在經(jīng)歷了上市開始連續(xù)多日的下跌后，3月25日，嵐圖汽車終于飄紅。截至當(dāng)日收盤，嵐圖汽車報(bào)5.65港元/股，總市值為207.92億，但仍較上市開盤價(jià)下滑了24%。

3月19日，嵐圖汽車登錄港交所，稀缺的標(biāo)簽和可持續(xù)盈利的能力，被認(rèn)為是資金搶籌的重點(diǎn)對(duì)象。

作為“央國企高端新能源汽車第一股”，央企的制造業(yè)底蘊(yùn)和市場化的運(yùn)作機(jī)制，長期主義的企業(yè)風(fēng)格，都是稀缺的。

2023年至2025年，嵐圖汽車銷量從50,285輛增至150,169輛，復(fù)合年增長率達(dá)73%，增速顯著高于業(yè)內(nèi)水平；營收從127.5億元攀升至 348.6億元，復(fù)合年增長率為65.4%；毛利率從2023 年的 14.2% 到2025 年的20.9%，也始終處于較高水平。

嵐圖汽車董事長、黨委書記盧放把嵐圖的目標(biāo)瞄準(zhǔn)在了“世界一流企業(yè)”。他在接受采訪時(shí)說，東風(fēng)從香港資本市場退出來，把嵐圖托舉上去，這個(gè)過程也體現(xiàn)了如何通過打造一個(gè)新興業(yè)態(tài)，保證國有資產(chǎn)保值和增值，此后我們?cè)谫Y本市場上市以后就變成一個(gè)面向公眾公司，要求我們管理更加規(guī)范、治理更加規(guī)范，有利于推動(dòng)嵐圖真正成為世界一流企業(yè)。

盧放也做好了迎接困難的準(zhǔn)備，他說，中國汽車市場競爭會(huì)越來越激烈，所以我們還得繼續(xù)拼搏下去，而且汽車這個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)際上是長期的產(chǎn)業(yè)，就像馬拉松一樣，今天上市只是完成公司發(fā)展的某一個(gè)階段，馬上要進(jìn)入新的階段，會(huì)面對(duì)大量新的課題要去解決，也會(huì)面臨非常多的困難和挑戰(zhàn)。

多數(shù)人始料未及的是，嵐圖汽車上市首日7.5港幣/股的開盤價(jià)最低跌至6.25港元/股，跌幅16%。連續(xù)多日，嵐圖汽車股價(jià)持續(xù)下跌，股價(jià)一度低至5.21港元/股，跌幅接近30%。

資本擔(dān)心的理由主要指向持續(xù)盈利的能力，因?yàn)槿籼蕹?0個(gè)多億的政府補(bǔ)助，嵐圖2025年主營業(yè)務(wù)實(shí)際仍處于虧損狀態(tài)。

全棧自研和主銷車型的技術(shù)外采、收入結(jié)構(gòu)過度依賴爆品嵐圖夢(mèng)想家和盧放提到的行業(yè)競爭加劇都有一定的不確定性。

3月25日，嵐圖汽車的股價(jià)回暖暫時(shí)緩解了擔(dān)憂和質(zhì)疑。

當(dāng)日，賽力斯的股價(jià)跌了0.54%，小鵬汽車跌了2.3%，零跑汽車跌了0.09%，小米的股價(jià)也跌了0.49%，嵐圖的上漲更有含金量。

相比短期的股價(jià)漲跌，能否打造更多的“夢(mèng)想家”，能否保持持續(xù)的增長和盈利，才是嵐圖樣本更好的試金石。

來源：星河商業(yè)觀察