需要關(guān)注的是，在軟件定義汽車的時(shí)代，這種集中式控制架構(gòu)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能維持多久。隨著其他乘用車巨頭的技術(shù)外溢，商用車領(lǐng)域的電控門檻正在被迅速拉平。宇通客車在電控系統(tǒng)上的技術(shù)儲(chǔ)備，是獨(dú)立于供應(yīng)鏈之外的算法壁壘，還是基于現(xiàn)有供應(yīng)商方案的集成優(yōu)化，這決定了其在未來(lái)智能化競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)。

作為長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)及全球商用客車銷量前列的品牌，宇通客車（600066.SH）正試圖通過(guò)產(chǎn)品體驗(yàn)的“乘用車化”、渠道的“直銷化”以及出海模式的“技術(shù)化”來(lái)維持其護(hù)城河。

圖片來(lái)源：宇通客車官網(wǎng)

然而，在宏觀經(jīng)濟(jì)周期與全球地緣環(huán)境劇烈變動(dòng)的當(dāng)下，這些精心構(gòu)建的“舒適區(qū)”能否成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的避風(fēng)港？

技術(shù)軟創(chuàng)新與渠道直銷化

近日，宇通客車通過(guò)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表披露了與機(jī)構(gòu)投資者的深度交流，在本次調(diào)研中，宇通客車重點(diǎn)展示了其在產(chǎn)品駕乘體驗(yàn)上的多項(xiàng)進(jìn)展：從主動(dòng)新風(fēng)換氣系統(tǒng)到3D Mesh軟層結(jié)構(gòu)駕駛員座椅，再到商務(wù)椅記憶海綿技術(shù)與高性能聲學(xué)包帶來(lái)的NVH控制。

圖片來(lái)源：宇通客車官網(wǎng)

從產(chǎn)品邏輯上看，宇通客車正試圖將客車這一傳統(tǒng)的生產(chǎn)工具向生活空間轉(zhuǎn)化。這種策略在行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)、三電核心技術(shù)（電池、電機(jī)、電控）趨于同質(zhì)化的背景下，具有邏輯上的合理性。通過(guò)增加感官層面的舒適度，宇通客車希望在日益激烈的招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)中建立差異化優(yōu)勢(shì)，并維持其品牌溢價(jià)。

但從財(cái)務(wù)視角審視，這種“軟創(chuàng)新”也面臨著顯著的邊際效用遞減。成本與售價(jià)方面，客車本質(zhì)上是B端的生產(chǎn)資料，其購(gòu)買決策的核心驅(qū)動(dòng)力是TCO（總擁有成本）。雖然3D Mesh座椅或聲學(xué)包能提升乘客體驗(yàn)，但對(duì)于面臨經(jīng)營(yíng)壓力的公交公司及客運(yùn)企業(yè)而言，這些舒適配置帶來(lái)的硬件成本上升將直接挑戰(zhàn)宇通客車的毛利率水平。

研發(fā)路徑方面，當(dāng)市場(chǎng)更關(guān)注全固態(tài)電池應(yīng)用、自動(dòng)駕駛底層架構(gòu)及整車輕量化等硬核突破時(shí)，宇通客車展現(xiàn)出的創(chuàng)新點(diǎn)更偏向于“精裝修”。在研發(fā)投入有限的情況下，這種對(duì)感官體驗(yàn)的傾斜是否會(huì)稀釋對(duì)核心底層技術(shù)攻關(guān)的資源分配，值得關(guān)注。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，宇通客車的整體毛利率從2023年最高的25.65%下降至2025年前三季度的22.36%。而同期公司的研發(fā)費(fèi)用率下滑趨勢(shì)更為明顯，從7.77%降至4.47%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind

宇通客車在渠道模式上的變革同樣值得深思，公司表示在國(guó)內(nèi)采取“直銷為主、經(jīng)銷點(diǎn)狀補(bǔ)充”的模式，并已在北京、上海、廣州、深圳、南京、武漢、成都等十余個(gè)重點(diǎn)城市落地用戶中心，旨在提供一站式全流程服務(wù)。

