作者 | 深水財經(jīng)社 冰火

雪浪環(huán)境（300385）深陷經(jīng)營泥沼，超2億元貸款違約引發(fā)銀行集體起訴，公司連續(xù)4年累計虧損超8億，資產負債率瀕臨“紅線”。

在債務與業(yè)績的雙重壓力下，預重整投資人氦星萬聯(lián)的7.79億元入主，成為雪浪環(huán)境破局的唯一希望；不過原實控人的大手筆減持，又讓這場“救火”行動蒙上陰影。

01 冰山一角：2億貸款違約吃官司

3月24日晚，雪浪環(huán)境發(fā)布公告稱，公司近日收到法院傳票，農行無錫濱湖支行因金融借款合同糾紛，向濱湖法院對其提起訴訟，涉案金額約9488萬元。

公司表示，目前該案件仍處于未開庭審理階段，判決結果是否會對本期及期后利潤造成影響，暫無法確定。

屋漏偏逢連夜雨，這并非雪浪環(huán)境近期面臨的唯一貸款違約訴訟。早在3月20日和3月2日，公司先后披露，因同樣的金融借款合同糾紛，分別被北京銀行無錫分行、建設銀行無錫蠡湖支行起訴，涉案金額分別為3559萬元、7489萬元。

據(jù)深水財經(jīng)社測算，上述三筆貸款違約官司的涉案金額合計已超2億元。

而這僅僅是雪浪環(huán)境深陷經(jīng)營困境的“冰山一角”，其水面之下的財務隱患，遠比表面所見更為嚴峻。

2025年三季報顯示，公司總資產為22.90億元，總負債卻高達21.43億元，資產負債率飆升至93.57%。這一比例大幅偏離環(huán)保行業(yè)平均水平，公司財務結構已極度失衡。

02 業(yè)績拉胯：連續(xù)4年虧損超8億

銀行集中起訴的背后，是雪浪環(huán)境持續(xù)惡化的經(jīng)營基本面。

作為2014年登陸創(chuàng)業(yè)板的無錫環(huán)保企業(yè)，雪浪環(huán)境在垃圾焚燒發(fā)電與冶金領域深耕20余年，曾是細分領域是廢氣及固廢處置領域領軍企業(yè)。但近年來，行業(yè)需求疲軟成了繞不開的坎，2025年歸屬凈利潤預虧2.1億元至3億元，2022年~2025年雪浪環(huán)境已連續(xù)4年深陷虧損泥潭，累計虧損超8億元。

對于虧損原因，公司在2025年業(yè)績預告中給出了詳細解釋。

一方面，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場萎縮、鋼鐵行業(yè)需求疲軟，疊加公司資金承壓，項目執(zhí)行未達預期，部分重點項目進度及結算節(jié)點滯后，營收較上年進一步收縮。這說明，資金問題已開始影響企業(yè)正常經(jīng)營。

另一方面，行業(yè)競爭進一步加劇，公司難以通過調價方式傳導成本壓力，板塊毛利率下降。同時，危廢運營板塊仍處于深度調整階段，收運量及整體收料價格同步走低。

03 唯一轉機：預重整將迎新東家

在銀行追債、業(yè)績巨虧的雙重擠壓下，預重整成為雪浪環(huán)境擺脫困局的唯一希望。

2025年11月，雪浪環(huán)境收到債權人江蘇鑫牛線纜送達的通知書，后者以公司不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力，但具備重整價值為由，向無錫中院申請對其進行預重整。

眾所周知，預重整是企業(yè)進入破產重整程序前的緩沖階段，核心目的是在司法保護框架下，與債權人協(xié)商債務解決方案。若預重整順利推進，雪浪環(huán)境有望通過債務重組、引入戰(zhàn)略投資者等方式緩解資金壓力、優(yōu)化經(jīng)營結構，實現(xiàn)“涅槃重生”；反之，公司或將面臨正式破產重整甚至清算的結局。

3月20日，雪浪環(huán)境公告，已與預重整投資人簽署重整投資協(xié)議，氦星萬聯(lián)擬以7.79億元入主公司，以4.16元/股受讓公司資本公積轉增股票約1.87億股。此次交易完成后，氦星萬聯(lián)將成為雪浪環(huán)境控股股東，公司控制權將發(fā)生變更。

雪浪環(huán)境表示，本次協(xié)議簽署是公司預重整及重整程序的必要環(huán)節(jié)，若重整順利實施，將有效改善公司財務結構、化解債務危機，注入增量資金后公司持續(xù)經(jīng)營和盈利能力也將得到恢復與增強。

受該利好消息刺激，雪浪環(huán)境于3月23日復牌后，連續(xù)兩個交易日收獲20CM漲停；截至3月25日收盤，公司股價上漲11.59%，報收20.90元，總市值達69.63億元。

04 隱憂未消：原實控人擬大手筆減持

值得注意的是，就在公司推進預重整、尋求轉機的關鍵節(jié)點，原實控人正進行大手筆減持，為公司前景增添了新的不確定性。

公開信息顯示，楊建平、許惠芬夫婦是雪浪環(huán)境的創(chuàng)始人及原實控人，目前仍為公司重要股東，其中楊建平仍擔任公司董事。

自2025年以來，楊建平夫婦已多次減持。今年2月6日，雪浪環(huán)境再發(fā)公告，楊建平夫婦以“家庭資產規(guī)劃”為由，計劃在3月9日至6月8日，減持不超999.43萬股，占總股本3%。按最新收盤價測算，此次減持預計套現(xiàn)將超2億元。

在公司業(yè)績連虧、債務壓頂、預重整啟動的關鍵時期，原實控人的連續(xù)減持行為，無疑加重了市場對公司未來發(fā)展的疑慮。不過，截至3月25日收盤，雪浪環(huán)境尚未發(fā)布楊建平夫婦減持進展公告。

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