最近，商業(yè)圈有個(gè)挺魔幻的畫面：2026年3月17日晚上，北京一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，小牛電動(dòng)的CEO李彥站在聚光燈下，旁邊屏幕亮著一行大字——“真科技，就要小?！?。

臺(tái)下坐著高通的代表、禾賽的人、斑馬智能的CTO，還有一溜兒的汽車供應(yīng)鏈大佬。

李彥宣布了兩件事：第一，小牛發(fā)布了全球首款A(yù)I智能兩輪電動(dòng)車，系統(tǒng)叫“小牛靈犀AIOS”，搭載了阿里的Qwen3.5大模型，能語(yǔ)音控制、能人臉識(shí)別、還有AR導(dǎo)航；第二，小牛2026年的銷量目標(biāo)——沖190萬(wàn)臺(tái)。

就在發(fā)布會(huì)的前一天，小牛剛交出了2025年的成績(jī)單：營(yíng)收43億，但凈利潤(rùn)還是虧的——3940萬(wàn)。

雖然比2023年虧的2.7億好看了不少，但這已經(jīng)是小牛連續(xù)第四年虧損了。

過(guò)去四年，小牛累計(jì)虧了超過(guò)5個(gè)億。

你要知道，小牛電動(dòng)曾經(jīng)有個(gè)很響的名號(hào)——“電驢界愛(ài)馬仕”。

2018年它在美國(guó)上市的時(shí)候，股價(jià)沖到53美元，市值超過(guò)40億美元。

現(xiàn)在呢？截至2026年3月19日，股價(jià)只有2.93美元，從最高點(diǎn)跌掉了94.5%。

那么問(wèn)題來(lái)了：一個(gè)曾經(jīng)的高端電動(dòng)車品牌，為什么非要砸錢搞AI？

AI真的能成為它的救命稻草嗎？

從天才開(kāi)局到“傷仲永”

2015年6月1日，北京751D·Park時(shí)尚設(shè)計(jì)廣場(chǎng)的大罐里，一個(gè)穿著牛仔褲、運(yùn)動(dòng)鞋的男人站在臺(tái)上，背后的大屏幕上寫著：“醞釀良久，愿將一切過(guò)往歸零，創(chuàng)業(yè)路上再次出發(fā)”。

這個(gè)人叫李一男，小牛電動(dòng)的創(chuàng)始人。

李一男的履歷，放在整個(gè)中國(guó)科技圈都是頂級(jí)的存在：15歲考進(jìn)華中理工大學(xué)少年班，23歲加入華為，入職半個(gè)月升主任工程師，半年升中央研究部副總經(jīng)理，兩年升中央研究部總裁，27歲當(dāng)上華為常務(wù)副總裁。

任正非有多器重他？一度有人說(shuō)他是“華為太子”。

但李一男的人生就像過(guò)山車。2000年他出走華為創(chuàng)辦港灣網(wǎng)絡(luò)，結(jié)果被老東家收購(gòu)；后來(lái)去了百度當(dāng)CTO，又去了中國(guó)移動(dòng)做12580的CEO；再后來(lái)當(dāng)了投資人。

直到2015年，45歲的他決定“最后一次創(chuàng)業(yè)”。

機(jī)會(huì)來(lái)自一個(gè)叫胡依林的潮牌設(shè)計(jì)師。

胡依林拿著小牛電動(dòng)的商業(yè)計(jì)劃書到處找投資，但投資人覺(jué)得光靠一個(gè)設(shè)計(jì)師搞不定這么大的制造業(yè)項(xiàng)目，建議他找個(gè)能撬動(dòng)資源的大佬來(lái)當(dāng)CEO。

