創(chuàng)業(yè)板IPO失敗后，科萊瑞迪改為沖刺北交所上市，或仍面臨主營產(chǎn)品市場空間有限的問題。此外，招股書關(guān)于關(guān)聯(lián)交易、固定資產(chǎn)折舊計提及募投項目的信息披露存在眾多疑問。

廣州科萊瑞迪醫(yī)療器材股份有限公司（證券簡稱：科萊瑞迪；證券代碼：873414.NQ）主營腫瘤放射治療中的放療定位裝置、康復(fù)治療中的康復(fù)輔助器械，放療定位裝置收入占比接近八成。

招股書顯示，2022年至2024年，科萊瑞迪營收分別為2.33億元、2.38億元和2.85億元，累計上漲22.33%；凈利潤分別為6936.73萬元、5991.83萬元和6721.48萬元，累計下跌3.1%，出現(xiàn)增收不增利的情形。

上述三年內(nèi)，科萊瑞迪綜合毛利率分別為64.63%、63.2%和62.1%，累計下跌2.53個百分點。

另據(jù)科萊瑞迪2025年度審閱報告，2025年營業(yè)收入同比增長10.48%至3.15億元，凈利潤同比下跌5.47%至6353.78萬元，本期毛利率繼續(xù)下行至60.13%。

來源：攝圖網(wǎng)

曾因市占率偏高、成長性存疑申報創(chuàng)業(yè)板IPO被否

本次科萊瑞迪擬在北交所上市，并非公司第一次申報IPO。2021年12月，公司曾向深交所提交IPO申請，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

據(jù)我們當時發(fā)表的《科萊瑞迪名列全球第二，但財務(wù)數(shù)據(jù)頻現(xiàn)自相矛盾》，公司創(chuàng)業(yè)板申報材料披露的境內(nèi)經(jīng)銷收入、放療定位膜業(yè)務(wù)經(jīng)銷毛利率和外銷毛利率數(shù)據(jù)都出現(xiàn)自相矛盾，招股書也未披露公司當時的關(guān)聯(lián)方好博醫(yī)療。

經(jīng)過兩輪審核問詢，2022年9月，科萊瑞迪迎來創(chuàng)業(yè)板上市委審議會議。

創(chuàng)業(yè)板上市委審議認為，科萊瑞迪當時的主營產(chǎn)品市場空間有限，新產(chǎn)品能否實現(xiàn)規(guī)模收入尚不明確，認為公司不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。

審議會議結(jié)果公告顯示，2019年至2021年，科萊瑞迪營收分別為1.53億元、1.6億元和2.09億元，各期營收70%以上來源于放療定位產(chǎn)品。2021年，公司在國內(nèi)放療定位產(chǎn)品的市場份額為59.4%。對此，上市委要求保薦人結(jié)合放療定位產(chǎn)品行業(yè)的發(fā)展趨勢和市場競爭格局，說明主營業(yè)務(wù)是否具備成長性；說明隨著“帶量采購”政策的進一步推行，在已占有較高市場份額的情況下，是否存在主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模減小的風(fēng)險。

科萊瑞迪沖刺創(chuàng)業(yè)板上市被否，是因公司在國內(nèi)放療定位市場的市占率偏高，市場空間有限，業(yè)績成長性存疑。本次申請北交所上市，情況有改變嗎？

科萊瑞迪北交所招股書顯示，按銷售額統(tǒng)計，2023年，科萊瑞迪在體位固定產(chǎn)品細分市場排名全球第三，市場占有率為7%；國內(nèi)市場排名第一，市場占有率為42.5%。

市場占有率看似下降，但實際上，體位固定產(chǎn)品為放療定位產(chǎn)品的一個細分板塊。

創(chuàng)業(yè)板招股書將主營業(yè)務(wù)劃分為放療定位產(chǎn)品、骨科康復(fù)產(chǎn)品和其他產(chǎn)品三大板塊，北交所招股書劃分為放療定位裝置、康復(fù)輔助器械和其他產(chǎn)品三大板塊。

2022年至2024年，科萊瑞迪的放療定位裝置收入分別為1.83億元、1.83億元和2.23億元。其中，體位固定產(chǎn)品收入分別為1.67億元、1.65億元和1.94億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的七成左右。

