富凱摘要：PCB故事市場(chǎng)熱捧。

作者|川扇假

近日，杰美特發(fā)布公告收購(gòu)新材料公司深圳戴爾蒙德科技有限公司。此次跨界投資，讓杰美特有望掙脫智能終端配件的桎梏，踏入PCB鉆針行業(yè)，搭乘PCB概念的風(fēng)口。

受此消息影響，杰美特股價(jià)3月23日強(qiáng)勢(shì)漲停，24日繼續(xù)大漲12.24%。

打造新增長(zhǎng)點(diǎn)

作為移動(dòng)智能終端配件領(lǐng)域的企業(yè)，杰美特雖頭頂蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、華為概念、蘋果與三星供應(yīng)商等諸多光環(huán)，是消費(fèi)電子領(lǐng)域根正苗紅的上市公司，但究其本質(zhì)，仍是一家主做手機(jī)殼、平板殼、表帶等消費(fèi)電子零部件及組裝環(huán)節(jié)的企業(yè)。

作為國(guó)內(nèi)較早涉足移動(dòng)智能終端配件產(chǎn)品ODM/OEM業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，杰美特憑借成熟的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)和專業(yè)的制造技術(shù)，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)具備從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到模具開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造、包裝入庫(kù)全工序、大規(guī)模生產(chǎn)能力的佼佼者，也正因此，才能夠獲得消費(fèi)電子領(lǐng)域眾多知名公司的訂單。

然而，盡管杰美特先通過(guò)ODM/OEM業(yè)務(wù)錘煉生產(chǎn)制造能力，再提升研發(fā)設(shè)計(jì)能力拓展自有品牌業(yè)務(wù)，但作為移動(dòng)智能終端產(chǎn)品服務(wù)商，其發(fā)展天花板卻清晰可見(jiàn)。智能手機(jī)保護(hù)類產(chǎn)品、平板電腦保護(hù)類產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，杰美特面臨著巨大的市場(chǎng)壓力。

手機(jī)殼等產(chǎn)品雖為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，但行業(yè)話語(yǔ)權(quán)卻牢牢掌握在上游終端企業(yè)手中。杰美特超50%的收入源自O(shè)DM/OEM業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司客戶集中度高，極易受到消費(fèi)電子行業(yè)周期波動(dòng)的影響，企業(yè)護(hù)城河薄弱。因此，尋找第二增長(zhǎng)曲線，成為杰美特上市后的重要資本戰(zhàn)略。

在擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)戴爾蒙德股權(quán)之前，杰美特曾試圖收購(gòu)思騰合力（天津）科技有限公司的控制權(quán)，這是一家AI算力解決方案提供商。杰美特曾若交易順利完成，公司將拓展算力服務(wù)器、AI管理軟件及云計(jì)算業(yè)務(wù)的產(chǎn)品能力，結(jié)合自身在移動(dòng)智能終端保護(hù)類產(chǎn)品行業(yè)的豐富客戶資源與銷售渠道，豐富產(chǎn)品類型。然而，因雙方未能就核心條款達(dá)成一致，該并購(gòu)計(jì)劃最終折戟沉沙。

此次收購(gòu)戴爾蒙德部分股權(quán)，杰美特旨在拓寬產(chǎn)業(yè)布局，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。通過(guò)與戴爾蒙德實(shí)現(xiàn)資源共享、技術(shù)互補(bǔ)與市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，杰美特期望提升盈利能力及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

值得注意的是，此次收購(gòu)協(xié)議中設(shè)定了特殊條款，與以往被收購(gòu)方的業(yè)績(jī)承諾截然不同，若戴爾蒙德未能在2029年12月31日前實(shí)現(xiàn)合格上市，或出現(xiàn)財(cái)務(wù)不規(guī)范、核心人員離職等情況，其創(chuàng)始股東需按6%/年的利率回購(gòu)杰美特所持股權(quán)。

