【市場價格走勢】

截止到3月20日，全國面粉加工企業(yè)小麥?zhǔn)召弮r格均值為1.3030元，相比3月14日的1.2957元，上漲0.73分；20日小麥價格高點(diǎn)1.32元，較14日上漲0.5分，價格低點(diǎn)1.261元，較14日持平；山東面粉加工企業(yè)小麥?zhǔn)召弮r格均值為1.3025元，較14日上漲1.02分；20日小麥價格高點(diǎn)1.32元，較14日上漲0.6分，價格低點(diǎn)1.261元，較14日持平。

本周小麥價格整體延續(xù)偏強(qiáng)走勢，價格重心穩(wěn)步上移，均值已突破1.3元/斤關(guān)口。不過，3月19日開始出現(xiàn)落價跡象，高位回調(diào)信號初顯。

分產(chǎn)區(qū)來看，山東主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.261-1.32元/斤；河北主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.29-1.307元/斤；河南主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.29-1.315元/斤；蘇皖主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.29-1.315元/斤；陜西主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.295-1.315元/斤。

【市場分析及預(yù)期展望】

小麥重新進(jìn)入飼用領(lǐng)域引發(fā)了一輪“搶麥行情”。當(dāng)前正值小麥青黃不接時期，基層余糧見底，持糧主體多存挺價情緒，再加上玉米價格強(qiáng)勢上漲，大有突破1.3元/斤之勢，進(jìn)一步強(qiáng)化了小麥?zhǔn)袌龅目礉q預(yù)期。在多重因素疊加推動下，小麥價格節(jié)節(jié)攀升，部分區(qū)域甚至站上1.32元/斤！

正所謂“高處不勝寒”，隨著價格的走高，市場風(fēng)險也在悄然積聚。前一日（3月18日）還在積極搶糧，后一日（3月19日）便有廠家率先落價。其實(shí)，小麥降溫并非無跡可尋。

復(fù)工復(fù)學(xué)帶來需求支撐，成本傳導(dǎo)不暢擠壓利潤空間。元宵節(jié)過后，復(fù)工復(fù)學(xué)全面落地，面粉經(jīng)銷商補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，下游訂單逐步增加，為市場提供了一波需求支撐。疊加原料流通偏緊，制粉企業(yè)為保障加工連續(xù)性，紛紛主動提價吸引糧源。然而，成本端的上漲并未能完全向下游傳導(dǎo)——面粉價格跟漲幅度有限，企業(yè)利潤空間受到擠壓。面粉經(jīng)銷商完成階段性補(bǔ)庫后，企業(yè)新增訂單有限。與此同時，高負(fù)荷生產(chǎn)導(dǎo)致小麥副產(chǎn)品庫存壓力上升，而飼料企業(yè)積極搶購小麥也在一定程度上抑制了麩皮、次粉等副產(chǎn)品的需求。制粉企業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)被壓縮，提價意愿逐步減弱。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周面粉企業(yè)開機(jī)率略有下降，整體生產(chǎn)節(jié)奏放緩，行業(yè)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎調(diào)整態(tài)勢。截至3月19日當(dāng)周，樣本中小企業(yè)平均開機(jī)率37.79%，環(huán)比上周下降1.59%。

飼用替代面臨變數(shù)，玉米走勢成關(guān)鍵變量。飼用消費(fèi)方面，部分企業(yè)使用小麥進(jìn)行替代的比例明顯增加，但小麥進(jìn)入飼用領(lǐng)域的規(guī)模始終要看玉米臉色。近期玉米深加工門前到貨量快速增加，價格開始回落，玉米領(lǐng)漲動能出現(xiàn)弱化跡象，若玉米價格持續(xù)偏弱震蕩，小麥替代性價比將相應(yīng)下降，飼用需求對麥價的支撐力度或?qū)p弱。

政策調(diào)控持續(xù)加碼，供應(yīng)格局逐步改善。盡管下游需求跟進(jìn)乏力，但政策拍賣增量投放并未降溫。各級儲備糧源持續(xù)加碼、密集投放，3月18日最低收購價小麥拍賣已增至50萬噸，參拍資質(zhì)全面放開，市場供應(yīng)趨緊格局進(jìn)一步改善。根據(jù)最新一期拍賣公告，3月25日將增至80萬噸！

下周預(yù)期展望

綜合來看，小麥?zhǔn)袌稣幱诙嗫战豢椀年P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。一方面，青黃不接時期余糧見底、持糧主體挺價情緒仍在，對麥價形成底部支撐；另一方面，下游面粉需求跟進(jìn)乏力、企業(yè)利潤承壓、玉米價格出現(xiàn)回落，加上政策層面的調(diào)控意圖已十分清晰，市場上漲動能已顯不足。預(yù)計短期小麥價格將進(jìn)入高位震蕩階段，繼續(xù)上行或大幅下跌空間均有限。注意市場購銷節(jié)奏、玉米價格走勢以及政策端拍賣情況。下周最低收購價小麥拍賣增至80萬噸，市場參拍熱情能否維持高位，溢價水平如何變化，值得密切關(guān)注。

在市場高位博弈加劇的背景下，建議市場主體理性看待當(dāng)前價格水平，把握階段性機(jī)會，政策調(diào)控的“天花板”已然顯現(xiàn)，新季小麥產(chǎn)情尚未出現(xiàn)不利因素，盲目追高并不可取。穩(wěn)健操作，或是在震蕩行情中的最優(yōu)選擇。