作者｜Hayward

原創(chuàng)首發(fā)｜藍字計劃

2026年3月雖還沒結(jié)束，但已足以載入史冊。

一只紅色的“大龍蝦”，接過了去年開年DeepSeek的熱度，成了今年最出圈的AI產(chǎn)品。官媒下場討論，深圳龍崗、安徽合肥、江蘇無錫等城市火速發(fā)布相關(guān)政策，鼓勵號召大家“養(yǎng)龍蝦”。

在這波龍蝦熱里的大贏家，除了那些上門幫人部署、卸載的“龍蝦工人”，就是被稱為“龍蝦三兄弟”的迅策科技、智譜AI和MiniMax。

其中最耀眼的，是MiniMax。

在連續(xù)兩天大漲、兩日累計漲幅接近50%之后，截至3月10日收盤，MiniMax市值一度沖到3826億港元，約合3363億元人民幣。

3826億港元，是什么概念？

放在國內(nèi)AI公司里，MiniMax已經(jīng)和峰值超過3200億的智譜AI并列“雙雄”；放到整個港股科技板塊，也足以壓過攜程、快手、京東等一眾老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，擠進前10到15名。

更夸張的，是它那像坐上星艦一樣的股價漲幅。

作為一家2026年1月才登陸港股的AI公司，MiniMax的IPO發(fā)行價只有每股165港元；可到了3月10日盤中高點，股價已經(jīng)沖到1286港元。

也就是說，短短兩個多月，這家公司股價就翻了將近10倍。

放眼整個2025年，A股里股價翻十倍的公司也只有兩家：上緯新材和天普股份；放到素來更生猛的港股里，也不過14家。

這一路狂飆的市值，也給持股約25%的創(chuàng)始人閆俊杰帶來了驚人的財富增量：他的身價一度暴漲至956.5億港元，成為AI賽道最年輕的百億級新貴，甚至超過了DeepSeek創(chuàng)始人梁文峰約115億美元的身家。

更戲劇性的是，閆俊杰2014年曾在百度深度學習研究院實習，算得上一個“百度實習生”；可如今，他創(chuàng)辦的公司，市值卻一度壓過了百度約3322億港元的體量。

這一切，很難不讓人懷疑閆俊杰是提前拿到了龍傲天劇本。

畢竟，MiniMax 2025年營收只有7904萬美元，約合5.45億元人民幣；經(jīng)調(diào)整凈虧損則達到2.5億美元，約合17.2 億人民幣。

就是這樣一家還遠談不上成熟、甚至還在虧損的AI公司，卻在短短幾天里市值超越百度，創(chuàng)始人也順勢接住了潑天富貴。

可就在所有人都以為，MiniMax要接過DeepSeek的劇本，坐實“2026年版天命之子”這層身份時，劇情卻突然拐了個彎。

“龍蝦”，有毒！

高光來得快，剎車也來得快。

在創(chuàng)造了3826億港元市值高峰的一天后，MiniMax的股價急轉(zhuǎn)直下。

3月11日，MiniMax收跌6.48%，股價最低時僅有1101港元；3月12日，其股價再跌去4.47%，收在1090港元。

和兩天前的“巔峰時刻”相比，MiniMax的市值蒸發(fā)了400億港幣。

挨打的也不止MiniMax一家。

“龍蝦三兄弟”中剩余的兩位兄弟，都受到了不同程度的傷害：兩天漲了80%的迅策科技，3月11日收跌8.19%；智譜AI在兩天累計上漲20%之后，又在后兩天累計下跌15%，幾乎把漲幅都吐回去了。

風向轉(zhuǎn)得這么快，原因卻很簡單：“養(yǎng)龍蝦”在短短幾天里就呈現(xiàn)出了極度的狂熱，需要冷靜冷靜了。

因為這看似全能的龍蝦，實則“毒性”不小。

一開始，大家看到的還只是些帶點荒誕感的翻車段子。

比如2月時，Meta一位女高管本來只是想讓龍蝦幫忙整理文件、清理郵箱。結(jié)果它越干越離譜，完全無視叫停，一路把郵箱里的信件刪了個精光。

這事放在當時，看著還像一條適合轉(zhuǎn)發(fā)的笑話。

等到龍蝦在國內(nèi)大面積鋪開之后，大家才意識到，這根本就是事故的前菜。

有人給龍蝦裝skill，裝著裝著發(fā)現(xiàn)不太對勁，干脆讓它自己修自己。結(jié)果它上來就是一通命令亂跑，最后把D盤刪得干干凈凈，資料直接清零。