此外，通過以上數(shù)據(jù)可算出，上述三年內(nèi)，科萊瑞迪體位固定產(chǎn)品收入年化復(fù)合增長率為7.84%。

而招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按銷售額計，2022年至2024年，國內(nèi)放療體位固定產(chǎn)品市場規(guī)模分別為2.38億元、2.56億元和2.95億元（預(yù)測）。以此計算，三年內(nèi)年化復(fù)合增長率為11.42%，比科萊瑞迪該業(yè)務(wù)收入的年化復(fù)合增長率高3.58個百分點?？迫R瑞迪核心業(yè)務(wù)成長性弱于行業(yè)市場規(guī)模的增長。

值得關(guān)注的是，按招股書披露數(shù)據(jù)，2023年，科萊瑞迪體位固定產(chǎn)品收入和國內(nèi)放射治療體位固定產(chǎn)品市場規(guī)模分別為1.65億元和2.56億元。由此可算出，2023年公司在國內(nèi)體位固定產(chǎn)品市場的市場份額為64.4%。

關(guān)聯(lián)采購自相矛盾，信披頻現(xiàn)疑問

科萊瑞迪的信息披露也存疑問。

招股書顯示，廈門Manteia為科萊瑞迪持股3.57%的參股公司，為公司認定的關(guān)聯(lián)方。2024年，科萊瑞迪向廈門Manteia采購金額為406.86萬元。

另據(jù)招股書的“主要供應(yīng)商情況”，2024年，廈門Manteia未能列入科萊瑞迪前五大供應(yīng)商，但當期公司對第五大供應(yīng)商東莞市鼎正環(huán)保材料有限公司的采購額僅為279.32萬元。

此外，招股書顯示，金發(fā)科技（600143.SH）為科萊瑞迪原董事熊海濤曾擔任董事的企業(yè)。熊海濤于2023年5月向公司辭任，并在2024年6月辭任金發(fā)科技董事。

《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第46號——北京證券交易所公司招股說明書》規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當披露報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方的變化情況。由關(guān)聯(lián)方變?yōu)榉顷P(guān)聯(lián)方的，發(fā)行人應(yīng)當比照關(guān)聯(lián)交易的要求持續(xù)披露與上述原關(guān)聯(lián)方的后續(xù)交易情況，以及相關(guān)資產(chǎn)、人員的去向等。

金發(fā)科技2022年、2023年、2024年年報顯示，上述三年內(nèi)，金發(fā)科技對科萊瑞迪的關(guān)聯(lián)銷售額分別為5088.51元、6725.66元、7433.63元。

但科萊瑞迪的IPO申報材料中，未披露任何公司與金發(fā)科技間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易。

除上述兩項關(guān)聯(lián)交易存疑之外，科萊瑞迪對固定資產(chǎn)折舊計提和募投項目的信披也存在疑問。

例如，招股書申報稿顯示，截至2024年末，科萊瑞迪1臺PE板生產(chǎn)線的資產(chǎn)原值為117.24萬元，成新率為45.76%。另據(jù)招股書上會稿，截至2025年6月末，PE板生產(chǎn)線的資產(chǎn)原值未變，成新率為41.69%。

由此可算出，半年內(nèi)該生產(chǎn)設(shè)備計提折舊比例為4.07%，折算全年的折舊計提比例為8.14%。

但科萊瑞迪固定資產(chǎn)折舊方法規(guī)定，公司機器設(shè)備年折舊率為9.5%至31.67%。上述PE板生產(chǎn)線全年折舊比例8.14%，低于機器設(shè)備年折舊率下限。

再如，“復(fù)合材料產(chǎn)線改擴建項目”為科萊瑞迪本次申請IPO的募投項目之一。招股書顯示，該募投項目總投資額為3288.59萬元，建成達產(chǎn)后預(yù)計可形成新增年產(chǎn)放療固定架和放療平板床2500套、轉(zhuǎn)運床200套的產(chǎn)能。項目建設(shè)周期為36個月，該項目環(huán)評批復(fù)文號為“穗開審批環(huán)評[2024]57號”。

但據(jù)“穗開審批環(huán)評[2024]57號”環(huán)評批復(fù)，該項目名稱為“廣州科萊瑞迪醫(yī)療器材股份有限公司新建項目”，項目主要從事生產(chǎn)放療定位類產(chǎn)品，年產(chǎn)人體固定架5000套。

另據(jù)該項目環(huán)評報告，新建項目總投資僅為1000萬元，預(yù)計施工工期僅3個月。