3月25日，美伊軍事沖突進入第26天，受伊朗明確拒絕美國停戰(zhàn)提議影響，布倫特原油探底回升，收報103.20美元/桶，黃金盤中一度沖高至4600美元后，承壓回落，但波動明顯回落，截至收盤，COMEX黃金期貨漲2.30%報4503.30美元/盎司，截至亞市收盤，黃金ETF華夏（518850）漲3.64%，黃金股ETF華夏（159562）漲2.89%，有色金屬ETF華夏（516650）漲3.35%。

消息方面，3月25日，伊朗方面態(tài)度強硬，明確拒絕美國停戰(zhàn)提議，并提出伊方的停戰(zhàn)五項必要條件，堅稱戰(zhàn)爭只能按伊朗自身時間表結束，在這五項條件得到滿足之前，伊方不會啟動談判。白宮發(fā)言人卻稱美伊談判仍在繼續(xù)且富有成效。伊朗外長則稱雙方只是通過調(diào)解方有“信息交流”，這并非談判或?qū)υ挕?/p>

相關分析指出，近兩日短期驅(qū)動出現(xiàn)反復，此前市場關注的是沖突是否進一步升級，但實際進展是特朗普表示與伊朗有接觸，并將原本針對能源設施的行動延后五天，短期升級預期降溫，油價快速回落，黃金從低位反彈。但伊朗方面否認談判且態(tài)度依舊強硬，說明沖突并未真正緩解，仍在反復計價。當前價格更多是預期來回擺動下的修復，而不是趨勢反轉(zhuǎn)。從近期節(jié)奏來看，美國在中東問題上的表態(tài)呈現(xiàn)出明顯的反復特征，強硬與緩和信號交替出現(xiàn)。但無論是延后潛在打擊，還是釋放談判信號，本質(zhì)上均圍繞緩解能源價格壓力展開。市場對這一邏輯的理解也在發(fā)生變化，從單純交易地緣升級，逐步轉(zhuǎn)向交易政策對油價的調(diào)控。這也是近期油價回落、黃金階段性反彈的重要原因之一。