美國(guó)銀行首席投資策略師Michael Hartnett（哈特內(nèi)特）在其最新Flow Show報(bào)告中指出，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治壓力將迫使伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)在3月份降溫。若局勢(shì)降溫應(yīng)賣(mài)出原油、美元，買(mǎi)入30年期美國(guó)國(guó)債，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也有望在3月觸底回升。

目前美油價(jià)格飆升45%、汽油價(jià)格上漲15%，已將特朗普的經(jīng)濟(jì)支持率壓至40%、通脹支持率壓至36%的低點(diǎn)。哈特內(nèi)特認(rèn)為，伊朗沖突在政治上不可持續(xù)，特朗普必須在中期選舉前扭轉(zhuǎn)局面，這意味著3月份將出現(xiàn)降溫窗口。

一旦局勢(shì)降溫，哈特內(nèi)特給出明確的交易指引：應(yīng)在90美元/桶的價(jià)格水平賣(mài)出原油、在DXY高于100的價(jià)格水平賣(mài)出美元、在5%的收益率水平買(mǎi)入30年期美國(guó)國(guó)債，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望在3月觸底。

周一開(kāi)盤(pán)布倫特原油一度逼近120美元關(guān)口后回落，截至發(fā)稿報(bào)價(jià)107美元。

同時(shí)哈特內(nèi)特提及若沖突升級(jí)，美國(guó)會(huì)保障石油供應(yīng)并維護(hù)AI技術(shù)霸權(quán)，原油、美元、美國(guó)科技與軍工將占優(yōu)；韓國(guó)、日本和歐洲等石油進(jìn)口國(guó)將承壓，尤其是日本和歐洲的銀行板塊，將面臨巨大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

政治時(shí)鐘倒計(jì)時(shí)：中期選舉壓力決定戰(zhàn)爭(zhēng)節(jié)奏

哈特內(nèi)特的核心邏輯建立在一個(gè)務(wù)實(shí)的政治判斷上：特朗普的執(zhí)政根基正受到油價(jià)上漲的直接侵蝕。目前特朗普在經(jīng)濟(jì)議題上的支持率已回落至40%，通脹議題上的支持率更低至36%，雙雙回到低谷水平。

與此同時(shí)，美國(guó)油價(jià)較沖突爆發(fā)前累計(jì)上漲45%，汽油零售價(jià)格上漲15%，通脹壓力正以最直接的方式傳導(dǎo)至普通選民。

在哈特內(nèi)特看來(lái)，這使得一場(chǎng)曠日持久的伊朗沖突在政治上難以為繼。中期選舉的現(xiàn)實(shí)壓力要求特朗普逆轉(zhuǎn)這一局面，特朗普支持率在二季度前的回升，是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得上行空間的前提條件。

降溫交易：賣(mài)油、賣(mài)美元、買(mǎi)長(zhǎng)債

哈特內(nèi)特認(rèn)為伊朗局勢(shì)降溫將觸發(fā)以下交易邏輯：應(yīng)在90美元/桶的價(jià)格水平賣(mài)出原油、在DXY高于100的價(jià)格水平賣(mài)出美元、在5%的收益率水平買(mǎi)入30年期美國(guó)國(guó)債，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望在3月觸底。

與此同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)"短暫戰(zhàn)爭(zhēng)"將重新激活通脹繁榮受益資產(chǎn)的做多邏輯：大宗商品、新興市場(chǎng)小盤(pán)股將隨美元熊市重啟而受益。

然而，哈特內(nèi)特對(duì)全面反彈持審慎態(tài)度。他指出，若要出現(xiàn)新的股市高點(diǎn)，需滿(mǎn)足三個(gè)條件：空頭倉(cāng)位充分積累、政策層面出現(xiàn)恐慌性轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性峰值預(yù)期得到逆轉(zhuǎn)。

目前來(lái)看，這三項(xiàng)條件均未成熟，且標(biāo)普500指數(shù)尚未經(jīng)歷充分的價(jià)格出清（如跌破6600點(diǎn)），市場(chǎng)整體倉(cāng)位仍偏多頭。

升級(jí)交易：油價(jià)、美元與美國(guó)科技股受益

哈特內(nèi)特明確列出了另一條路徑：若伊朗局勢(shì)持續(xù)升級(jí)而非降溫，資產(chǎn)配置邏輯將發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

在升級(jí)情景下，美國(guó)全力介入以確保油供安全、支撐AI基礎(chǔ)設(shè)施所需能源，受益資產(chǎn)將切換為：原油、美元、美國(guó)科技股和全球國(guó)防板塊。代價(jià)則由石油進(jìn)口國(guó)承擔(dān)，包括韓國(guó)、日本和歐洲。

哈特內(nèi)特特別指出，在升級(jí)情景下，風(fēng)險(xiǎn)最大的是日本和歐洲的銀行股。此前這兩個(gè)市場(chǎng)此前被視為本輪行情核心受益板塊。

美元是關(guān)鍵晴雨表：DXY破100意味全球流動(dòng)性拐點(diǎn)

Hartnett給出一套“修正結(jié)束”的框架：外生沖擊疊加過(guò)度樂(lè)觀(guān)時(shí)，通常要滿(mǎn)足三件事，分別是“超賣(mài)資產(chǎn)見(jiàn)底”，“超買(mǎi)資產(chǎn)被賣(mài)出”，以及“避險(xiǎn)資產(chǎn)失去買(mǎi)盤(pán)”。在他看來(lái)，前兩項(xiàng)的價(jià)格行為已出現(xiàn)跡象，但油與美元仍是給出‘全清信號(hào)’的關(guān)鍵。

在所有變量中，哈特內(nèi)特將美元列為當(dāng)前最值得關(guān)注的核心資產(chǎn)，將美元匯率（DXY指數(shù)）定義為"最佳全球流動(dòng)性晴雨表"。

其認(rèn)為，若DXY向上突破100，意味著全球央行降息周期的頂點(diǎn)已現(xiàn)。今年1月1日市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月17日降息的概率預(yù)期高達(dá)100%，目前已降至37%。此外，美元走強(qiáng)還將帶來(lái)收益率曲線(xiàn)趨平以及潛在的通脹沖擊。

這一框架意味著，美元走向不僅是匯率信號(hào)，更是判斷全球流動(dòng)性拐點(diǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能否真正企穩(wěn)的核心指標(biāo)。