互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商業(yè)績(jī)?nèi)扛〕鏊妗?/p>

在去年上證指數(shù)創(chuàng)十年新高，A股成交額大增和投資者信心回暖之下，東方財(cái)富、同花順、指南針、大智慧四家互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商交出了各自在“AI+金融”浪潮中的年度答卷。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，四家公司雖同處一條賽道，卻呈現(xiàn)出規(guī)模、增速、盈利能力的顯著分化：東方財(cái)富以絕對(duì)營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)坐頭把交椅，同花順展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利彈性，指南針憑借證券業(yè)務(wù)整合異軍突起成為“黑馬”，大智慧則在持續(xù)減虧中等待“新生”。

業(yè)績(jī)分化：東財(cái)領(lǐng)跑、指南針黑馬

從2025年四家互聯(lián)網(wǎng)券商信息服務(wù)商業(yè)績(jī)來看，可謂冰火兩重天，分化明顯。

作為頭部，東方財(cái)富繼續(xù)以斷層優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑。2025年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入160.68億元，同比增長(zhǎng)38.46%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)120.85億元，同比增長(zhǎng)25.75%。營(yíng)收與凈利規(guī)模均為四家之首，相當(dāng)于第二名同花順同期營(yíng)收的2.7倍、凈利的3.8倍，展現(xiàn)出綜合性互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)。

東方財(cái)富是四家中唯一擁有證券全牌照的機(jī)構(gòu)，“券商”屬性明顯。2025年，該公司證券業(yè)務(wù)收入達(dá)125.35億元，同比增長(zhǎng)47.59%，占總營(yíng)收比重高達(dá)78.02%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入91億元，同比增長(zhǎng)48.87%；利息凈收入34.35億元，同比增長(zhǎng)44.17%。證券經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙引擎。

與此同時(shí)，基金代銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，金融電子商務(wù)服務(wù)收入31.82億元，同比增長(zhǎng)11.99%。該公司以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理生態(tài)圈，已形成“資訊—交易—理財(cái)”的完整閉環(huán)，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)放大。

同花順則以高增長(zhǎng)彰顯“小而美”的盈利彈性。該公司全年?duì)I收60.29億元，同比增長(zhǎng)44%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)32.05億元，同比大增75.79%，利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速。

同花順的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于龐大的用戶基礎(chǔ)與技術(shù)積淀。2025年，該公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入34.62億元，同比大增70.98%，成為增長(zhǎng)主力；增值電信服務(wù)收入19.51億元，同比增長(zhǎng)20.71%。截至2025年末同花順合同負(fù)債達(dá)17.69億元，同比增長(zhǎng)19.06%，主要系預(yù)收軟件服務(wù)費(fèi)及軟件款，顯示出較強(qiáng)的業(yè)務(wù)儲(chǔ)備和客戶黏性。

而憑借并購(gòu)的麥高證券，實(shí)現(xiàn)金融信息服務(wù)與證券業(yè)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的新秀指南針，加之過往低業(yè)績(jī)基數(shù)，該公司成為年度最大黑馬，業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑四家。

2025年指南針營(yíng)收21.46億元，同比增長(zhǎng)40.39%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.28億元，同比激增118.74%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，增速居首。指南針2025年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，源于其“金融信息服務(wù)+證券業(yè)務(wù)”協(xié)同戰(zhàn)略的深度兌現(xiàn)。其中，金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入15.09億元，同比增長(zhǎng)27.5%；而證券業(yè)務(wù)收入6.07億元，同比激增91.19%，在總營(yíng)收中的占比從2024年的20.76%提升至28.27%。

據(jù)悉，指南針子公司麥高證券成為增長(zhǎng)引擎，全年凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)133.36%，代理買賣證券款達(dá)101.15億元，同比增長(zhǎng)52.72%，客戶規(guī)模與托管資產(chǎn)快速增長(zhǎng)。此外，該公司2025年完成對(duì)先鋒基金90.02%股權(quán)的收購(gòu)，將公募基金業(yè)務(wù)納入版圖，進(jìn)一步完善財(cái)富管理生態(tài)，謀求復(fù)刻“東財(cái)”路徑。

大智慧：聚焦主業(yè)，等待整合紅利

曾經(jīng)與東財(cái)、同花順并列的“互聯(lián)網(wǎng)券商三劍客”之一的大智慧，仍在轉(zhuǎn)型調(diào)整期，但減虧明顯。該公司2025年?duì)I收8.27億元，同比增長(zhǎng)7.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損4402.57萬元，較上年同期的虧損2.01億元大幅收窄78.13%。據(jù)悉，大智慧的業(yè)績(jī)改善主要來自“降本增效”與資產(chǎn)處置雙重驅(qū)動(dòng)。該公司管理費(fèi)用2.67億元，同比減少16.26%，研發(fā)費(fèi)用1.85億元，同比減少16.2%，費(fèi)用端得到有效控制。