這種重資產(chǎn)化的直銷路徑，反映了宇通客車對(duì)終端控制力的渴求，但其弊端也不容忽視。核心城市的直營(yíng)中心意味著高昂的租金、人力與運(yùn)營(yíng)成本，這些固定開(kāi)支在銷量波動(dòng)期將直接吞噬利潤(rùn)，考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金流。

宇通客車還表示，在2025年強(qiáng)化了“1+N”直播矩陣，試圖培養(yǎng)用戶線上購(gòu)車習(xí)慣。然而，客車作為一種高單價(jià)（動(dòng)輒百萬(wàn)級(jí)）、高度定制化的工業(yè)產(chǎn)品，其銷售邏輯建立在長(zhǎng)期的信任背書(shū)與復(fù)雜的招投標(biāo)流程之上；而直播間帶來(lái)的流量更多屬于C端泛娛樂(lè)范疇，其對(duì)B端決策者的滲透能力難言高效。這種針對(duì)B端產(chǎn)品的“C端化營(yíng)銷”，可能更多是順應(yīng)流媒體時(shí)代低成本的“廣撒網(wǎng)”式操作，而非渠道與營(yíng)銷邏輯的進(jìn)化。

在理性中審視“龍頭的重?fù)?dān)”

海外市場(chǎng)一直是宇通客車的核心增長(zhǎng)引擎，目前宇通客車已實(shí)現(xiàn)全球目標(biāo)市場(chǎng)的布局，通過(guò)70余家子公司、辦事處及渠道覆蓋六大區(qū)域。最顯著的趨勢(shì)是，宇通客車正從單純的產(chǎn)品輸出轉(zhuǎn)向技術(shù)輸出和品牌授權(quán)，已在哈薩克斯坦、巴基斯坦、埃塞俄比亞等十余個(gè)國(guó)家通過(guò)KD（散件組裝）方式進(jìn)行本土化合作。

圖片來(lái)源：宇通客車官網(wǎng)

這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著宇通客車進(jìn)入了出海的深水區(qū)，但隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。地緣政治方面，KD模式選定的合作國(guó)家大多處于地緣局勢(shì)敏感的地帶，當(dāng)?shù)卣叩耐蛔?、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭或本土化要求的提升，隨時(shí)可能讓宇通客車的資本投入面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)進(jìn)展方面，宇通客車強(qiáng)調(diào)了第二代中央計(jì)算單元的開(kāi)發(fā)及氣電耦合制動(dòng)系統(tǒng)的推廣，完成了中央計(jì)算平臺(tái)及整車域控制器等批量化應(yīng)用，確實(shí)體現(xiàn)了宇通客車在電子電氣架構(gòu)演進(jìn)上的前瞻性。

但需要關(guān)注的是，在軟件定義汽車的時(shí)代，這種集中式控制架構(gòu)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能維持多久。隨著其他乘用車巨頭的技術(shù)外溢，商用車領(lǐng)域的電控門檻正在被迅速拉平。宇通客車在電控系統(tǒng)上的技術(shù)儲(chǔ)備，是獨(dú)立于供應(yīng)鏈之外的算法壁壘，還是基于現(xiàn)有供應(yīng)商方案的集成優(yōu)化，這決定了其在未來(lái)智能化競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)。

宇通客車在2026年開(kāi)局展現(xiàn)出的，更多是一家成熟企業(yè)在復(fù)雜環(huán)境下的全方位防御姿態(tài)，它在微觀體驗(yàn)上極盡細(xì)膩，在渠道控制上不遺余力，在全球化路徑上敢于嘗試重資產(chǎn)布局。然而，在客車這一典型的存量行業(yè)，在全球地緣波詭云譎、市場(chǎng)需求日益苛刻的今天，宇通客車是否正在接近投入產(chǎn)出比的臨界點(diǎn)，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力是否已經(jīng)放緩，真正的成色檢驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