事情再往后走，就更不是個人倒霉那么簡單了。

有人把龍蝦接進辦公環(huán)境，想體驗一下“AI自動化辦公”的未來；但未來沒等來，先等來了事故通知：私自安裝龍蝦后，外網(wǎng)暴露、內(nèi)網(wǎng)失守，黑客順著入口摸進公司網(wǎng)絡，最后勒索病毒在員工電腦里多點開花，整個系統(tǒng)一起躺平。

到這個時候，大家才終于反應過來，龍蝦的問題不只是“偶爾犯蠢”。

它的問題在于，權(quán)限給得太高，安全又做得太松。

一個普通軟件出錯，多半只是報個錯、閃個退；這種高權(quán)限的AI Agent出錯，動不動就是刪文件、丟數(shù)據(jù)、開后門，甚至把整個辦公環(huán)境一起拖下水。

當然，相比民間零星的“翻車案例”，給龍蝦熱降溫效果最猛的，還得是官方下場。

3月10日晚，CNCERT正式發(fā)布《關(guān)于OpenClaw安全應用的風險提示》。話說得已經(jīng)很直白了：這東西權(quán)限高、配置松、插件生態(tài)還很野，普通用戶別拿主力設(shè)備裸奔。

總結(jié)下來，龍蝦主要有四大“罪狀”：

你讓它看網(wǎng)頁，網(wǎng)頁也可能順手給它塞點東西，把密鑰和環(huán)境變量一起騙出來；

你給它高權(quán)限，它就可能誤刪郵件、文件，甚至生產(chǎn)數(shù)據(jù)；

你給它裝技能包，裝進去的未必都是功能，也可能順手把木馬和后門一起請進門；

再加上本身已經(jīng)曝出不少漏洞，一旦被人盯上，照片、文檔、聊天記錄、代碼倉庫、商業(yè)機密，哪個都不太安全。

所以一夜之間，風向就變了。

甚至前腳還是“上門部署大龍蝦”的“賣蝦工人”，后腳已經(jīng)變成了“收費上門卸載大龍蝦”的“宰蝦工人”，收費還不便宜，要299元一次。

一瞬間從狂熱轉(zhuǎn)向冷靜，MiniMax們的股價回落，也就順理成章了。

只不過，盡管股價回落了一點，MiniMax依然是一家市值3000億元港幣的AI賽道現(xiàn)象級公司；這一波龍蝦戰(zhàn)役他們賺足了流量、話題度甚至還有真金白銀，無論如何都是大贏家。

或許眼下最值得關(guān)心的，是“龍蝦降溫”之后，他們未來的路要怎么走？

先退潮，再算賬

先問一個問題：這只被吹上天的大龍蝦，真有可能變成智能手機那樣的現(xiàn)象級產(chǎn)品嗎？

大概率不可能吧。

畢竟，OpenClaw這種東西，從一開始就不是為普通人準備的。

它誕生于程序員的世界里，部署門檻和使用門檻都不低。即便騰訊、智譜、百度這些廠商都在拼命給它做一鍵部署的懶人包，真裝上之后，軟件調(diào)試、模型切換，很多時候還是繞不開終端和命令行。

問題是，很多普通人別說會不會用了，連“終端”和“命令行”這兩個詞都沒怎么聽過。

更麻煩的是，它還貴。

想讓龍蝦穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，就得不斷接入大模型API，持續(xù)消耗token。這件事燒錢的程度，很多時候比買一臺MacBook或Mac mini回來部署龍蝦還要高。

