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2026年3月11日

直播嘉賓：

麻繹文 國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理

摘 要

2026年兩會(huì)定調(diào)與美伊沖突疊加，A股呈現(xiàn)震蕩韌性，宏觀政策延續(xù)積極寬松基調(diào)，產(chǎn)業(yè)風(fēng)口聚焦新能源、算力基建、電網(wǎng)三大主線。

外部環(huán)境方面，美伊沖突雖有緩和跡象，但霍爾木茲海峽通航尚未完全恢復(fù)，全球20%的原油及LNG運(yùn)輸受擾，推動(dòng)大宗商品價(jià)格中樞上移。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期因通脹壓力延后，全球流動(dòng)性受一定制約，短期A股維持震蕩走勢(shì)，但我國(guó)對(duì)相關(guān)原油依存度低于周邊國(guó)家，資產(chǎn)支撐更強(qiáng)，中長(zhǎng)期沖突緩和后將迎低位布局窗口。

兩會(huì)政策層面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為4.5%-5%，財(cái)政赤字率維持4%，超長(zhǎng)期特別國(guó)債、專項(xiàng)債發(fā)行額度穩(wěn)定，疊加8000億元政策性金融工具，財(cái)政擴(kuò)張力度不減；貨幣政策延續(xù)適度寬松，二季度或落地降息與降準(zhǔn)，人民幣匯率走強(qiáng)打開政策空間；房地產(chǎn)政策強(qiáng)調(diào)因城施策、去庫(kù)存，地方后續(xù)或?qū)⒚芗雠_(tái)穩(wěn)市舉措。

產(chǎn)業(yè)與投資主線明確：一是新能源領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰（159387）聚焦光儲(chǔ)賽道，受益于全球需求增長(zhǎng)、AI數(shù)據(jù)中心配套需求及太空光伏訂單落地，板塊估值處于低位，業(yè)績(jī)與政策共振下資金回流空間充足；二是人工智能算力，計(jì)算機(jī)ETF（512720）覆蓋算力基建AIDC，AI Agent商業(yè)化落地推動(dòng)算力需求激增，云廠商漲價(jià)印證行業(yè)景氣，國(guó)產(chǎn)算力長(zhǎng)期提升確定性強(qiáng)；三是電網(wǎng)板塊，電網(wǎng)ETF（561380）把握中美共振機(jī)遇，國(guó)內(nèi)“十五五”電網(wǎng)投資增長(zhǎng)，海外AI算力中心用電缺口催生設(shè)備出口需求，變壓器等產(chǎn)品訂單飽滿。

綜上，三大主線均契合兩會(huì)產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向與中美共振邏輯，或可通過核心ETF布局，兼顧短期政策催化與中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)紅利。

正 文

地緣擾動(dòng)：美伊沖突下的市場(chǎng)格局與A股韌性

麻繹文：各位投資者朋友大家下午好。今天我們聚焦近期發(fā)生的各類宏觀事件，尤其是近期召開的重要會(huì)議相關(guān)情況，同時(shí)圍繞A股市場(chǎng)未來的投資機(jī)會(huì)展開交流與分享。近期宏觀事件的影響顯著，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議落地，海外美伊沖突升級(jí)，地緣形勢(shì)也造成了相應(yīng)影響。短期市場(chǎng)指數(shù)反復(fù)震蕩，盤中波動(dòng)幅度較大。

總體來看，我們首先分析美伊沖突的基本情況。目前雙方雖顯現(xiàn)出一些緩和跡象，比如美方釋放出想要談判、結(jié)束沖突的相關(guān)表述，但從實(shí)際情況來看，市場(chǎng)關(guān)注的霍爾木茲海峽目前尚未完全恢復(fù)通航。我們的判斷是，短期來看，霍爾木茲海峽要完全恢復(fù)通航，還需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。此前市場(chǎng)預(yù)期地緣沖突或在3至4周內(nèi)結(jié)束，如今這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能還會(huì)延后，海峽要完全恢復(fù)通航，或需要一個(gè)月甚至更久。

