嵐圖汽車(chē)正在完成從“東風(fēng)之子”到“港股新貴”的身份轉(zhuǎn)變

文｜《財(cái)經(jīng)》特約撰稿人 王欣 趙成

3月9日，在東風(fēng)集團(tuán)股份（0489.HK）臨時(shí)股東大會(huì)及H股類(lèi)別股東大會(huì)上，嵐圖汽車(chē)介紹上市議案獲高票表決通過(guò)，這場(chǎng)被稱作“騰籠換鳥(niǎo)”的重大資本重組正式進(jìn)入落地階段。

披露方案顯示，東風(fēng)集團(tuán)股份將從香港聯(lián)交所私有化退市，實(shí)現(xiàn)100%國(guó)有控股；而嵐圖汽車(chē)則通過(guò)“股權(quán)分派+介紹上市”的創(chuàng)新組合模式，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，成為港股市場(chǎng)“央國(guó)企高端新能源第一股”。

按照安排，本次上市時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)敲定。東風(fēng)集團(tuán)股份H股于聯(lián)交所的最后交易日為3月10日，預(yù)計(jì)3月18日下午4時(shí)起正式撤銷(xiāo)上市地位，嵐圖H股股票將于3月18日寄發(fā)，3月19日正式在港交所開(kāi)始交易，股票代碼為7489.HK。

“嵐圖汽車(chē)用四個(gè)月完成港股上市全部前置審批，東風(fēng)集團(tuán)股東大會(huì)高票通過(guò)嵐圖港股上市方案。3月19日，嵐圖將在港交所正式掛牌，翻開(kāi)嶄新一頁(yè)?！睄箞D汽車(chē)董事長(zhǎng)盧放在其社交平臺(tái)表示。

此次資本運(yùn)作的核心看點(diǎn)在于“介紹上市”這一路徑的選擇。

與傳統(tǒng)IPO（首次公開(kāi)募股）通過(guò)發(fā)行新股募集資金不同，介紹上市指公司證券上市時(shí)不涉及新股發(fā)行或即時(shí)融資，僅將現(xiàn)有股東持有的證券在交易所掛牌交易。

這意味著嵐圖汽車(chē)此番上市的直接目的并非短期資金募集，而在于通過(guò)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多重戰(zhàn)略目標(biāo)：一是以更高標(biāo)準(zhǔn)的信息披露與監(jiān)管要求，推動(dòng)公司治理對(duì)標(biāo)國(guó)際化水平；二是依托上市主體的獨(dú)立地位，建立更靈活的市場(chǎng)化激勵(lì)與約束機(jī)制；三是搭建直通全球資本的平臺(tái)，為后續(xù)再融資、技術(shù)研發(fā)與全球化布局預(yù)留長(zhǎng)期空間。

一退一進(jìn)的資本安排的背后，是東風(fēng)集團(tuán)對(duì)估值與資源效率的重新考量。

受港股市場(chǎng)估值環(huán)境及行業(yè)轉(zhuǎn)型周期等多重因素影響，東風(fēng)集團(tuán)股份近年來(lái)估值持續(xù)承壓，上市平臺(tái)的資源集聚與融資功能有所弱化，難以有效支持新能源轉(zhuǎn)型所需的大規(guī)模、長(zhǎng)周期投入。

通過(guò)私有化實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中，東風(fēng)集團(tuán)將得以100%控股原上市平臺(tái)，治理架構(gòu)進(jìn)一步簡(jiǎn)化，決策效率預(yù)期提升，有望更高效地將資金、技術(shù)、人才等核心資源向新能源、智能化等戰(zhàn)略領(lǐng)域集聚。

與此同時(shí)，將成長(zhǎng)性突出的嵐圖分拆上市，則讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)掙脫舊估值體系束縛，直接對(duì)接國(guó)際資本，獲得與其成長(zhǎng)性相匹配的估值與融資空間。

這場(chǎng)資本騰挪，既實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值重估與保值增值，也為央企新能源轉(zhuǎn)型提供了一條可復(fù)制的資本路徑。

回顧整個(gè)進(jìn)程，嵐圖港股上市堪稱四個(gè)月“極速闖關(guān)”。

2025年8月，東風(fēng)集團(tuán)股份首次披露擬將嵐圖汽車(chē)分拆并以介紹方式在港上市，同步啟動(dòng)私有化程序；9月15日，嵐圖完成股份制改造及增資；10月，嵐圖汽車(chē)正式遞交上市申請(qǐng)，隨后完成國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)前置審批；2026年1月29日，通過(guò)香港聯(lián)交所上市聆訊；2月11日，獲聯(lián)交所原則同意；3月9日，東風(fēng)集團(tuán)股東大會(huì)高票審議通過(guò)上市議案。

作為東風(fēng)公司重點(diǎn)培育的高端新能源品牌，嵐圖汽車(chē)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)步向好。

2025年，嵐圖汽車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量15.02萬(wàn)輛，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)73%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入348.6億元，凈利潤(rùn)10.2億元，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利；整體毛利率達(dá)20.9%，穩(wěn)居新能源車(chē)企第一梯隊(duì)，其旗艦車(chē)型夢(mèng)想家蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)高端新能源MPV細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍。

進(jìn)入2026年，嵐圖汽車(chē)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，前兩月累計(jì)交付新車(chē)18873輛，同比增長(zhǎng)18%。目前，嵐圖汽車(chē)已構(gòu)建覆蓋高端SUV、MPV、轎車(chē)等品類(lèi)的產(chǎn)品矩陣。

根據(jù)規(guī)劃，2026年，嵐圖汽車(chē)將推出四款新車(chē)型，包括搭載華為乾崑智駕896線四激光雷達(dá)的量產(chǎn)L3級(jí)SUV嵐圖泰山Ultra、全新大五座SUV嵐圖泰山X8、代號(hào)為“FE”的全新FUV，以及代號(hào)為“珠峰”的MPV車(chē)型，全面完善高端產(chǎn)品矩陣。

文中配圖圖源：企業(yè)

責(zé)編 | 張生婷

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