2026年3月13日，全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于二次招募山西省呂梁中藥廠重整投資人的公告》，宣布第一次招募山西省呂梁中藥廠重整投資人徹底失敗，將進(jìn)行第二次招募，而第二次招募流程將另行公告。

整個(gè)事件很有戲劇性，堪稱一波三折。

在第一次招募重整投資人的過程當(dāng)中，投資人需要繳納500萬元保證金才能參與競標(biāo)。

2026年2月26日，山西省呂梁中藥廠重整管理人開了遴選評(píng)審會(huì)議，經(jīng)過打分，確定了四名順位重整投資人——第一順位投資人呂梁興泰礦業(yè)公司、第二順位投資人紅云制藥集團(tuán)股份公司、第三順位投資人太藥控股（山西）集團(tuán)、第四順位投資人山西永寧建設(shè)集團(tuán)。

第一順位投資人呂梁興泰礦業(yè)公司是呂梁當(dāng)?shù)氐囊患颐衿?，成立?014年6月，注冊(cè)資本1000萬元，主業(yè)是礦業(yè)，實(shí)際控制人姓康。

第二順位投資人紅云制藥集團(tuán)成立于2000年11月，注冊(cè)資本5.86億元，注冊(cè)地在四川省成都市，實(shí)際控制人是阮鴻獻(xiàn)。阮鴻獻(xiàn)是云南知名富豪，被譽(yù)為“滇南藥王”，他旗下有一家上市公司一心堂（002727.SZ），最新市值77億元。

第三順位投資人太藥控股（山西）集團(tuán)，成立于2021年12月，注冊(cè)資本1.7億元，注冊(cè)地在山西省太原市，實(shí)際控制人姓岳，該集團(tuán)擁有449個(gè)國藥準(zhǔn)字文號(hào)，含氯法齊明軟膠囊等是全國獨(dú)家品種。

第四順位投資人山西永寧建設(shè)集團(tuán)也是呂梁當(dāng)?shù)氐囊患颐衿?，成立?998年4月，注冊(cè)資本5188萬元，主業(yè)是建筑業(yè)，實(shí)際控制人姓喬。

黃桷樹財(cái)經(jīng)認(rèn)為，第二順位投資人紅云制藥集團(tuán)和第三順位投資人太藥控股（山西）集團(tuán)都是醫(yī)藥企業(yè)，它們有醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷，這算是加分項(xiàng)。對(duì)于第一順位投資人呂梁興泰礦業(yè)公司來說，接盤屬于跨行業(yè)經(jīng)營，有一定的跨行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

但沒有想到的是，風(fēng)云突變。

2026年3月9日，山西省呂梁中藥廠管理人收到了第一順位重整投資人郵寄的書面告知函，第一順位重整投資人確認(rèn)不再按照原重整投資方案履行義務(wù)，管理人據(jù)此已沒收其繳納的保證金，剝奪其重整投資人資格。

2026年3月12日，山西省呂梁中藥廠管理人組織召開了《關(guān)于山西省呂梁中藥廠重整案投資人招募二次磋商會(huì)議》，與第二、第三、第四順位投資人展開了二次磋商，但均未能成交。

整體來看，山西省呂梁中藥廠的基本面還是相當(dāng)不錯(cuò)。

據(jù)《山西省呂梁中藥廠重整案關(guān)于公開招募重整投資人的公告》披露，呂梁中藥廠成立于1992年，是有33年歷史的山西老牌國有藥廠，目前由呂梁國投集團(tuán)、呂梁市財(cái)政局、山西晉通企業(yè)資產(chǎn)管理公司分別持股38.56%、35.25%、26.19%。該中藥廠持有105項(xiàng)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，本次披露的40項(xiàng)批準(zhǔn)文號(hào)中，超過70%的品種全國生產(chǎn)企業(yè)不足20家。長春寶丸、久芝清心丸、開光復(fù)明丸等，全國生產(chǎn)企業(yè)更是小于或等于5家，具有獨(dú)家壁壘。

在醫(yī)藥行業(yè)，藥品批準(zhǔn)文號(hào)屬于稀缺資源，尤其是具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的中藥文號(hào)，其審批周期長、門檻高，難以通過短期投入快速獲取，這成為吸引資本的核心籌碼。

目前，呂梁中藥廠已經(jīng)完成了債務(wù)重組，正在靜候重整投資人的進(jìn)入。

2025年9月，呂梁中藥廠的債務(wù)重整方案獲得通過，債權(quán)總金額3.70億元。

2026年1月，呂梁中藥廠招募重整投資人，采取“存續(xù)式重整”模式，呂梁中藥廠的法人資格將得以保留，其全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)將在原來這個(gè)主體內(nèi)持續(xù)經(jīng)營。重整投資人將通過《重整計(jì)劃草案》中規(guī)定的“出資人權(quán)益調(diào)整方案”，無償取得重整后呂梁中藥廠100%的股權(quán)，原出資人的權(quán)益相應(yīng)調(diào)整為零。

值得一提的是，管理人對(duì)重整投資人提出兩項(xiàng)核心的、不可撤銷的承諾要求，該要求將作為投資協(xié)議與重整計(jì)劃的核心條款。

一是投資人必須承諾，在呂梁中藥廠重整成功后，呂梁中藥廠名下的全部藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)不得以任何形式對(duì)外轉(zhuǎn)讓、出售、委托加工或進(jìn)行純資本層面的運(yùn)作等。批號(hào)資源必須由重整后的企業(yè)持續(xù)持有并用于實(shí)際生產(chǎn)運(yùn)營。

二是投資人必須承諾，確保呂梁中藥廠的藥品生產(chǎn)產(chǎn)能保留在呂梁地區(qū)，并以此為基礎(chǔ)擴(kuò)大就業(yè)、升級(jí)產(chǎn)業(yè)、繳納稅款，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)。

黃桷樹財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從參與第一次投標(biāo)來看，第一、第二、第三、第四順位投資人都是認(rèn)可這些重整條款的。因此，第一順位投資人在中標(biāo)后選擇放棄顯得有些奇怪。更奇怪的是，第二、第三、第四順位投資人也相繼放棄了中標(biāo)。原本按照規(guī)則，這明明是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，它們可以直接遞補(bǔ)，成為呂梁中藥廠重整投資人的。