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俄羅斯蓋達(dá)爾研究所報(bào)告顯示，2025年俄對(duì)華原油出口折扣達(dá)22億美元，同比增51.7%。印度減少進(jìn)口后中國(guó)成主要買家，盡管伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)后油價(jià)上漲，俄仍被迫讓利。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，中國(guó)作為壟斷性買方的議價(jià)能力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

在印度屈服于特朗普的懲罰性關(guān)稅而大幅度減少了對(duì)俄羅斯石油的進(jìn)口后，中國(guó)成為了俄羅斯石油唯一的大主顧。買方市場(chǎng)中決定價(jià)格的是買方而非賣方的這一經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，再次在中俄石油交易中得到驗(yàn)證——俄羅斯石油公司在全球石油價(jià)格持續(xù)上漲中，被迫向中國(guó)煉油廠提供超額折扣，導(dǎo)致俄羅斯石油出口商在去年與中國(guó)煉油廠的交易中損失了數(shù)十億美元的收入。

一、俄羅斯蓋達(dá)爾研究所在最近公開(kāi)發(fā)布的一份報(bào)告中稱，2025年俄羅斯對(duì)中國(guó)煉油廠原油出口折扣總額達(dá)到22億美元。

蓋達(dá)爾研究所是克里姆林宮重要的經(jīng)濟(jì)智囊機(jī)構(gòu)。該所在3月3日公開(kāi)發(fā)表的《監(jiān)測(cè)俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)和挑戰(zhàn)：2025年俄羅斯對(duì)外貿(mào)易結(jié)果》報(bào)告中稱，中國(guó)作為俄羅斯最大貿(mào)易伙伴的地位依然存在：到2025年底，中國(guó)占俄羅斯出口額的27%左右，與上年持平，占進(jìn)口額的39%，比上年水平降低了5.8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)進(jìn)口份額下降的原因是其在汽車供應(yīng)方面占據(jù)主導(dǎo)地位，而回收費(fèi)用增加導(dǎo)致汽車進(jìn)口下降。

報(bào)告稱，年底俄羅斯石油貼水大幅增加。在美國(guó)制裁加緊以及主要生產(chǎn)商俄羅斯石油和盧克石油被列入黑名單后，俄羅斯原油在第四季度的平均價(jià)格比其他國(guó)家的供應(yīng)價(jià)格低8.3%，較年初的約3%有所上升，也大于第一至第三季度的 3.2%。報(bào)告稱，2024年的折扣未超過(guò)5%。

報(bào)告說(shuō)，按俄羅斯石油和其他國(guó)家石油進(jìn)口價(jià)格的差額乘以俄羅斯石油供應(yīng)量計(jì)算的折扣價(jià)值，2025年為22億美元，比2024年的14.5億美元大幅增長(zhǎng)了51.7%。

該研究所稱，這些數(shù)據(jù)凸顯了莫斯科持續(xù)的權(quán)衡：雖然制裁讓俄羅斯原油能夠流向中國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)，但也迫使出口商以較低價(jià)格出售，即使在全球需求強(qiáng)勁時(shí)期也削減了俄羅斯的能源收入。

蓋達(dá)爾研究所在報(bào)告中披露，依據(jù)他們的計(jì)算，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)四年間，中國(guó)已從俄羅斯石油折現(xiàn)中節(jié)省了近120億美元的石油進(jìn)口支出，按2025年底的匯率計(jì)算約相當(dāng)于1萬(wàn)億盧布。

蓋達(dá)爾研究所在報(bào)告中指出，中國(guó)在2025年將俄羅斯原油的采購(gòu)量減少了8%，降至9140萬(wàn)噸。但由于價(jià)格下跌和更廣泛的折扣，俄羅斯對(duì)中國(guó)的石油出口收入下降了20%，降至459億美元。

蓋達(dá)爾研究所的計(jì)算顯示，重質(zhì)蒸餾油對(duì)中國(guó)出口下降40%，輕質(zhì)產(chǎn)品出貨量下降17%。管道天然氣供應(yīng)量增加了18%，而液化天然氣供應(yīng)量減少了12%。俄羅斯煤炭供應(yīng)量下降至7240萬(wàn)噸和69億美元，分別下降了11%和29%。

二、伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)和霍爾木茲海峽交通中斷極大地增加了中國(guó)對(duì)俄羅斯原油的需求。

與此同時(shí)，地緣政治緊張局勢(shì)重塑了需求動(dòng)態(tài)。蓋達(dá)爾研究所稱，去年年底美國(guó)新制裁生效后暫停采購(gòu)后，主要的中國(guó)國(guó)有石油公司已恢復(fù)對(duì)俄羅斯石油的采購(gòu)。需求激增推動(dòng)了俄羅斯烏拉爾原油混合油價(jià)格達(dá)到每桶70美元以上，為國(guó)家財(cái)政帶來(lái)了潛在的提振。該研究所認(rèn)為，石油價(jià)格“每漲10美元，預(yù)算每月將增加約16億美元的收入”。

