對(duì)字節(jié)而言，這絕非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)剝離，而是一場(chǎng)切割。

文｜《中國企業(yè)家》見習(xí)記者 李曉天

記者 馬吉英

見習(xí)編輯｜張昊編輯｜馬吉英

頭圖來源｜視覺中國

一場(chǎng)去年就盛傳于游戲圈、可能是價(jià)值70億美元的“分手”，在2026年的情人節(jié)終于有了眉目。

2月14日路透社發(fā)文稱，字節(jié)跳動(dòng)已與沙特公共投資基金（PIF）旗下Savvy Games Group（以下簡(jiