還記得，雷總說的虧錢賣車嗎？

昨晚，小米公布了去年全年業(yè)績。

可怕不?小米已經成為國內第三家“年度盈利”的造車新勢力！

你這讓蔚來、小鵬等兄弟，情何以堪啊?

不過，這份看似好得不得了的業(yè)績， 雷軍和小米投資人卻都笑不出來。

看這股價近半年的走勢，就很慘。

股價已經較去年高點回撤47%，今天上午，小米股價也是一直在水下震蕩。

實際上，業(yè)績一出，小米唱衰論就沒停過。

今天，貓崽就來客觀拆解一下業(yè)績背后小米的真實情況。

首先看汽車，全年“盈利”了！

為什么要加雙引號，因為小米汽車的年度盈利，是指經營利潤，并非我們所說的凈利潤。

經營利潤是尚未剔除財務收入、財務成本及所得稅的利潤表現。

2025全年，小米汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務分部收入1061億，增幅高達223.8%；

其中Q4汽車分部收入372億，占了全年收入的35%。

并且，汽車分部首次實現經營收益轉正，年度經營收益9億。

算下來，去年第四季度，小米汽車的經營收益為10個億！

當年su7開賣時，雷總口口聲聲說：都是虧本賣，虧多少的問題~

差點把老實人騙了呀~

自從2021年官宣造車以來，2024年正式量產交付，2025年就開始“盈利”。

小米用一年多時間就實現了全年盈利。

雷總雖然時常被罵，但確實也創(chuàng)造了中國的造車神話。

很多人總嘲笑小米沒有核心技術，但年報卻說：

2025年是小米技術大爆發(fā)的一年。

包括自研芯片玄戒O1、手機背屏、超強鋼、汽車四合一域控制模塊、小米AI眼鏡等。

全年下來，小米集團的業(yè)績，看起來好得不得了。

收入、毛利潤、凈利潤都有不同程度的上漲，但股價卻一蹶不振。

原因是四季度，小米已經暴露出一些危險信號了。

增收不增利，并且經營利潤大跌30%。

明明小米汽車開始賺錢了，但小米整體利潤卻在下滑，問題出在手機及AIoT業(yè)務上。

要知道，汽車分部的收入輕松突破千億，而小米的手機 及AIoT業(yè)務常年低增速，難有突破。

并且，小米汽車全年的毛利率24.3%，首次超過了手機 及AIoT業(yè)務。

其實早在2020年，雷軍就定下手機的發(fā)展戰(zhàn)略：走高端化，對標蘋果，撕掉身上“屌絲機” 的標簽。

這么多年過去了，智能手機的收入增長，略顯尷尬。

從2020年的1672億到如今的1864億，小米手機走高端路線的收效并不明顯。

但是今年四季度，殘酷的來了——

智能手機收入暴跌13.6%，并且年度來看，智能手機收入也減少了2.8 %。

原因是，小米手機出貨量減少、平均售價下降，也就是量價齊跌。

2025年，小米智能手機出貨量1.65億部，少賣了330萬部，主要是由于印度出貨量減少。

其中去年四季度，小米手機賣不動了，手機出貨量少賣了整整500萬部，直接拖累了全年表現。

雖然汽車得意，但是小米的大本營，卻著火了。

再加上今年存儲的漲價潮，手機廠商也面臨成本上漲的壓力。

昨晚業(yè)績發(fā)布會，小米合伙人 盧偉冰直言：

小米產品漲價的時間點或早或晚，不可避免，但會盡量為消費者扛一段時間，如果實在扛不動也會漲價，現在只是比友商多扛一會。

現在看來，轉型做汽車，是雷軍做得很正確的決定。

但小米的幾大主業(yè)都仍面臨與巨頭競爭：

手機業(yè)務有蘋果、華為，電器業(yè)務有美的、格力，汽車業(yè)務有比亞迪、蔚小理等。

看來雷軍的這 三大戰(zhàn)場，均無坦途。

你還看好小米嗎？

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