報(bào)告評(píng)估稱，烏拉爾油價(jià)現(xiàn)在比俄羅斯預(yù)算中假設(shè)的每桶59美元高出近20美元，額外的石油和天然氣收入每月可能達(dá)到32億至35億美元。

但報(bào)告也強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“在目前的價(jià)格水平下，可能需要大約8到10個(gè)月才能抵消預(yù)計(jì)的500-600億美元的聯(lián)邦預(yù)算赤字”。而伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間，大概率不會(huì)超過(guò)3個(gè)月。這也意味著，國(guó)際油價(jià)將很快回落到每桶70美元以下，俄羅斯烏拉爾原油出口價(jià)格也將很快回落到每桶50美元以下，俄聯(lián)邦的財(cái)政預(yù)算，不太可能依靠國(guó)際油價(jià)上漲來(lái)平衡。

三、伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，中國(guó)對(duì)俄羅斯能源產(chǎn)品的議價(jià)能力將繼續(xù)增強(qiáng)。

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)僅為俄羅斯能源出口帶來(lái)“曇花一現(xiàn)”的溢價(jià)，戰(zhàn)后結(jié)構(gòu)性供需失衡與制裁枷鎖將使中國(guó)議價(jià)能力持續(xù)強(qiáng)化，這既是市場(chǎng)規(guī)律的體現(xiàn)，也是中國(guó)能源安全戰(zhàn)略的勝利。

第一，俄羅斯出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已高度單一化，中國(guó)的邊際需求決定價(jià)格。

從需求側(cè)看，西方制裁后，歐洲基本退出俄羅斯能源進(jìn)口體系，俄油主要流向中國(guó)和少數(shù)亞洲國(guó)家。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，印度將退出俄油買家行列。根據(jù)美印貿(mào)易協(xié)議，印度已承諾減少俄油采購(gòu)以換取關(guān)稅優(yōu)惠，預(yù)計(jì)2026年4月印度自俄進(jìn)口量將降至每日40萬(wàn)桶左右，僅剩Nayara一家煉廠維持進(jìn)口。

這意味著俄羅斯將幾乎只剩中國(guó)一個(gè)大規(guī)模市場(chǎng)，使中國(guó)成為關(guān)鍵買方，買方壟斷地位將賦予中國(guó)極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。研究顯示，制裁與價(jià)格上限機(jī)制迫使俄羅斯以低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格出售原油，中國(guó)能夠持續(xù)要求折扣，且隨著交易風(fēng)險(xiǎn)上升，買方議價(jià)能力反而增強(qiáng)。

第二，從供給側(cè)看，俄羅斯面臨三重壓力。

一是俄財(cái)政預(yù)算高度依賴能源出口，難以承受長(zhǎng)期減產(chǎn)。在財(cái)政赤字壓力下，保持出口量比提高價(jià)格更重要，因此即使油價(jià)上漲，俄羅斯仍傾向通過(guò)折扣維持中國(guó)需求，從而形成長(zhǎng)期的“買方市場(chǎng)”。

二是伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束將降低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使俄羅斯更依賴穩(wěn)定買家。霍爾木茲海峽沖突曾導(dǎo)致全球約20%的石油運(yùn)輸面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)并推高油價(jià)，但這種上漲主要是地緣政治溢價(jià)而非基本面改善，一旦沖突緩和，油價(jià)通常回落。

三是俄羅斯已主動(dòng)采取降價(jià)策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，蓋達(dá)爾等俄羅斯多家經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)，建議克里姆林宮計(jì)劃將烏拉爾原油對(duì)華折扣從目前的10-12美元/桶擴(kuò)大至15美元/桶，以在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后穩(wěn)定俄羅斯對(duì)華石油出口。

第三，中國(guó)能源多元化戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)凸顯，對(duì)俄形成需求壓力。

中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備超4個(gè)月進(jìn)口量、中東/巴西/沙特等替代選項(xiàng)也比較充足、國(guó)內(nèi)新能源加速推進(jìn)，這些因素降低了中國(guó)對(duì)單一能源來(lái)源依賴。同時(shí)，中俄管道（ESPO、擬議中的Power of Siberia 2）鎖定俄羅斯必須優(yōu)先保住中國(guó)市場(chǎng)。俄羅斯為緩解預(yù)算危機(jī)與戰(zhàn)爭(zhēng)消耗，將不得不繼續(xù)甚至擴(kuò)大海運(yùn)石油價(jià)格折扣，以換取穩(wěn)定銷量。中國(guó)可靈活調(diào)整采購(gòu)量、要求更優(yōu)惠結(jié)算條款，并借機(jī)推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)移與聯(lián)合開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步鞏固議價(jià)主導(dǎo)地位。

【作者：徐三郎】