盡管市場(chǎng)對(duì)地緣形勢(shì)和油價(jià)的交易預(yù)期出現(xiàn)變化，但原油供給所受的沖擊已成為既定事實(shí)。尤其是霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球20%的原油及LNG運(yùn)輸任務(wù)，因此，無論是此前已出現(xiàn)的，還是未來可能存在的供給沖擊，都有望支撐全球大宗商品（包括原油、天然氣）的價(jià)格中樞上移。整體來看，美伊沖突對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響可能還會(huì)反復(fù)，相關(guān)消息仍會(huì)持續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。從傳導(dǎo)路徑來看，隨著原油價(jià)格中樞上移，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年首次降息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)期，也大概率會(huì)延后。盡管美國(guó)最新公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)正在走弱，但市場(chǎng)的降息預(yù)期并未顯著升溫，反而因通脹預(yù)期上行，降息預(yù)期持續(xù)降溫。因此，在美伊沖突持續(xù)、原油價(jià)格中樞上移的背景下，全球流動(dòng)性或均會(huì)受到一定制約，這對(duì)權(quán)益市場(chǎng)造成的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

短期來看，整個(gè)市場(chǎng)乃至A股指數(shù)，大概率將維持震蕩走勢(shì)。當(dāng)然，A股市場(chǎng)所受原油沖擊的影響，相較于亞太其他市場(chǎng)會(huì)更小，尤其是我國(guó)對(duì)經(jīng)由霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)脑鸵来娑龋旧砭偷陀谌毡?、韓國(guó)等其他亞太國(guó)家和地區(qū)。因此，美伊沖突對(duì)其他亞太國(guó)家的影響相對(duì)更大，其股市的盈利下修預(yù)期也會(huì)更為強(qiáng)烈。相較之下，在周邊國(guó)家中，中國(guó)資產(chǎn)的支撐力度更強(qiáng)，表現(xiàn)也會(huì)相對(duì)偏強(qiáng)。以上是我們對(duì)美伊沖突局勢(shì)的判斷，短期來看，其仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)及指數(shù)形成一定的沖擊，但從中長(zhǎng)期來看，若未來1至2個(gè)月內(nèi)該海峽能逐步恢復(fù)通航，且雙邊局勢(shì)持續(xù)緩和，整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)可能會(huì)迎來較好的低位布局機(jī)會(huì)。

兩會(huì)定調(diào)：宏觀政策延續(xù)積極寬松基調(diào)

接下來，我們聚焦近期重要會(huì)議對(duì)A股市場(chǎng)的影響，以及股市未來存在的潛在投資機(jī)會(huì)。每年的重要會(huì)議對(duì)市場(chǎng)的影響都較大，每年3月全國(guó)兩會(huì)召開前，市場(chǎng)都會(huì)積極布局由新政策、新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來的催化性機(jī)會(huì)。尤其是政府工作報(bào)告中提出的新表述，往往會(huì)階段性地對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)板塊的表現(xiàn)產(chǎn)生顯著影響。市場(chǎng)最關(guān)注的，首先還是政府工作報(bào)告中提出的今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，2026年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)從過去三年的5%左右，下調(diào)至4.5%-5%的區(qū)間，這一調(diào)整基本符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，今年財(cái)政赤字率仍維持在4%的水平，2025年財(cái)政赤字率從3%提升至4%后，今年繼續(xù)保持這一水平，這也意味著財(cái)政政策的積極基調(diào)并未改變。

其次來看預(yù)算外凈融資相關(guān)政策，超長(zhǎng)期特別國(guó)債與地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行額度分別為1.3萬億元和4.4萬億元，與去年基本持平。此外，我國(guó)還將發(fā)行8000億元政策性金融工具，通過政策性銀行的信貸投放提振投資。由此可見，財(cái)政端依舊延續(xù)了積極擴(kuò)張的基調(diào)。消費(fèi)補(bǔ)貼政策也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，今年消費(fèi)品以舊換新的財(cái)政資金規(guī)模從去年的3000億元縮減至2500億元，這一調(diào)整也基本符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，我國(guó)還將設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，用于支持貸款貼息政策，這也是一項(xiàng)利好消費(fèi)的舉措。

