注：本文為《跨市場(chǎng)資產(chǎn)策略筆記》專欄內(nèi)容的部分截取，

敏感內(nèi)容已刪減

，對(duì)完整內(nèi)容感興趣的朋友可以在文末獲取。

黃金價(jià)格遲遲難以突破：

圖：260301周刊里提到的杠桿資金加倉(cāng)迅速結(jié)束，且趨勢(shì)仍然處于靜默狀態(tài)， 轉(zhuǎn)上行失敗

關(guān)于這點(diǎn)，Sean在前天的筆記提供了一個(gè)有趣視角：

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我在一月份已經(jīng)反復(fù)說過這一點(diǎn)，但仍然值得再?gòu)?qiáng)調(diào)一次，

黃金通常會(huì)在危機(jī)發(fā)生之前和危機(jī)結(jié)束之后跑贏其他資產(chǎn)，但在危機(jī)真正發(fā)生的過程中，它的交易行為更像是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

隨著股票越來越接近臨界點(diǎn)，一旦閘門被打開，幾乎沒有任何資產(chǎn)能夠幸免，包括黃金。

唯一可能上漲的只有美元指數(shù)（USD/DXY），如果沖突進(jìn)一步升級(jí)，或許還有原油。我確實(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)低估了這場(chǎng)沖突演變?yōu)橐粓?chǎng)持續(xù)數(shù)年的戰(zhàn)爭(zhēng)的概率。

黃金的走勢(shì)完全按照我們的預(yù)期展開，在這個(gè)過程中我們成功把握了多個(gè)短期關(guān)鍵阻力位和支撐位（參見此前的戰(zhàn)術(shù)倉(cāng)位分析）。如果價(jià)格確認(rèn)突破5400一線，將意味著行情可能向5600附近的歷史高點(diǎn)發(fā)起一次回測(cè)，不過我懷疑這種情況短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。

股票市場(chǎng)正在接近一個(gè)臨界點(diǎn)，而一旦這個(gè)臨界點(diǎn)被突破，一切都會(huì)隨之下跌，包括黃金。

考慮到當(dāng)前美國(guó)與以色列軍事行動(dòng)可能持續(xù)4到5周（A US-Israel military campaign that may still be in its early stage and may stretch for 4-5 weeks, an 'intended' timeframe as stated by President Trump），且美軍護(hù)航及政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)到位存在10到14天的滯后期，短期內(nèi)地緣政治將持續(xù)為原油價(jià)格造成潛在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

黃金對(duì)美元的60日滾動(dòng)Beta值已跌破-5，這意味著黃金對(duì)美元變動(dòng)的反應(yīng)極度劇烈，這種極高敏感度水平上次出現(xiàn)是在 2013年（當(dāng)年黃金表現(xiàn)顯著疲軟），盡管預(yù)期敏感性會(huì)回落，但目前該指標(biāo)仍維持在高位，并未如期減弱，需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

圖：當(dāng)前黃金對(duì)美元維持在Beta < -5 這一極高敏感度水平的持續(xù)時(shí)間已達(dá)27個(gè)交易日，超過了2013年黃金大跌時(shí)創(chuàng)下的20個(gè)交易的記錄

除了對(duì)美元表現(xiàn)出極高的敏感性，其與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的正相關(guān)性同樣達(dá)到2013年以來的最高水平，這意味著在地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的波動(dòng)中，黃金的對(duì)沖屬性受限，賠率結(jié)構(gòu)處于不利方向：

圖：Gold's correlation to SPX highest since 2013 (in annual average terms)

地緣和油金比造成的對(duì)黃金的壓制需要關(guān)注：1）3月10 日前海灣國(guó)家石油生產(chǎn)商的實(shí)際減產(chǎn)數(shù)據(jù)與庫(kù)存水平 ；2）未來10到14天內(nèi)美軍是否正式開啟商業(yè)船隊(duì)護(hù)航行動(dòng) ；3）黃金對(duì)美元的60日滾動(dòng) Beta 值是否 回歸至-5以上的正常區(qū)間 ...

圖：油金比（日線圖，截止260305）

油金比目前處于關(guān)鍵位置，下行支撐線在60上方，如果回到60附近是一個(gè)很好的再做多介入窗口，我們會(huì)持續(xù)更新，這張圖也會(huì)納入周刊關(guān)注。

圖：我們將在跨資產(chǎn)星球同步更新內(nèi)部使用的全球資產(chǎn)+中美宏觀ETF狀態(tài)看板

Sean‘s take：https://t.zsxq.com/LvoAV

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