3月15日，中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊在法國巴黎開始舉行經(jīng)貿(mào)磋商。

從去年日內(nèi)瓦會談算起，雙方已經(jīng)在倫敦、斯德哥爾摩、馬德里、吉隆坡進行了五輪磋商。這一次選在巴黎。

時間點很微妙，這次美國正處于一個相當(dāng)尷尬的位置上，手里沒牌了。

說尷尬，不是隨便說說的。

2月20日，美國最高法院以6比3的票數(shù)作出裁決，意味著特朗普政府關(guān)稅政策受到重大挫折。最高法院給出了否定答案：征稅權(quán)屬于憲法明確賦予國會的核心權(quán)力，總統(tǒng)在和平時期并無固有征稅權(quán)。

IEEPA這部法律從頭到尾沒出現(xiàn)過”關(guān)稅”"稅收"這類字眼，從1977年通過至今也沒有哪屆政府拿它當(dāng)征稅依據(jù)。不光法律上站不住腳，數(shù)據(jù)上也打臉。

就在判決前一天，美國商務(wù)部公布2025年全年貿(mào)易數(shù)據(jù)，逆差不降反增了255億美元。

法律說你違法了，數(shù)據(jù)說你的關(guān)稅沒用，這兩記耳光打的又準(zhǔn)又響。

判決帶來的一個直接問題是退稅。涉及的退稅金額高達1750億美元，進口商已提起超過1500起訴訟申請退稅。

特朗普雖然嘴上說退款程序可能要打好幾年官司，但法律上的被動局面已經(jīng)坐實了。

特朗普政府的應(yīng)對是援引1974年《貿(mào)易法》第122條，宣布對進口商品征收10%的從價關(guān)稅。該臨時關(guān)稅于2月24日生效，為期150天。

問題在于，從生效日算起到7月下旬就到期了，延期要國會批準(zhǔn)。就算共和黨配合延期，到11月中期選舉，國會還在不在自己手上都兩說。拿一張保質(zhì)期只有幾個月的牌去談判，能談出什么來？

關(guān)稅困局只是一面。更棘手的是美國國內(nèi)經(jīng)濟。

美國勞工部公布數(shù)據(jù)稱，美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.2萬人，失業(yè)率4.4%。美國市場普遍用”意外""遠低于預(yù)期"等關(guān)鍵詞來評價這份就業(yè)報告。

勞工部同時修訂2025年12月和2026年1月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，兩月合計下修新增就業(yè)人數(shù)6.9萬人。其中，2025年12月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)由新增4.8萬修訂為減少1.7萬。

更深層的問題是，去年全年非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在修訂后，全年新增就業(yè)崗位僅18.1萬個，遠低于最初報告的58.4萬個，是自新冠疫情爆發(fā)以來就業(yè)增長最疲軟的一年。

也就是說去年一整年，美國的就業(yè)增長實際上接近停滯。

與就業(yè)數(shù)據(jù)呼應(yīng)的是破產(chǎn)潮。美國《華盛頓郵報》援引標(biāo)普全球市場情報統(tǒng)計報道，截至11月，美國至少有717家公司申請破產(chǎn)，同比增長約14%，為自2010年以來最高。

本年數(shù)據(jù)與往年不同，美企破產(chǎn)申請數(shù)量上升主要體現(xiàn)在制造業(yè)、建筑業(yè)和運輸業(yè)等工業(yè)類產(chǎn)業(yè)。

另據(jù)統(tǒng)計，2025年已有超過4100家零售店和餐飲企業(yè)倒閉。那些頭部科技企業(yè)在美股上賺得盆滿缽滿，但中小企業(yè)只能靠銀行貸款度日。

高利率環(huán)境持續(xù)太久，信貸條件收緊繼續(xù)給本已面臨財務(wù)困境的企業(yè)帶來巨大壓力。

美聯(lián)儲不是不想降息，是降不了。

伊朗稱霍爾木茲海峽必須保持關(guān)閉，布倫特原油收在100美元上方。油價上去了，物價就控制不住。物價控制不住，哪個美聯(lián)儲主席也不敢在這時候松手。

歷史的教訓(xùn)太深刻了。

上世紀(jì)七十年代，尼克松施壓美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯降息，本來已經(jīng)初步控制住的通脹直接失控，形成了持續(xù)將近十年的大通脹。后來保羅·沃爾克接手收拾爛攤子，一度把利率加到了20%才摁住物價，但中小企業(yè)死了一大片，美國也從那時候開始走上了去工業(yè)化的路。

今天的美國實體經(jīng)濟比那個年代更弱、產(chǎn)業(yè)更空心，這要是再來一輪滯脹，后果只會更嚴(yán)重。

當(dāng)前，市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)降息僅有9月一次。也就是說至少半年之內(nèi)，中小企業(yè)別指望利率方面有什么喘息的空間。

所以美國現(xiàn)在的處境說白了就是：經(jīng)濟需要降息來救，但通脹不讓；關(guān)稅需要法律依據(jù)來撐，但最高法院不給；物價需要中國制造來穩(wěn)，但貿(mào)易戰(zhàn)還在打。

這三件事擰在一起，每一件在把美國在談判桌前的姿態(tài)擠壓的更為被動。這也能解釋為什么特朗普對伊朗的態(tài)度最近開始變得曖昧和模糊不清。就是以上的原因，油價繼續(xù)漲下去，中期選舉之前選民的怒火就會全部釋放出來。

中方可能也不會把事做絕。擴大進口美國農(nóng)產(chǎn)品和油氣產(chǎn)品，這種讓步是可以預(yù)期的，對美國農(nóng)業(yè)州和能源企業(yè)都是利好，也正好是美國國內(nèi)政治最需要的東西。

但在高科技出口管制、產(chǎn)業(yè)政策這些核心問題上，中方?jīng)]有理由也沒有必要退讓。

美國這回是帶著一身的問題坐到了談判桌前，我們可以靜靜地看，看看他們手里沒牌時的表現(xiàn)，他們自己也知道：時間不在他們那邊