貨幣政策方面，今年的表述延續(xù)了近期重要會(huì)議，尤其是2025年12月中央金融工作會(huì)議的相關(guān)表述，2026年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。從政府工作報(bào)告的表述來看，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、推動(dòng)物價(jià)合理回升，是今年貨幣政策的重要考量方向，央行將靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等各類政策工具。從市場(chǎng)預(yù)期來看，今年整體仍有降息空間。尤其是近期人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，已升值至6.9以下，因此人民幣匯率對(duì)降準(zhǔn)、降息空間的壓制作用相對(duì)較弱，政策制定更多會(huì)考量其他因素。在適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，市場(chǎng)預(yù)期今年二季度可能會(huì)落地一次降準(zhǔn)與降息操作，具體可能是基準(zhǔn)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)、存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，這或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境形成有效呵護(hù)。

房地產(chǎn)政策也是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。房地產(chǎn)政策方面，政府工作報(bào)告基本延續(xù)了2025年12月中央金融工作會(huì)議的定調(diào)，提出了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、因城施策、去庫(kù)存、優(yōu)供給等要求，還明確了鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房用于保障性住房等相關(guān)政策，整體政策基調(diào)保持延續(xù)性。全國(guó)兩會(huì)召開前，地方已出臺(tái)多項(xiàng)優(yōu)化政策，例如2月份上海便推出了一系列房地產(chǎn)支持優(yōu)化政策，其中包括放寬購(gòu)房相關(guān)條件。隨著全國(guó)兩會(huì)相關(guān)頂層設(shè)計(jì)與政策表述落地，預(yù)計(jì)兩會(huì)后地方還將陸續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策。從百?gòu)?qiáng)房企的銷售數(shù)據(jù)來看，今年1-2月其銷售面積與銷售金額同比仍下降約30%，盡管相較于去年四季度，降幅有所收窄，但改善幅度依舊有限。因此，預(yù)計(jì)在今年重要會(huì)議結(jié)束后，二季度還將陸續(xù)出臺(tái)各類穩(wěn)地產(chǎn)舉措，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)。

以上便是從宏觀政策層面，重要會(huì)議釋放的政策定調(diào)。不難看出，貨幣政策與財(cái)政政策均延續(xù)了積極寬松的基調(diào)。今年全國(guó)兩會(huì)的各項(xiàng)重要政策基本符合市場(chǎng)整體預(yù)期，因此從宏觀層面來看，市場(chǎng)整體仍處于預(yù)期交易的范疇內(nèi)。

產(chǎn)業(yè)風(fēng)口：兩會(huì)劃定重點(diǎn)發(fā)展賽道

每年全國(guó)兩會(huì)的產(chǎn)業(yè)政策表述都備受市場(chǎng)關(guān)注，今年也明確提及了多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向。例如在新興支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，明確將集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等納入范疇，其中生物醫(yī)藥首次被納入新興支柱產(chǎn)業(yè)，此前醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，受此次政策表述利好，行業(yè)迎來一定反彈。而集成電路、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等，此前已被反復(fù)提及，如今已成為我國(guó)重要的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。在未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，明確了未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等發(fā)展方向。其中未來能源重點(diǎn)涵蓋新能源、核聚變等領(lǐng)域，具身智能則主要對(duì)應(yīng)人形機(jī)器人賽道，這些方向目前均處于發(fā)展早期，此前市場(chǎng)已有相關(guān)交易布局。短期來看，這些領(lǐng)域的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)仍處于早期階段，但從政策表述來看，其均為未來中長(zhǎng)期的核心發(fā)展方向。以6G為例，隨著今年全國(guó)兩會(huì)相關(guān)表述的出臺(tái)，近期市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度持續(xù)提升。

