文 | 名醫(yī)大典 強(qiáng)歌

圖 | 微攝

作為國(guó)內(nèi)胰島素龍頭企業(yè)，甘李藥業(yè)（603087）近期接連釋放業(yè)績(jī)預(yù)增、海外布局、研發(fā)升級(jí)及資金動(dòng)向等關(guān)鍵信息，名醫(yī)大典依托上海證券交易所、同花順數(shù)據(jù)中心等官方渠道披露數(shù)據(jù)，結(jié)合2025年全年業(yè)績(jī)預(yù)告、季度經(jīng)營(yíng)基數(shù)、國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏，客觀研判公司2026年上半年經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，核心圍繞業(yè)績(jī)延續(xù)性、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)、資金與戰(zhàn)略支撐三大維度展開分析。

核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)復(fù)盤：2025年高增奠定上半年基數(shù)基礎(chǔ)

據(jù)公司2026年1月22日披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)增公告（公告編號(hào)：2026-006）及3月20日互動(dòng)平臺(tái)確認(rèn)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)11.00-12.00億元，同比增加4.85-5.85億元，增幅78.96%-95.23%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)7.00-8.00億元，同比增長(zhǎng)62.63%-85.86%，業(yè)績(jī)高增主要源于國(guó)內(nèi)外營(yíng)收增長(zhǎng)及股權(quán)處置收益。拆分季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年公司已實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.04億元，同比增幅超100%，前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.18億元，下半年業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高，為2026年上半年提供了穩(wěn)健的同比基數(shù)，也驗(yàn)證了公司國(guó)內(nèi)集采市場(chǎng)深耕、海外新興市場(chǎng)拓展的業(yè)務(wù)邏輯落地。

資金與市場(chǎng)動(dòng)向：資金偏好穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)信心充足

同花順數(shù)據(jù)中心3月23日兩融數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)日獲融資買入5007.65萬(wàn)元，當(dāng)前融資余額14.21億元，占流通市值4.53%，處于歷史70%分位以上；融券余額僅296.74萬(wàn)元，低于歷史20%分位，兩融余額合計(jì)14.24億元，整體處于歷史高位區(qū)間。融資資金持續(xù)凈流入、融券規(guī)模極低，反映出專業(yè)投資者對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，無(wú)大額資金出逃跡象，側(cè)面印證公司經(jīng)營(yíng)基本面穩(wěn)健，無(wú)未披露重大利空，為上半年經(jīng)營(yíng)營(yíng)造了穩(wěn)定的資本市場(chǎng)環(huán)境。

戰(zhàn)略布局支撐：國(guó)際化與研發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)上半年增長(zhǎng)

公司3月20日互動(dòng)平臺(tái)明確兩大核心戰(zhàn)略，一是深耕海外新興市場(chǎng)，針對(duì)菲律賓等糖尿病高發(fā)國(guó)家，依托精準(zhǔn)市場(chǎng)調(diào)研與政策分析制定準(zhǔn)入策略，緊扣“甜食消費(fèi)多、肥胖率高”的市場(chǎng)誘因，精準(zhǔn)匹配胰島素產(chǎn)品需求，國(guó)際化作為核心發(fā)展方向，2026年上半年海外業(yè)務(wù)有望延續(xù)2025年的高增態(tài)勢(shì)，成為業(yè)績(jī)重要增量；二是強(qiáng)化研發(fā)與管線拓展，公司回應(yīng)投資者股價(jià)關(guān)切時(shí)表示，將持續(xù)提升自主研發(fā)能力，鞏固糖尿病診療全領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，同步拓寬其他治療領(lǐng)域管線，摒棄單一業(yè)務(wù)依賴，研發(fā)投入的持續(xù)落地將保障產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為上半年?duì)I收及利潤(rùn)增長(zhǎng)提供核心支撐。

2026年上半年經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)與綜合評(píng)析

結(jié)合現(xiàn)有數(shù)據(jù)與戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)甘李藥業(yè)2026年上半年經(jīng)營(yíng)將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)有望保持同比正增長(zhǎng)。核心邏輯：一是國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)份額在集采優(yōu)勢(shì)下持續(xù)穩(wěn)固，銷量與銷售額同步提升；二是海外新興市場(chǎng)準(zhǔn)入與銷售逐步落地，貢獻(xiàn)穩(wěn)定海外收入；三是研發(fā)管線穩(wěn)步推進(jìn)，核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不減，費(fèi)用管控持續(xù)優(yōu)化。

綜合來(lái)看，公司2025年業(yè)績(jī)高增并非偶然，而是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇、國(guó)際化戰(zhàn)略落地的必然結(jié)果，2026年上半年無(wú)重大經(jīng)營(yíng)利空，資金面與基本面雙向向好。需注意的是，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)不代表經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，公司核心價(jià)值在于糖尿病領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與全球化布局進(jìn)度，上半年經(jīng)營(yíng)核心看點(diǎn)為海外業(yè)務(wù)落地進(jìn)度及核心產(chǎn)品銷售增速，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望保持高位，業(yè)績(jī)具備較強(qiáng)延續(xù)性。