàn)堪稱驚艷，核心財務(wù)指標(biāo)均超出市場預(yù)期，彰顯出強大的經(jīng)營實力。公告顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收335.6億元，同比增長35.2%；毛利104.5億元，同比增長29.7%；歸母凈利潤58.8億元，同比增長32.7%，營收與凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)高速增長，筑牢行業(yè)龍頭地位。

　　業(yè)績增長的背后，是多品牌協(xié)同與門店規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。蜜雪集團(tuán)旗下?lián)碛鞋F(xiàn)制茶飲品牌蜜雪冰城、現(xiàn)磨咖啡品牌幸運咖及現(xiàn)打鮮啤品牌鮮啤福鹿家，形成多品類布局矩陣。截至2025年底，集團(tuán)全球門店覆蓋中國及海外13個國家，總數(shù)約6萬家，其中蜜雪冰城國內(nèi)門店約4.4萬家，龐大的門店網(wǎng)絡(luò)為業(yè)績增長提供了堅實支撐。憑借龐大的規(guī)模優(yōu)勢，以2025年終端零售額統(tǒng)計，蜜雪集團(tuán)在全球食品飲料行業(yè)排名第62位，較2024年提升10位，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大。

　　蜜雪集團(tuán)的亮眼業(yè)績，是在行業(yè)深度調(diào)整的背景下實現(xiàn)的，這一點從艾媒咨詢的數(shù)據(jù)中可清晰窺見。iiMedia Research（艾媒咨詢）發(fā)布的《2025-2026年中國新式茶飲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與消費趨勢調(diào)查分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2025年中國新式茶飲市場規(guī)模達(dá)3749.3億元，同比增長5.7%，增速趨于平穩(wěn)，標(biāo)志著行業(yè)已從初期快速擴(kuò)張、激烈搶占份額的“跑馬圈地”階段，正式過渡至注重精細(xì)化運營的存量競爭新階段。

　　艾媒咨詢報告指出，當(dāng)前新式茶飲市場空間趨于相對飽和，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，行業(yè)內(nèi)卷加劇，價格戰(zhàn)、同質(zhì)化等問題持續(xù)困擾市場參與者，這也是蜜雪集團(tuán)面臨的核心行業(yè)壓力。從長期趨勢來看，預(yù)計未來幾年中國新式茶飲市場規(guī)模將維持小幅度但穩(wěn)定的增長態(tài)勢，到2028年有望突破4000億元，市場增長空間逐步從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。

　　消費端的需求變化，也為行業(yè)發(fā)展指明了方向。iiMedia Research（艾媒咨詢）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)名泛濫（61.1%）和配方雷同（46.5%）是中國消費者認(rèn)為新式茶飲行業(yè)存在的主要問題，這也解釋了為何行業(yè)內(nèi)卷加劇、消費者出現(xiàn)營銷疲勞。與此同時，消費者對行業(yè)的改進(jìn)需求清晰，59.7%的消費者期待小料標(biāo)準(zhǔn)化，53.0%希望推出健康替代方案，健康化、標(biāo)準(zhǔn)化、透明化成為行業(yè)未來的核心發(fā)展方向。

　　面對存量競爭的行業(yè)困境，蜜雪集團(tuán)選擇延續(xù)“高質(zhì)平價”路線，從品牌、產(chǎn)品、全球化三大維度發(fā)力，實現(xiàn)了業(yè)績與口碑的雙重提升。

　　（一）品牌端：加碼IP運營，打造差異化記憶點

　　針對行業(yè)聯(lián)名泛濫、缺乏特色的痛點，蜜雪集團(tuán)圍繞“雪王”IP持續(xù)深耕，打造獨特的品牌競爭力。2025年1月，集團(tuán)推出“特色飲品+雪王文創(chuàng)”融合模式旗艦店，首店落地鄭州，憑借場景創(chuàng)新成為區(qū)域消費新地標(biāo)，截至年底該模式已在重慶、杭州等全國23個城市布局。近期更啟動全國首家“雪王樂園”項目，進(jìn)一步豐富IP場景，深化與消費者的情感連接，擺脫行業(yè)同質(zhì)化困境。