此外，今年政府工作報(bào)告還提及了智能經(jīng)濟(jì)相關(guān)內(nèi)容，明確提出要深化拓展人工智能應(yīng)用，推動(dòng)新一代智能終端與智能體加快推廣落地。同時(shí)還提出要實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，并出臺(tái)政策支持公有云、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中“算電協(xié)同”是今年首次提出的新表述，除算力領(lǐng)域外，市場(chǎng)還開始挖掘此前經(jīng)歷調(diào)整的電力板塊投資機(jī)會(huì)，尤其是綠色電力領(lǐng)域，包括光儲(chǔ)賽道。近期這一領(lǐng)域股價(jià)表現(xiàn)較為亮眼，這也印證了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策支持的雙重利好。

在市場(chǎng)規(guī)范方面，今年依舊延續(xù)了深入整治惡性競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)表述，著力避免行業(yè)內(nèi)卷。在綠色低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還提出將設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，培育氫能、綠色燃料等新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。總體來看，今年的產(chǎn)業(yè)政策表述，將成為接下來市場(chǎng)積極挖掘的方向，尤其是那些今年能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、且形成國(guó)內(nèi)外發(fā)展共振的產(chǎn)業(yè)，大概率會(huì)備受市場(chǎng)重視。

A股掘金：把握新能源、算力、電力三大主線

總的來講，我們覺得現(xiàn)在可以關(guān)注的包括幾個(gè)方向，一個(gè)就是新能源，新能源這端我們尤其看好光儲(chǔ)經(jīng)過前期調(diào)整之后的投資機(jī)會(huì)，核心標(biāo)的大家也可以關(guān)注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰（159387）。從近期的市場(chǎng)催化上來講，一個(gè)是新能源領(lǐng)域的龍頭公司近期發(fā)布了2025年的年報(bào)數(shù)據(jù)，我們看到其凈利潤(rùn)顯著超出了市場(chǎng)的一致預(yù)期，包括儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的情況也相對(duì)比較積極，整個(gè)毛利率維持在高位，盈利能力的韌性比較強(qiáng)。整個(gè)龍頭的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，也印證了整個(gè)市場(chǎng)需求的高景氣度，今日市場(chǎng)也有一些新的消息，就是市場(chǎng)預(yù)期未來儲(chǔ)能對(duì)于電池的拉動(dòng)作用，可能會(huì)和動(dòng)力端，也就是新能源車的需求逐步持平，甚至未來可能會(huì)超過新能源車需求的占比。總體上來講，尤其是在今年，我們可能會(huì)看到儲(chǔ)能這一端，整個(gè)全球市場(chǎng)包括國(guó)內(nèi)和海外的需求還是會(huì)有比較顯著的增幅。

從海外來看，近期地緣形勢(shì)的沖突，使得傳統(tǒng)能源包括原油、煤炭等價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，對(duì)于新能源的需求，包括光伏以及配套儲(chǔ)能的需求，可能會(huì)有相應(yīng)的提升。包括AI數(shù)據(jù)中心對(duì)于電力穩(wěn)定供應(yīng)的需求相對(duì)也比較強(qiáng)，配套儲(chǔ)能的需求確定性也比較高，尤其是近期OpenClaw的拉動(dòng)，對(duì)于儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)來講，AI數(shù)據(jù)中心這一側(cè)可能是一個(gè)比較顯著的增量場(chǎng)景。另外，政府工作報(bào)告對(duì)于算電協(xié)同的表述也強(qiáng)化了電力端、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)。除此之外，目前整個(gè)儲(chǔ)能板塊的估值也處在偏低的水平，經(jīng)過前期調(diào)整，基本上估值分位在過去半年來看也是相對(duì)偏低的狀態(tài)，在業(yè)績(jī)和政策利好共振的情況之下，還是有比較大的資金回流空間。

