文丨泰羅

3月16日，存儲芯片板塊大幅抬升，朗科科技、佰維存儲、恒爍股份、兆易創(chuàng)新、太極實(shí)業(yè)、德明利、北京君正等都紛紛大漲。

存儲芯片在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中扮演著關(guān)鍵角色，被稱為“電子記憶倉庫”，承擔(dān)數(shù)據(jù)臨時或長期存儲功能，應(yīng)用于消費(fèi)電子、AI服務(wù)器、智能汽車、數(shù)據(jù)中心等場景。

梳理過往幾次存儲周期的情況，行業(yè)本質(zhì)上擺脫不了周期宿命。

比如，2016-2018年，智能手機(jī)迎來一波升級換代潮，蘋果大幅提振了智能手機(jī)行業(yè)的存儲需求，存儲芯片迎來景氣周期。

而到2018-2019年，隨著智能手機(jī)出貨量回調(diào)，手機(jī)性能升級效果見頂，存儲芯片需求下滑，隨即轉(zhuǎn)入下行階段。

不同于過往的周期驅(qū)動因素，自2024年開始，本輪存儲周期是AI為核心驅(qū)動的結(jié)果，本質(zhì)上是“AI存儲芯片周期”。

CFM的數(shù)據(jù)顯示，2024年，DRAM與NAND下游需求主要由服務(wù)器主導(dǎo)，智能手機(jī)和PC的占比在萎縮。DRAM領(lǐng)域中服務(wù)器的占比更是達(dá)到34%，超過了智能手機(jī)的32%和PC的14%。

伴隨著大模型性能迭代，推理需求井噴，服務(wù)器和AI數(shù)據(jù)中心也對存儲提出了更高要求。

采用先進(jìn)封裝，將多個DRAM芯片堆疊，與處理器通過相同的介質(zhì)層緊湊連接，形成DDR陣列的HBM（高帶寬存儲器），就憑借低功耗、高帶寬、高速率，站在了舞臺中央。

自2024年第三季度開始，大廠們將開始調(diào)配產(chǎn)能，將利潤率偏低的傳統(tǒng)DRAM產(chǎn)線轉(zhuǎn)至DDR5、HBM等更高利潤的項(xiàng)目。有些企業(yè)甚至直接砍掉DDR4、LPDDR4X等舊制程工藝，轉(zhuǎn)攻AI方向。

Trendforce就表示，全球HBM的市場規(guī)模在DRAM中的占比有望從2023年的8%快速提升至2025年的34%。

而標(biāo)準(zhǔn)型DRAM和NAND存儲則由于大廠產(chǎn)能傾斜，引發(fā)供給收縮，帶來供需錯配，呈現(xiàn)顯著的“漲價周期”。

云廠商們大手筆“撒錢”，紛紛與存儲企業(yè)簽訂長線合約，產(chǎn)品價格持續(xù)走高。TrendForce預(yù)計(jì)今年一季度，DRAM合約價將出現(xiàn)高達(dá)90%-95%的環(huán)比漲幅，NAND Flash也有55%-60%的環(huán)比增幅，且不排除進(jìn)一步上修。

目前，包括高盛在內(nèi)的投行一致認(rèn)為，存儲芯片的供需矛盾將持續(xù)至2027年，漲價潮已洶涌而來。存儲成本的飆升直接傳導(dǎo)至手機(jī)行業(yè)，價格上漲已不可避免。

綜合來看，本輪周期實(shí)質(zhì)是AI驅(qū)動存儲產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)的周期性向成長性轉(zhuǎn)變的邏輯，核心是HBM等高附加值產(chǎn)品。

在AI宏大敘事下，擁有這一高端產(chǎn)品護(hù)城河的企業(yè)，具備了從周期股到成長股轉(zhuǎn)變的底氣。

而標(biāo)準(zhǔn)型的存儲產(chǎn)品由于大廠產(chǎn)能壓縮，側(cè)面受益，即便被做空的閃迪，其2026財(cái)年第二季度，營收同比大增61%，凈利潤同比暴增672%至8.03億美元，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增長76%，顯然并非虛假繁榮。

只是仍主要應(yīng)用于智能手機(jī)和PC端的傳統(tǒng)存儲產(chǎn)品，依然沒有逃脫強(qiáng)周期屬性。倘若到2027年，海外大廠轉(zhuǎn)身擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)仍會發(fā)生周期反轉(zhuǎn)的風(fēng)險，只是這個拐點(diǎn)被AI需求的爆發(fā)大幅延后了。

存儲芯片是一個巨頭高度壟斷的世界。

2025年Q3，DRAM領(lǐng)域前三大廠商就瓜分近92%的蛋糕，NAND賽道前五名玩家合計(jì)占據(jù)了90%的市場份額。

相比海外企業(yè)，國內(nèi)市場市場呈現(xiàn)出國產(chǎn)替代、周期驅(qū)動和AI引領(lǐng)的敘事氛圍。

目前，我國存儲芯片領(lǐng)域形成長鑫存儲（DRAM）+長江存儲（NAND）+兆易創(chuàng)新（Nor Flash）+其他玩家組成的突圍艦隊(duì)。

尤其是前兩家企業(yè)打破了我國在主流存儲芯片領(lǐng)域零的尷尬，國產(chǎn)DRAM旗艦長鑫存儲正在沖擊H股上市。相比美日韓企業(yè)，我國存儲產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但借助自主可控以及全球最大的芯片消費(fèi)市場優(yōu)勢，國產(chǎn)玩家加速成長。

以長鑫存儲為例，其主要服務(wù)于阿里云、字節(jié)跳動、騰訊、聯(lián)想、小米等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠和硬件企業(yè)，持股1.8%的兆易創(chuàng)新也在上半年向其送上了15億元的大單。

其他供應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)存儲產(chǎn)品的企業(yè)，要關(guān)注其漲價周期的持續(xù)性。3月3日晚，佰維存儲就發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)今年1-2月歸母凈利潤將達(dá)到15億至18億元，同比暴增921.77%至1086.13%。

而此前，公司公告2025年歸母凈利潤為8.67億元（業(yè)績快報），也就是說2026年前兩個月就已經(jīng)賺了接近甚至超過2025年全年兩倍的凈利潤。

傳統(tǒng)存儲市場的回暖與國產(chǎn)替代的加持，創(chuàng)造了令人側(cè)目的利潤彈性。

然而，正如大摩分析的那樣，模組廠商的局限性也十分明顯，組裝、搬運(yùn)與封裝的業(yè)務(wù)，技術(shù)壁壘相對較低，未來的長期競爭中，比拼的是產(chǎn)能、成本和庫存控制。佰維存儲雖已對外宣傳向“存儲+封測一體”轉(zhuǎn)型，但其業(yè)績的高波動性依然明顯。

國內(nèi)玩家不僅受益于漲價潮，更在國產(chǎn)替代的東風(fēng)下?lián)屨际袌龇蓊~。但面對AI浪潮，掌控全產(chǎn)業(yè)鏈，才能突破海外封鎖，這也是資本市場為何如此看重長鑫和長江存儲的原因。

風(fēng)物長宜放眼量，AI算力與國產(chǎn)替代驅(qū)動下，國產(chǎn)存儲芯片未來不可限量。

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