個人用戶一天輕松燒掉30到80元，并不算夸張；要是按企業(yè)工作流的標準去跑，一天花到上千元，也不是什么稀罕事。

這也是大龍蝦在短短幾天里，從爆火飛速走向祛魅的一大重要原因。

它的命運，也很容易讓人想起另一個熟悉的名字：

Manus。

也是差不多的時間點，也是“真正會做事”的故事，也是全網(wǎng)圍觀、邀請碼亂飛，仿佛下一秒就要重塑生產(chǎn)力。

Manus最瘋的時候，邀請碼曾在二手平臺上被炒到上千美元，熱度離譜得很?？蓭讉€月后再看，除了后來傳出被Meta收購時又激起過一陣討論，它基本已經(jīng)淡出了大眾視野。

退潮后，才知道誰在裸泳。

今天的龍蝦，其實也很像在走這條路。

接下來，它大概率會從“賽博寵物”慢慢退回“專業(yè)工具”。還會有人用，還會有公司圍著它做生意，但那種一夜之間人人都在教你養(yǎng)龍蝦、人人都想靠龍蝦發(fā)財?shù)氖r，恐怕很難一直持續(xù)下去。

問題是，龍蝦熱可以退，MiniMax的估值和想象力，總不能一直靠龍蝦吊著。

熱潮退下去以后，靠龍蝦概念股起飛的MiniMax，后面怎么辦？

往好處看，這波龍蝦熱潮里，MiniMax至少把自己的幾張牌亮出來了。

先看模型底子。MiniMax很早就押了MoE，也就是混合專家架構(gòu)。對Agent這種要反復調(diào)用、連續(xù)跑任務的場景來說，這條路線本身就比較討喜。

再看產(chǎn)品路線。MiniMax一直在強調(diào)自己的多模態(tài)能力，文本、語音、圖像、視頻、音樂都在做。放在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司里，這樣鋪得這么開的并不多。到了龍蝦這種強調(diào)執(zhí)行和調(diào)用的場景里，多模態(tài)能力也更容易派上用場。

最關(guān)鍵的一點在于，MiniMax展現(xiàn)了自己能準確判斷“Agent時代到底賣什么”的眼光。

MiniMax家大模型M2.5發(fā)布時，他們就說得很明確，它想強調(diào)的不是測試環(huán)境，不是刷榜，而是 “real-world productivity”，現(xiàn)實生產(chǎn)力。

官方甚至直接給出了非?，F(xiàn)實的成本賣點：按每秒100個token連續(xù)運行一小時，成本只要1美元；按每秒50個token來算，成本只要0.3美元。

這個成本，是ChatGPT等主流海外大模型的十分之一。

這種token的超低價，一度成為這次龍蝦養(yǎng)殖熱潮里，超越模型性能、多模態(tài)的核心競爭力。

可說到底，MiniMax最大的風險也很清楚：國內(nèi)替代品太多了。

Agent這條線上，月之暗面的Kimi一直都在牌桌上，模型能力不弱，也在開發(fā)者圈里積累了不少存在感。

多模態(tài)這塊，字節(jié)的豆包和SeeDance 2.0也很難繞開。再往下看，還有阿里的千問、百度的文心，以及存在感始終很強的DeepSeek。

甚至“token便宜”，在國內(nèi)也稱不上什么獨步天下的優(yōu)勢。

也就是說，一旦拋開龍蝦這個特殊場景，市場里并沒有什么“非MiniMax不可”的理由。

最后，“龍蝦給MiniMax們帶來了非凡意義”，這是無可否認的。

它把市場原本對包括MiniMax在內(nèi)的一大票公司的印象，從“又一家大模型公司”，在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)變成了“Agent時代底層賣鏟人”。

這個身份一換，市值和想象力都跟著起飛了。

可等到龍蝦熱慢慢退下去，大家還是會重新回到那些老問題上：模型到底強不強，商業(yè)化能不能持續(xù)，多模態(tài)是不是都能打，海外增長能不能穩(wěn)住，7904萬美元的營收，到底配不配三四千億港元的市值。

只看MiniMax，2025年收入同比增長159%，這個數(shù)字當然漂亮；可經(jīng)調(diào)整凈虧損也還有2.5億美元，離“高枕無憂”這四個字，顯然還早。

也許一年之后，再回頭看2026年這場龍蝦熱，大家會得出一個很有時代感的結(jié)論：

龍蝦還沒真正替世界打工，倒先替一批AI公司改了命。