目前市場(chǎng)也會(huì)關(guān)注光伏板塊的表現(xiàn)，尤其是對(duì)于整個(gè)光伏行業(yè)來講，傳統(tǒng)光伏的需求或者說裝機(jī)其實(shí)已經(jīng)整體進(jìn)入到增長(zhǎng)相對(duì)平緩的狀態(tài)，目前來看，市場(chǎng)認(rèn)為增量空間比較大的還是來自于北美地面和太空光伏的市場(chǎng)。尤其是在今年，我們可能會(huì)看到海外特斯拉，包括SpaceX兩個(gè)方向可能會(huì)有比較顯著的訂單落地，近期我們看到節(jié)前已經(jīng)有電池片的訂單落地，市場(chǎng)預(yù)期在二季度可能會(huì)有一些設(shè)備訂單相應(yīng)落地，潛在也會(huì)利好整個(gè)光伏端的表現(xiàn)。尤其是我們看到今年繼50GW的地面光伏擴(kuò)產(chǎn)之后，未來可能還會(huì)有額外的擴(kuò)產(chǎn)訂單落地，整個(gè)訂單落地時(shí)間可能會(huì)在未來一年半左右就可以看到。所以從光伏擴(kuò)產(chǎn)的角度上來講，尤其是特斯拉鏈的地面光伏擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，我們覺得相對(duì)還是比較強(qiáng)的，包括TOPCon的路線其實(shí)相對(duì)也比較確定，國(guó)內(nèi)的這些光伏龍頭在專利、運(yùn)營(yíng)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還是比較顯著的，所以今年和明年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性相對(duì)也會(huì)比較強(qiáng)。未來從中長(zhǎng)期來看，SpaceX鏈的空間相對(duì)也比較大，所以從整個(gè)新能源板塊、光儲(chǔ)兩個(gè)方向的角度來看，其實(shí)在今年可能都是比較顯著的投資主線，大家也可以重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰（159387）的投資機(jī)會(huì)。

第二，我們覺得市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)可能還是在人工智能方向。像人工智能領(lǐng)域，我們看到近期整個(gè)OpenClaw這一端，不管是海外還是國(guó)內(nèi)，都是比較火的方向，不僅僅是OpenClaw本身，近期騰訊云的工程師為用戶免費(fèi)提供安裝教學(xué)等服務(wù)，很多人在騰訊樓下排隊(duì)，這樣的新聞也非常出圈。另外，國(guó)內(nèi)很多科技大廠也在陸續(xù)推出自己的AI Agent相關(guān)應(yīng)用。從算力消耗的情況上來講，AI Agent的消耗速度可能比傳統(tǒng)的AI應(yīng)用更快一些，所以對(duì)于整個(gè)算力，包括數(shù)據(jù)中心的需求，也會(huì)形成比較強(qiáng)的支撐。在今年，我們看到3月份國(guó)內(nèi)的Seedance2.0也公布了它的價(jià)格，整個(gè)視頻價(jià)格體系，包括其商業(yè)化的進(jìn)展，我們覺得也在逐步落地，也有望驅(qū)動(dòng)整個(gè)算力需求進(jìn)一步增加。

所以我們看到Seedance，包括OpenClaw相關(guān)應(yīng)用等產(chǎn)品逐步出圈、逐步落地，包括其商業(yè)化模式逐步清晰之后，也有望帶動(dòng)整個(gè)算力端，包括數(shù)據(jù)中心端的需求和訂單增長(zhǎng)。近期我們也看到國(guó)內(nèi)外的云廠商也在陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，這其實(shí)已經(jīng)反映了算力景氣度比較高的趨勢(shì)，所以對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)的算力基建，包括IDC以及國(guó)內(nèi)的算力芯片相關(guān)標(biāo)的，我們覺得都會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。短期來看，今天有海外H200或?qū)⑦M(jìn)入國(guó)內(nèi)的相關(guān)消息，但我們覺得對(duì)于國(guó)產(chǎn)算力的方向上來講，中長(zhǎng)期其市場(chǎng)份額，包括能力的提升，確定性還是比較強(qiáng)的，包括H200進(jìn)入國(guó)內(nèi)，也會(huì)有配套購(gòu)買國(guó)產(chǎn)算力的要求，所以整體我們覺得對(duì)于國(guó)產(chǎn)算力，包括數(shù)據(jù)中心、IDC等標(biāo)的，其實(shí)并不是特別悲觀。尤其是在AI Agent相關(guān)功能逐步發(fā)酵落地之后，國(guó)產(chǎn)算力方向大家可以重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)ETF（512720）的投資機(jī)會(huì)。