胡依林答應(yīng)了，投資人牽線搭橋，把計(jì)劃書送到了李一男手里。

李一男看中了這個(gè)項(xiàng)目——他覺(jué)得小牛有機(jī)會(huì)成為“下一個(gè)小米”。

小牛N1的發(fā)布會(huì)確實(shí)很“小米”。2015年6月1日，N1正式發(fā)布，售價(jià)3999元。

這個(gè)價(jià)格夠買三臺(tái)普通電動(dòng)車了，但小牛憑什么賣這么貴？

三個(gè)東西：科技、設(shè)計(jì)、文化。

當(dāng)時(shí)市面上大部分電動(dòng)車還用鉛酸電池，小牛直接用松下18650三元鋰電池——就是特斯拉同款。

配上BMS電池管理系統(tǒng)，續(xù)航更長(zhǎng)，壽命也更久。

智能車機(jī)系統(tǒng)可以手機(jī)查看車況、定位防盜、異動(dòng)報(bào)警，這些都是同行沒(méi)有的。

設(shè)計(jì)上，N1簡(jiǎn)潔大方，環(huán)形大燈成了小牛標(biāo)志性的“天使眼”，辨識(shí)度極高。

發(fā)布會(huì)選在798的藝術(shù)空間，李一男親自和粉絲在微博上互動(dòng)，各地還有粉絲俱樂(lè)部。

更重要的是，小牛從一開(kāi)始就把“能改裝”當(dāng)成了賣點(diǎn)。

在改裝圈里，有句話流傳很廣：“十輛小牛九輛改，買小牛不改，不如推向大?！薄?/p>

5000塊錢的新車落地，只能算半成品。買配件、拉性能、改外觀、做涂裝，花掉的錢可能是車價(jià)的好幾倍。

小牛的市場(chǎng)反應(yīng)堪稱炸裂。

N1在京東眾籌上創(chuàng)造了三項(xiàng)第一：眾籌金額7202萬(wàn)元，史上最高；眾籌線上銷量1.6萬(wàn)臺(tái)，史上最大；3小時(shí)40分鐘打破眾籌紀(jì)錄，史上最快。

接下來(lái)幾年，小牛的銷量一路狂飆：2016年8萬(wàn)輛，2017年19萬(wàn)輛，2018年34萬(wàn)輛。

2018年，成立僅4年，小牛就在納斯達(dá)克敲鐘上市了。

最輝煌的時(shí)刻是2021年。那一年小牛銷量突破100萬(wàn)輛，股價(jià)沖上53.38美元的歷史高點(diǎn)，市值超過(guò)40億美元。

當(dāng)時(shí)的媒體都在寫“小牛如何顛覆兩輪電動(dòng)車”。

但誰(shuí)也沒(méi)想到，巔峰之后就是深淵。

四個(gè)窟窿、一個(gè)斷崖

李一男的人生里有一段插曲，幾乎讓整個(gè)小牛的故事走向了另一個(gè)版本。

2015年6月3日，小牛N1發(fā)布的第三天，李一男因?yàn)樯嫦庸善眱?nèi)幕交易被警方帶走。

第二年他被判了兩年半。小牛的開(kāi)局，就這樣以一種最戲劇化的方式展開(kāi)了。

好在此前李一男為公司的產(chǎn)銷布局做了大量規(guī)劃，即使CEO缺席，小牛還是沿著既定路線完成了擴(kuò)張、上市、盈利的步驟。

但2018年之后，小牛的問(wèn)題開(kāi)始一個(gè)接一個(gè)地冒出來(lái)。

第一個(gè)窟窿：成本壓頂，漲價(jià)反噬。

2022年，鋰電池原材料價(jià)格瘋漲。小牛的全系鋰電產(chǎn)品不得不漲價(jià)，幅度200元到1000元不等。

這一漲直接沖擊了銷量。2022年小牛銷量從2021年的103萬(wàn)輛掉到83萬(wàn)輛，首次由盈轉(zhuǎn)虧，虧了4900萬(wàn)。

第二個(gè)窟窿：營(yíng)銷狂飆，研發(fā)躺平。

你猜小牛的錢花哪了？2022年到2024年三年間，小牛的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)只投了4.57億元，而營(yíng)銷費(fèi)用投了14.26億元，是三倍還多。

到了2025年，營(yíng)銷費(fèi)用更是飆到了6.8億元，研發(fā)費(fèi)用只有1.7億。

這意味著什么？小牛的經(jīng)營(yíng)重心已經(jīng)從“重研發(fā)”轉(zhuǎn)向了“重營(yíng)銷”。

品牌推廣、門店擴(kuò)張、請(qǐng)代言人——2026年1月，小牛還官宣了吳磊和宋雨琦做全球品牌雙代言人。

但錢都花在打廣告上，產(chǎn)品迭代和核心技術(shù)突破怎么辦？

第三個(gè)窟窿：高端撐不住，低端打不過(guò)。

小牛定位高端，但兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)的大頭在哪兒？在雅迪和愛(ài)瑪手里。

