來源 ｜ 說財貓

當沃爾沃、本田這些傳統(tǒng)品牌開始虧錢的時候，造車新勢力都開始賺錢了！

你看小鵬！

2023年虧103.8億；

2024年虧57.9億；

2025年前三季度，虧了15.2億；

但第四季度，開始盈利了??！

就在剛剛，小鵬汽車發(fā)布2025年四季度及全年財報。

成立十年、上市五年后，小鵬汽車終于迎來了首次單季度盈利。

沒錯，虧了快十年之后，投資人看到的，終于不是虧損，而是盈利！

單季度正凈收益：3.8億！

廣州之光??！

要知道，過去7年，小鵬汽車累計足足虧了380億。

雖然和累計虧損超千億的蔚來相比是小巫見大巫，但380億也不是個小數(shù)目。

雖然，全年來看，小鵬汽車依然是虧損11.39億。

但如果勢頭能保持住，那2026年實現(xiàn)全年盈利，應該可以期待。

虧了這么久，為什么突然間就賺錢了？！

首先當然是賣車的量起來了。

2025年，小鵬汽車足足賣了42.94萬輛車，同比增長了125.94%。

平均下來，每個月賣車3.58萬輛，也是相當可以了。

賣車的量起來了，營收也就跟著漲。

2025年，小鵬實現(xiàn)營收767.2億，同比增長了87.72%。

為什么營收的漲幅沒有交付量的漲幅大？！

原因可能有兩個：

一個是，小鵬賣得比較好的，都是售價比較低的低端車型，高端車型賣得少一點；

另一個則是，行業(yè)太卷了，大家打價格戰(zhàn)，小鵬也降價賣車了…

可以佐證這種猜測的，就是小鵬汽車銷售的毛利率，真的不高，最近兩個季度都只有13%左右。

賣車毛利率這么低，為什么小鵬還能盈利呢？！

首先是在于，小鵬整體的毛利率并不低，四季度的毛利率甚至去到了21.3%。

是什么把小鵬汽車的毛利率拉到這么高？！

答案是，“服務及其他收入”。

四季度，這部分收入達到了31.8億，同比上升了121.9%。

而2025年全年，這部分收入達到了83.4億，同比上升65.6%。

這部分收入中的相當大一部分，是小鵬汽車向股東大眾汽車提供的技術輸出。

而據(jù)券商研報，這部分毛利率高達74.6%，直接拉高了整體毛利率。

嗯，有個有實力的大股東，就是好！

大眾不僅花7億美金真金白銀投資小鵬成了第三大股東，還讓小鵬實現(xiàn)了超高毛利的技術變現(xiàn)。

小鵬能實現(xiàn)首季盈利，大眾要記一大功！

其次，小鵬汽車去年還有17.6億的其他收入，主要是政府補助。

嗯，又是政府補助。

不過業(yè)績公布后，小鵬汽車美股跌的還挺慘的。

而根據(jù)小鵬汽車給出的業(yè)績指引，一季度的交付量只在6.1萬臺至6.2萬臺之間。

還是有壓力?。?/p>

小鵬加油！

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