戴爾蒙德的產(chǎn)品線豐富多樣，涵蓋納米導(dǎo)電金剛石涂層微型刀具、透明導(dǎo)電玻璃、表面高結(jié)合力金屬涂層服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PCB線路板鉆頭、陶瓷加工刀具、石墨刀具、義齒車針等多個(gè)行業(yè)，作為PCB行業(yè)的“賣鏟人”，戴爾蒙德為PCB加工提供微鉆、銑刀等關(guān)鍵設(shè)備，是PCB行業(yè)上游的重要供應(yīng)商。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，戴爾蒙德在2024年尚處于虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)為-861.84萬(wàn)元；但到了2025年，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至11月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1億元，凈利潤(rùn)約1306萬(wàn)元，成功扭虧為盈。

杰美特在公告中表示，希望通過(guò)本次交易拓寬產(chǎn)業(yè)布局，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，提升盈利能力及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。但資本市場(chǎng)的目光更為犀利，他們看的是杰美特這份不“賭”標(biāo)的公司業(yè)績(jī)，而“賭”其四年內(nèi)上市的并購(gòu)方案，這讓市場(chǎng)對(duì)杰美特的未來(lái)估值充滿了期待。

業(yè)績(jī)困局待解

無(wú)論從股價(jià)表現(xiàn)還是業(yè)績(jī)水平來(lái)看，杰美特都急需新鮮血液的注入以重振市場(chǎng)信心。

杰美特2020年上市當(dāng)年，公司凈利潤(rùn)即出現(xiàn)下滑，隨后幾年更是陷入虧損泥潭。2021年至2023年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2822萬(wàn)元、-1.16億元和-9162萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)也連續(xù)多年為負(fù)。

杰美特業(yè)績(jī)的波動(dòng)受多方面因素影響，公司將其歸結(jié)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、客戶結(jié)構(gòu)變化等。為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，杰美特采取了一系列措施，如加強(qiáng)成本管理、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展銷售渠道等。

2024年，杰美特終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到707萬(wàn)元，然而，這一盈利水平仍然較低，且公司營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢。進(jìn)入2025年，杰美特業(yè)績(jī)?cè)俅纬霈F(xiàn)波動(dòng)，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降21.08%，歸母凈利潤(rùn)虧損2512.13萬(wàn)元。公司也在2025年業(yè)績(jī)預(yù)告中公布，2025年將是虧損局面。

杰美特業(yè)績(jī)的反復(fù)波動(dòng)暴露了公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的脆弱性，也凸顯了公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的緊迫性。

杰美特的股價(jià)表現(xiàn)與其業(yè)績(jī)波動(dòng)緊密相連。上市初期，公司股價(jià)一度飆升，市值突破百億元大關(guān)。然而，隨著業(yè)績(jī)的變臉和市場(chǎng)的理性回歸，股價(jià)開(kāi)始持續(xù)下跌。2024年，由于業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，杰美特股價(jià)跌入歷史低位，較發(fā)行價(jià)暴跌80%，市值大幅縮水。

隨著消費(fèi)電子行業(yè)的復(fù)蘇和AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，相關(guān)概念股受到市場(chǎng)熱捧，杰美特作為移動(dòng)智能終端配件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也一度受到資金的關(guān)注。然而，由于公司業(yè)績(jī)未能持續(xù)改善，且所在領(lǐng)域并非移動(dòng)智能終端核心產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致杰美特的市場(chǎng)關(guān)注度不足，加上公司業(yè)績(jī)的低迷，導(dǎo)致杰美特股價(jià)在2025年呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢(shì)。

步入2026年，隨著杰美特跨界并購(gòu)的意愿愈發(fā)強(qiáng)烈，市場(chǎng)對(duì)杰美特的關(guān)注焦點(diǎn)已不再局限于其現(xiàn)有業(yè)務(wù)。不過(guò)，杰美特此次收購(gòu)的估值相較于戴爾蒙德的凈資產(chǎn)，增值率超過(guò)500%。

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