雅迪2023年賣了1650萬(wàn)臺(tái)，愛(ài)瑪?shù)臄?shù)據(jù)也差不多。

它們是千億級(jí)玩家，供應(yīng)鏈議價(jià)能力極強(qiáng)，成本控制是小牛根本比不了的。

九號(hào)這個(gè)同賽道的新勢(shì)力更是直接“偷家”。

九號(hào)2019年才入局兩輪電動(dòng)車，但很快靠豐富產(chǎn)品線——鋰電和鉛酸電池兩條腿走路，價(jià)格從3000到上萬(wàn)元全覆蓋，直接把小牛的市場(chǎng)擠走了。

2023年九號(hào)賣了147萬(wàn)輛，小牛只有71萬(wàn)輛，九號(hào)是它的兩倍還多。

第四個(gè)窟窿：海外折戟，國(guó)際化夢(mèng)碎。

小牛曾經(jīng)靠海外市場(chǎng)打開(kāi)增長(zhǎng)空間，但2025年海外銷量直接腰斬。

兩輪電動(dòng)車在海外始終是個(gè)小眾市場(chǎng)，再加上本地化運(yùn)營(yíng)成本高、渠道建設(shè)難，小牛的海外業(yè)務(wù)基本收縮回了國(guó)內(nèi)。

四個(gè)窟窿疊加，小牛股價(jià)從53美元跌到不足3美元，市值蒸發(fā)94.5%。

過(guò)去四年累計(jì)虧損超過(guò)5個(gè)億。

但最讓人揪心的不是虧損，而是——小牛已經(jīng)不是那個(gè)“非你不可”的小牛了。

當(dāng)九號(hào)的智能化做到不輸小牛，當(dāng)雅迪也開(kāi)始推智能鋰電產(chǎn)品，小牛的核心競(jìng)爭(zhēng)力被“內(nèi)卷”卷沒(méi)了。

AI豪賭：是真科技，還是偽救命？

2026年3月17日的發(fā)布會(huì)，小牛給出了自己的答案：AI。

發(fā)布會(huì)上，小牛展示了“小牛靈犀AIOS”系統(tǒng)，這玩意兒被定義為“兩輪智慧生態(tài)中樞”，也是行業(yè)首個(gè)搭載Qwen3.5大模型的量產(chǎn)兩輪智能車機(jī)系統(tǒng)。

有哪些AI功能？語(yǔ)音控制喊一聲“你好小?！本湍軉拘?，可以實(shí)現(xiàn)全車語(yǔ)音控制和自然對(duì)話。

AR實(shí)景導(dǎo)航能直接在屏幕上顯示路線。攝像頭識(shí)別頭盔和疲勞駕駛，如果發(fā)現(xiàn)你疲勞了，系統(tǒng)會(huì)提醒你休息。

彎道ABS配合感應(yīng)投影燈，夜間會(huì)車更安全。

還有組隊(duì)騎行、實(shí)時(shí)對(duì)講、位置共享——說(shuō)白了，就是把汽車那套L2智駕技術(shù)往下搬到兩輪車上。

為了把這些功能落地，小牛找了一堆汽車供應(yīng)鏈的伙伴：高通的芯片、禾賽的激光雷達(dá)、地瓜機(jī)器人的智能計(jì)算芯片、斑馬智能的Qwen3.5大模型、高德地圖的鷹眼守護(hù)預(yù)警體系。

小牛CEO李彥在發(fā)布會(huì)上說(shuō)了一句話，特別值得玩味：“兩輪出行，已經(jīng)進(jìn)入AI時(shí)代”。

這句話聽(tīng)起來(lái)挺燃，但我聽(tīng)完之后，腦子里冒出一個(gè)問(wèn)題：兩輪電動(dòng)車的用戶，真的需要AI嗎？

你想想，兩輪電動(dòng)車的核心場(chǎng)景是什么？是上班通勤、買菜接娃、短途代步。

用戶最在意的，是續(xù)航、是價(jià)格、是耐用性，是別在半路沒(méi)電推著回家。

至于AI語(yǔ)音控制、AR導(dǎo)航、疲勞提醒——這些功能聽(tīng)起來(lái)很酷，但真的有人會(huì)用嗎？

行業(yè)數(shù)據(jù)或許能回答這個(gè)問(wèn)題。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前兩輪電動(dòng)車的智能化滲透率只有10%左右。