從大智慧營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，金融資訊及數(shù)據(jù)PC終端服務(wù)收入4.22億元，同比增長(zhǎng)7.8%；廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)收入1.22億元，同比增長(zhǎng)14.99%。

值得一提的是，湘財(cái)股份并購(gòu)大智慧正在進(jìn)行。今年3月14日，湘財(cái)股份收到上交所對(duì)此次交易中止審核的通知，因?yàn)樯婕吧暾?qǐng)文件和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新等工作，待相關(guān)工作完成后，將盡快向上交所報(bào)送更新后的申請(qǐng)材料，并及時(shí)申請(qǐng)恢復(fù)審核。

數(shù)據(jù)顯示，湘財(cái)股份2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.2億元，同比增長(zhǎng)10.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.64億元，同比增長(zhǎng)325.15%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著湘財(cái)股份換股吸收合并大智慧的進(jìn)程推進(jìn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向合并后雙方在技術(shù)、用戶與牌照上的協(xié)同效應(yīng)。據(jù)測(cè)算，如將湘財(cái)股份與大智慧2025年凈利潤(rùn)簡(jiǎn)單加和結(jié)算，合計(jì)約達(dá)4.13億元，業(yè)績(jī)規(guī)模依然能夠超越指南針。

戰(zhàn)略新焦點(diǎn)：AI成為競(jìng)爭(zhēng)高地

在夯實(shí)主業(yè)的同時(shí)，AI正成為四家公司新一輪技術(shù)布局的核心賽道。從模型研發(fā)到場(chǎng)景落地，一場(chǎng)圍繞“AI+金融”的競(jìng)速賽已全面展開。

東方財(cái)富以自研“妙想”大模型為核心，推動(dòng)AI能力全面融入生態(tài)。財(cái)報(bào)披露，妙想大模型已上線旗下各產(chǎn)品端，“妙想投研助理”實(shí)現(xiàn)分鐘級(jí)生成個(gè)股深度報(bào)告、路演實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)寫等功能，覆蓋投研全流程。

對(duì)于未來，東方財(cái)富表示，將繼續(xù)加大人工智能研發(fā)技術(shù)投入，向精細(xì)化、專業(yè)化、智慧化進(jìn)階，以自研金融大模型為核心引擎，持續(xù)提升妙想大模型的產(chǎn)品及服務(wù)能力。

同花順圍繞資本市場(chǎng)生態(tài)打造“AI+金融信息服務(wù)”一體化平臺(tái)，服務(wù)對(duì)象覆蓋證券公司、基金公司、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、政府部門等機(jī)構(gòu)客戶及廣大個(gè)人投資者。依托長(zhǎng)期積累的金融數(shù)據(jù)資源、技術(shù)能力與用戶基礎(chǔ)，持續(xù)推進(jìn)人工智能技術(shù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)深度融合，加快向AI驅(qū)動(dòng)型金融科技平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

據(jù)其財(cái)報(bào)介紹，截至2025年末同花順研發(fā)人員達(dá)3141人，占員工總數(shù)超六成，研發(fā)投入持續(xù)聚焦AI大模型在金融場(chǎng)景的落地。

指南針也在持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用1.64億元，重點(diǎn)推進(jìn)指南針短線精靈、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、題材圖譜等系統(tǒng)迭代，提升產(chǎn)品智能化水平。

大智慧則將AI賦能確立為產(chǎn)品服務(wù)迭代的核心主線，全年持續(xù)推進(jìn)AI技術(shù)與業(yè)務(wù)場(chǎng)景的深度融合。目前AI能力應(yīng)用已全面滲透到各類產(chǎn)品的核心模塊，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)內(nèi)容、策略平臺(tái)、互動(dòng)問答等服務(wù)的智能化升級(jí)，另外公司已成功完成“慧問”及“AI輔助問答”兩項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品的上線登記。加強(qiáng)投研方向創(chuàng)新，優(yōu)化了策略生成，并將PC端的更多專業(yè)功能遷移至移動(dòng)端。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在資本市場(chǎng)深化改革與AI技術(shù)加速滲透的雙重浪潮中，互聯(lián)網(wǎng)券商的競(jìng)爭(zhēng)，正從用戶規(guī)模的“流量之爭(zhēng)”，轉(zhuǎn)向技術(shù)深度的“智能之爭(zhēng)”與生態(tài)協(xié)同的“整合之戰(zhàn)”。誰能率先跑通“AI+金融”的商業(yè)閉環(huán)，誰就有望在下一輪周期中贏得先機(jī)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：祝甜婷

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