2025年的GDP公布了，140.2萬億，再次創(chuàng)下歷史新高，全年GDP增速為5%，完成了年初5%左右增速的目標(biāo)，我這篇文章關(guān)注的是中國的通縮，2025年GDP數(shù)據(jù)的公布，能夠讓我們對中國當(dāng)前的通縮有更直觀的理解，能夠有助于我們理解當(dāng)下的社會(huì)現(xiàn)象

01、中國是哪一年進(jìn)入通縮的？

很多人可能忘記了2023年，持續(xù)3年的新冠疫情，正是在這一年的年初結(jié)束的，很多人生命中最嚴(yán)重的一次感冒也是在這一年得的，新冠疫情的結(jié)束為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了基礎(chǔ)，這一年中國經(jīng)濟(jì)增速為5.4%，比2022年的3.1%要高出2.3個(gè)百分點(diǎn)。

但是2023年7月份的CPI由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.3%，10月、11月和12月的CPI持續(xù)為負(fù)，2023年中國GDP的名義增速為4.9%，比實(shí)際增速5.4%要低0.5個(gè)百分點(diǎn)，這說明中國出現(xiàn)了通縮，通縮率為0.5%，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，通縮是現(xiàn)金變得更值錢，資產(chǎn)和商品的價(jià)格在下跌。

如果我們能夠理解貨幣的意義，那么我們就能對2021年之后的房價(jià)和股市有一個(gè)重新認(rèn)識(shí)，上證指數(shù)在2021年之后持續(xù)走跌，直到2024年924政策出臺(tái)才見底反彈，這波調(diào)整持續(xù)了近三年，上證指數(shù)最大跌幅為30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最大跌幅為58%。

股市跌了，房價(jià)也未能幸免，2021年中國房地產(chǎn)的價(jià)量雙雙見頂，2022年開始房價(jià)持續(xù)走跌，每次出臺(tái)一點(diǎn)點(diǎn)利好，跌勢就減緩一點(diǎn)，如今四年過去了，全國房價(jià)平均跌幅在三分之一左右，2021年左右入場的高位接盤了，首付基本都跌沒了。

02、通縮持續(xù)了多久？

我需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，本文中所述的通縮率是名義GDP增速和實(shí)際GDP增速的差值，并非是CPI的數(shù)值，因?yàn)?023年中國的CPI是0.2%，單純看CPI依然是輕微通脹。2024年中國的CPI為0.2%，但是中國GDP的名義增速只有4.16%，低于5%的實(shí)際增速，這意味著2024年的通縮率為0.84%。

2025年的通縮有沒有改善呢？從CPI來看，和2024年持平，但是名義GDP卻只有4%，比實(shí)際GDP增速5%要低一個(gè)百分點(diǎn)，意味著2025年的通縮率為1%，綜合來看，從2023年到2025年，中國的通縮率分別為0.5%、0.84%和1%，是逐步擴(kuò)大的趨勢，不過這個(gè)趨勢在四季度是有改善的。

2025年四季度中國GDP的實(shí)際增速為4.5%，名義增速為3.8%，兩者之差為0.7%，而前三季度的GDP實(shí)際增速和名義增速的差距為1.14%，這說明什么？說明去年四季度的通縮率是明顯的下降的，從CPI來說，去年12月的CPI為0.8%，是2023年以來的最高值，這說明有改善的跡象。

通縮結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)是我們都應(yīng)該關(guān)注的一個(gè)問題，因?yàn)檫@關(guān)系到我們每個(gè)人的財(cái)富，在通縮時(shí)代，現(xiàn)金之前，所謂現(xiàn)金為王，2021年之后，持有現(xiàn)金的人是幸福的，他們可以用更低的價(jià)格購買更多的商品和資產(chǎn)，哪怕是汽車和房子這種大件耐用品。

03、匯率和通脹的關(guān)系

最后我想說的是匯率和通脹的關(guān)系，中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，并且已經(jīng)持續(xù)15年了，如果以購買力平價(jià)計(jì)算，中國的GDP規(guī)模已經(jīng)比美國高出30%，早在2014年就超過美國成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，中國在全球的經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的作用，是跺一跺腳，全球經(jīng)濟(jì)就會(huì)地震的力量。

這種體量的一個(gè)國家，當(dāng)出現(xiàn)通縮的時(shí)候，資產(chǎn)價(jià)格逐漸下跌，那么資金會(huì)怎么選擇？外選擇外流，尤其是當(dāng)另一個(gè)相當(dāng)?shù)拇髧岣呃实臅r(shí)候，美國恰好在2022年開始加息，吸引了包括中國在內(nèi)的全球資金進(jìn)入，美元升值，人民幣等貨幣貶值，這些資金不僅可以賺取息差，還能賺錢匯差。

但是現(xiàn)在情況開始變了，中國的通縮有改善的跡象，股票價(jià)格在2024年924政策就見底反彈了，上證指數(shù)已經(jīng)逼近4200點(diǎn)，創(chuàng)下10年新高，股票市值是僅次于房地產(chǎn)的，吸引了大量資金進(jìn)入中國，2025年12月份銀行結(jié)售匯順差，達(dá)到歷史最高的999億美元，相當(dāng)于7000億人民幣的資金。

單單一個(gè)月如此龐大的資金進(jìn)入中國，這些資金會(huì)干什么？又會(huì)帶來什么影響？最近股市成交量突破3萬億，難道沒有這些資金的影響？如今多的結(jié)售匯順差，最直接的影響就是人民幣升值，去年底突破7，最高達(dá)到6.927，如今在6.9附近，某些汽車品牌也開始漲價(jià)了，最重要的資產(chǎn)距離見底的時(shí)間還有多久？