也就是說(shuō)，90%的用戶，根本不care這些“智能”功能。

小牛的高管們顯然也意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。

小牛聯(lián)合創(chuàng)始人胡依林在發(fā)布會(huì)上專門強(qiáng)調(diào)了一句話：“兩輪車以人的重心為核心，絕不做自主決策式控車，只做預(yù)警、降速等安全輔助，把操控權(quán)還給用戶。”

這句話翻譯一下就是：我們不會(huì)讓AI替你做決定，只是輔助你更安全地騎行。

但問(wèn)題來(lái)了：如果AI不能做主，那它存在的價(jià)值是什么？如果只是做預(yù)警和輔助，那和傳統(tǒng)的傳感器有什么區(qū)別？用戶會(huì)為了這些功能多掏幾千塊錢嗎？

更關(guān)鍵的是，小?，F(xiàn)在做AI，是不是有點(diǎn)“趕鴨子上架”的感覺(jué)？

你看小牛的財(cái)務(wù)狀況：2025年凈虧損3940萬(wàn)，營(yíng)銷費(fèi)用6.8億，研發(fā)費(fèi)用1.7億。

一個(gè)連續(xù)四年虧損、靠“以價(jià)換量”維持銷量的公司，突然要搞AI——搞的還是需要大規(guī)模研發(fā)投入、需要汽車級(jí)供應(yīng)鏈深度整合的AI。這燒得起嗎？

小牛2026年的銷量目標(biāo)是沖擊190萬(wàn)臺(tái)，比2025年增長(zhǎng)40%到60%。

這個(gè)目標(biāo)怎么實(shí)現(xiàn)？李彥說(shuō)是靠“AI+智駕”的精準(zhǔn)布局。

但問(wèn)題在于，AI功能是需要芯片、傳感器、算法、大模型支撐的，這些成本必然要攤到車價(jià)里。

NXT2 Ultra版售價(jià)13499元，比普通電動(dòng)車貴了好幾倍。

在經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)降級(jí)的當(dāng)下，誰(shuí)會(huì)買一輛一萬(wàn)三的AI電動(dòng)車？

李一男的“后手”：造車夢(mèng)換了一條賽道

就在小牛電動(dòng)為AI豪賭拼命燒錢的時(shí)候，它的創(chuàng)始人李一男，已經(jīng)悄悄換了一條賽道。

2024年，李一男創(chuàng)立了常州扭勁科技有限公司，正式進(jìn)軍新能源特種車領(lǐng)域。

這已經(jīng)是李一男的第四次重大創(chuàng)業(yè)了。

此前，港灣網(wǎng)絡(luò)被華為收購(gòu)，小牛電動(dòng)上市后他因內(nèi)幕交易入獄，自游家汽車因合作方債務(wù)問(wèn)題折戟。

這次選的特種車賽道——比如環(huán)衛(wèi)車、物流車、巡邏車等專用車輛——和乘用車完全不同：市場(chǎng)規(guī)模不大，競(jìng)爭(zhēng)也不激烈，但有“剛性需求＋政策導(dǎo)向”屬性，靠賣“整車+解決方案”盈利。

有分析說(shuō)，李一男這是“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”。乘用車市場(chǎng)太卷了，資質(zhì)、渠道、品牌都卷不動(dòng)，不如去特種車這個(gè)藍(lán)海。

你還記得李一男當(dāng)年說(shuō)過(guò)的那句話嗎？“我已經(jīng)45歲了，這是我最后一次創(chuàng)業(yè)?！蹦鞘?015年，小牛剛成立的時(shí)候。現(xiàn)在李一男55歲了，還在創(chuàng)業(yè)。

從這個(gè)角度說(shuō)，小牛電動(dòng)已經(jīng)算是他“最后一次創(chuàng)業(yè)”的成功案例了——畢竟上市了，畢竟曾是“電驢界愛(ài)馬仕”。

但問(wèn)題是，創(chuàng)始人早就換了賽道，公司也換了一把手，那現(xiàn)在的小牛到底是誰(shuí)在掌舵？CEO李彥說(shuō)的“AI+智駕”戰(zhàn)略，真的能救小牛嗎？

