理想汽車一紙財報，如驚雷炸響車市。凈利潤從80億驟降至11億，跌幅高達86%，昔日“新勢力優(yōu)等生”的光環(huán)瞬間黯淡。

然而，在這份令人揪心的成績單背后，創(chuàng)始人李想?yún)s悄然布下一盤大棋。

1. 優(yōu)等生“變臉”：銷量意外失速，利潤居然雪崩

誰能想到，一貫以“優(yōu)等生”面目示人的理想汽車，會交出一份讓投資者心驚肉跳的成績單。

2025年理想汽車去年交付量，從2024年的50.05萬輛萎縮至40.63萬輛，同比下滑超18%，如同一輛曾經(jīng)狂飆的列車突然踩下了急剎。

橫向?qū)Ρ?，理想的銷量排名更是刺眼。

其從2024年的新勢力銷冠直接跌至第五，被鴻蒙智行、零跑、小鵬、小米四家反超，淪為他人盛宴的看客。

銷量銳減，導(dǎo)致營收大幅縮水。去年理想營收1123億元，同比驟降22.3%。雖然保住了“連續(xù)三年營收破千億”，但高達22.3%的降幅，無異于刺耳的警報。

最觸目驚心的是凈利潤的“雪崩”，從上一年的80.5億元暴跌86%至11.4億元。更殘酷的是，這僅存的11億似乎也并非來自賣車主業(yè)。

據(jù)財報測算，其2025年稅前利潤約12.97億元，而當(dāng)期利息及投資收益凈額高達19.19億元。

這相當(dāng)于，理財收益填了主營業(yè)務(wù)的虧損窟窿，成了凈利潤為正的“救命稻草” 。

2. 護城河“坍塌”：增程紅利消退，純電轉(zhuǎn)型受挫

理想遭遇滑鐵盧，核心原因是其賴以起家的護城河坍塌，而新的護城河尚未筑起。

具體而言，是核心的增程賽道紅利消退，以及純電轉(zhuǎn)型受阻。

以前，理想憑借精準(zhǔn)的增程式路線，巧妙撫平了用戶的“里程焦慮”；又以“冰箱、彩電、大沙發(fā)”打造出獨特的家庭舒適標(biāo)簽，成功開辟藍海。

然而，戰(zhàn)場形勢瞬息萬變。華為鴻蒙智行、零跑、深藍、嵐圖等對手蜂擁而至，理想產(chǎn)品的獨特光環(huán)正在急速褪色，藍海變成紅海。

屋漏偏逢連夜雨。在傳統(tǒng)優(yōu)勢被侵蝕的同時，理想向純電賽道轉(zhuǎn)型的征程，接連遭遇逆風(fēng)。

2024年，被寄予厚望理想MEGA（參數(shù)丨圖片），因獨特的外觀設(shè)計引發(fā)巨大爭議，出師未捷便蒙上陰影。后來的i8，又先后陷入“碰撞測試”爭議與“高價低配”的質(zhì)疑漩渦。

純電戰(zhàn)線屢屢受挫，不僅消耗了大量資源，更打亂了公司的戰(zhàn)略節(jié)奏，讓理想在兩條戰(zhàn)線上都顯得左支右絀。

增程榮光漸行漸遠，純電道路荊棘密布，理想過去一年過得很艱難。

3. 李想的“豪賭”：押注具身智能，要重構(gòu)護城河

好消息在于，理想的老板李想看到了這一點，已經(jīng)在重建新的護城河。

李想不再僅僅局限于“電車”的物理形態(tài)之爭，而是將AI和具身智能定為公司發(fā)展的核心目標(biāo)，堅定地將機器人作為未來10年發(fā)展的終極形態(tài)。

為此，李想帶領(lǐng)理想汽車不惜重金投入。

2025年，理想在研發(fā)上砸了113億元，其中一半流向了AI相關(guān)領(lǐng)域，2026年的研發(fā)預(yù)算更是維持在120億元的高位，投入比例不變，繼續(xù)向AI傾斜。

在李想看來，汽車產(chǎn)品競爭不應(yīng)只停留在電動車層面，否則就會變成參數(shù)大戰(zhàn)。

他認為，汽車的終局應(yīng)是“物理世界的具身智能產(chǎn)品”，它不僅是一個頂級司機，更能成為家庭的智能成員，扮演父母助理、貼心乘務(wù)員的角色。

將汽車的終極形態(tài)定位成高智能機器人，并非李想一廂情愿的獨角戲和狂想曲。

特斯拉早已躬身入局，已下線沒有方向盤、腳踏板、后視鏡的新汽車；還有小鵬汽車，也展示了其人形機器人IRON。

李想的這一戰(zhàn)略，正加速走向產(chǎn)品端。

即將在今年第二季度上市的全新一代理想L9 Livis，被李想稱為“具身智能機器人的開山之作”，承載著將科幻感落地為體驗感的使命。

當(dāng)然，對于李想的全面押注，外界也不乏質(zhì)疑之聲，甚至有人認為這是不務(wù)正業(yè)，遠水解不了近渴。

李想的棋局固然宏大，但棋路注定崎嶇。這家曾快速登頂又滑落的明星車企，能否在迷霧中開辟出一條新航線，重現(xiàn)輝煌？時間，將是最后的裁判。