第三，我們覺得可以關(guān)注的就是電網(wǎng)ETF（561380）的投資機(jī)會(huì)。其實(shí)電網(wǎng)板塊在過去一段時(shí)間，漲幅是非常顯著的，它也是一個(gè)比較典型的中美共振的產(chǎn)業(yè)。從國(guó)內(nèi)來看，特高壓的建設(shè)其實(shí)和電力的供需有很強(qiáng)的相關(guān)性，“十四五”后期國(guó)內(nèi)的電力供需形勢(shì)已經(jīng)趨向于緩和，整個(gè)特高壓的建設(shè)也在逐步放緩，但“十五五”期間，我們看到隨著國(guó)內(nèi)電力改革逐步鋪開，對(duì)于綠電的支持和發(fā)展，包括相關(guān)需求也在逐步提升，特高壓其實(shí)是新能源輸送和消納非常核心的環(huán)節(jié)，所以電網(wǎng)設(shè)備在整個(gè)“十五五”期間還是有比較強(qiáng)的需求，包括我們看到國(guó)家電網(wǎng)“十五五”的投資規(guī)劃，相比于“十四五”也有比較顯著的增長(zhǎng)。所以從國(guó)內(nèi)來講，配套的電網(wǎng)設(shè)備需求，可能會(huì)帶來行業(yè)一定的量?jī)r(jià)提升。

從海外來講，我們看到由于整個(gè)AI算力中心，或者說整個(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)對(duì)于電力需求在不斷上升，而美國(guó)自身的電力供應(yīng)瓶頸限制相對(duì)還是比較顯著的。從市場(chǎng)預(yù)期來看，2030年整個(gè)美國(guó)的最高用電負(fù)荷可能會(huì)接近1000GW，目前則在820GW上下，所以其電力需求的增長(zhǎng)，可能會(huì)是未來幾年非常重要的發(fā)展方向。從對(duì)外的情況來看，三月初北美的幾大頭部科技公司也在白宮正式簽署了承諾文件，自主建設(shè)電網(wǎng)以及配套的電力基礎(chǔ)設(shè)施，這也相應(yīng)對(duì)整個(gè)電網(wǎng)設(shè)備中，包括固態(tài)變壓器的需求形成了一定的提升。2025年國(guó)內(nèi)的變壓器出口數(shù)據(jù)，也呈現(xiàn)出比較顯著的增長(zhǎng)，包括我們看到海外的一些變壓器、燃?xì)廨啓C(jī)相關(guān)公司，訂單已經(jīng)排到了幾年之后。所以從電網(wǎng)設(shè)備的角度來看，2026年其實(shí)也是一個(gè)中美共振、同時(shí)有政策支持的投資方向，尤其是我們看到政府工作報(bào)告里面，對(duì)于綠色低碳，包括新興能源等方向，也提到了相關(guān)的政策表述。未來，隨著國(guó)內(nèi)新能源的發(fā)展，以及海外AI算力中心用電需求的激增，電網(wǎng)領(lǐng)域其實(shí)還是會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。

以上提到的電網(wǎng)設(shè)備、計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，以及新能源領(lǐng)域的光儲(chǔ)，這些其實(shí)都是相對(duì)偏重資產(chǎn)或者說偏硬件的方向，也符合近期市場(chǎng)反復(fù)提及的HALO資產(chǎn)的主題。說白了就是在AI顛覆很多行業(yè)，尤其是一些服務(wù)型行業(yè)的背景之下，這類基礎(chǔ)設(shè)施其實(shí)還是很難被AI取代，整個(gè)行業(yè)的可顛覆性相對(duì)來說是比較低的。未來若美伊沖突緩和，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定回升，這類HALO資產(chǎn)，或者說這類重資產(chǎn)、低淘汰率的方向，其實(shí)還是可能會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注。尤其是這些方向既是國(guó)內(nèi)重要會(huì)議提及的，同時(shí)也是中美共振的方向，所以大家還是可以重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰（159387）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）以及電網(wǎng)ETF（561380）等方向的投資機(jī)會(huì)。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。