AI能成為救命稻草嗎？

咱們不妨做個(gè)假設(shè)：小牛的AI戰(zhàn)略如果成功了，會(huì)怎樣？

理想情況下，小牛真的把AI做到了極致——語(yǔ)音控制絲滑流暢、AR導(dǎo)航精準(zhǔn)無(wú)誤、安全預(yù)警毫秒級(jí)響應(yīng)。

用戶一體驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)這東西確實(shí)好用，而且只有小牛有，于是愿意花高價(jià)買。

小牛的品牌形象重新立起來(lái)，銷量大漲，扭虧為盈，股價(jià)起飛。

但現(xiàn)實(shí)可能是另一個(gè)版本。

首先，兩輪電動(dòng)車的AI功能，本身就不是剛需。

你通勤上班，真的需要對(duì)著車說(shuō)“你好小牛，帶我去公司”嗎？你買菜回家，真的需要“疲勞提醒”嗎？這些功能，聽(tīng)起來(lái)很好，用起來(lái)很少。

其次，小牛的技術(shù)投入能不能持續(xù)是個(gè)問(wèn)題。

連續(xù)四年虧損，營(yíng)銷費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的4倍，這樣的研發(fā)投入強(qiáng)度，能支撐起AI大模型的迭代、傳感器硬件的升級(jí)、軟件系統(tǒng)的維護(hù)嗎？

搞AI是需要燒錢的，不是發(fā)個(gè)發(fā)布會(huì)、喊幾句口號(hào)就完事了。

再次，對(duì)手不會(huì)坐等。九號(hào)已經(jīng)證明了自己的產(chǎn)品迭代能力，雅迪也在推智能化產(chǎn)品。AI這個(gè)賽道，不只是小牛一個(gè)人在跑。

最后，也是最核心的問(wèn)題：小?，F(xiàn)在最需要的，真的是AI嗎？

小牛的問(wèn)題，本質(zhì)上是“定位與成本”的矛盾——想走高端，但高端市場(chǎng)太小；想走性價(jià)比，但供應(yīng)鏈成本拼不過(guò)雅迪愛(ài)瑪。

2025年小牛的單車平均售價(jià)只有3614元，比2021年巔峰時(shí)期低了不少。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明小牛已經(jīng)在“以價(jià)換量”了。

當(dāng)一個(gè)品牌開(kāi)始靠降價(jià)維持銷量的時(shí)候，它的品牌溢價(jià)就已經(jīng)在流失。這時(shí)候如果還硬推高價(jià)AI車型，消費(fèi)者會(huì)買單嗎？

說(shuō)白了，小牛現(xiàn)在是在做一個(gè)賭博：賭AI能重新?lián)纹鹚钠放埔鐑r(jià)。但這個(gè)賭注太大了。

是重生，還是最后的掙扎？

2026年1月30日，小牛電動(dòng)在常州西太湖科技產(chǎn)業(yè)園簽了一個(gè)新項(xiàng)目，要建第二生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能新增150萬(wàn)臺(tái)。常州市委書記和市長(zhǎng)都出席簽約了。

這個(gè)細(xì)節(jié)挺有意思的——地方政府還在力挺小牛，給它增資擴(kuò)產(chǎn)。

小牛高管李彥說(shuō)，常州是小牛的重要合作伙伴，“完善的供應(yīng)鏈體系、優(yōu)越的創(chuàng)新氛圍和高效的政務(wù)服務(wù)，為企業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐”。

你看，小牛還有機(jī)會(huì)。有地方政府的支持，有十多年的供應(yīng)鏈積累，有“電驢界愛(ài)馬仕”的品牌認(rèn)知，有AI這把賭上的牌。

但機(jī)會(huì)能不能變成轉(zhuǎn)機(jī)，取決于一件事：小牛能不能在AI這個(gè)新賽道上，真正做出讓用戶“非買不可”的產(chǎn)品。

十年前，小?？俊颁囯姵?智能車機(jī)”開(kāi)辟了一個(gè)新品類；十年后，小牛想靠“AI+智駕”再賭一次。

賭贏了，是重生；賭輸了，可能就是“電驢界愛(ài)馬仕”的最后一場(chǎng)表演了。

你問(wèn)我AI能成為救命稻草嗎？

我的回答是：如果AI能讓小牛重新成為那個(gè)“非你不可”的小牛，那它就是；如果AI只是用來(lái)發(fā)發(fā)發(fā)布會(huì)、講講故事的工具，那它就不是。