　　（二）產(chǎn)品端：推新與升級并行，貼合健康消費需求

　　艾媒咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在中國新式茶飲的健康概念產(chǎn)品中，57.8%的消費者偏好益生菌添加，49.3%的消費者偏好新鮮水果茶，健康化已成為消費核心需求。蜜雪集團(tuán)精準(zhǔn)把握這一趨勢，在產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力：2025年，蜜雪冰城推出超過50款新品，幸運咖同步上新約50款果咖、風(fēng)味奶咖等產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣。

　　同時，集團(tuán)明確了2026年產(chǎn)品升級方向，將推動門店產(chǎn)品進(jìn)行“真鮮純”升級，加大冷凍水果等鮮食原料的使用比例，契合消費者對新鮮、健康的需求。此外，蜜雪冰城在國內(nèi)門店試點引入全自動咖啡機(jī)，幸運咖堅持精品平價路線，兩者協(xié)同發(fā)力咖啡賽道，進(jìn)一步拓展消費場景，挖掘新增量。

　　（三）全球化布局：穩(wěn)步推進(jìn)，兼顧擴(kuò)張與精細(xì)化運營

　　在國內(nèi)市場趨于飽和的背景下，全球化成為蜜雪集團(tuán)突破增長瓶頸的重要方向。2025年，蜜雪冰城先后進(jìn)入哈薩克斯坦、美國市場，其中哈薩克斯坦首店首月營業(yè)額即突破43萬元人民幣，超出預(yù)期；2026年2月，墨西哥首店開業(yè)，截至目前蜜雪冰城已進(jìn)入14個國家，巴西首店也在籌備當(dāng)中，即將亮相。

　　與此同時，蜜雪集團(tuán)旗下幸運咖也于2025年進(jìn)入馬來西亞和泰國市場，實現(xiàn)多品牌海外協(xié)同布局。不過，海外擴(kuò)張并非一帆風(fēng)順，公告顯示，2025年蜜雪冰城在印尼和越南市場對存量門店進(jìn)行主動調(diào)改和優(yōu)化，通過本土化適配（如越南大學(xué)周邊門店設(shè)置學(xué)習(xí)區(qū)域）、人才本土化（印尼分公司96%員工為本地人）等方式，實現(xiàn)海外運營提質(zhì)增效，這也體現(xiàn)出集團(tuán)從“快速擴(kuò)張”向“精細(xì)化運營”的轉(zhuǎn)變，與行業(yè)發(fā)展節(jié)奏同頻。

　　二、艾媒展望：行業(yè)趨穩(wěn)下，蜜雪的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　艾媒咨詢分析師認(rèn)為，未來中國新式茶飲行業(yè)將持續(xù)向著標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、健康化的方向發(fā)展，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)、健康屬性、品牌特色的要求將持續(xù)提升，這既為蜜雪集團(tuán)帶來了機(jī)遇，又提出了新的挑戰(zhàn)。

　　從機(jī)遇來看，蜜雪集團(tuán)的“高質(zhì)平價”路線契合大眾消費需求，龐大的供應(yīng)鏈體系與門店網(wǎng)絡(luò)形成核心壁壘，雪王IP的持續(xù)發(fā)力也將進(jìn)一步強化品牌差異化優(yōu)勢；全球化布局的穩(wěn)步推進(jìn)，有望在海外市場挖掘新的增長空間，為業(yè)績持續(xù)增長注入動力。

　　從挑戰(zhàn)來看，行業(yè)內(nèi)卷加劇，價格戰(zhàn)與同質(zhì)化問題仍將持續(xù)，如何在維持性價比的同時持續(xù)提升產(chǎn)品品質(zhì)與體驗，是蜜雪集團(tuán)需要持續(xù)應(yīng)對的課題；海外市場的文化差異、供應(yīng)鏈建設(shè)等難題，也需要通過更精細(xì)化的本土化運營逐步破解。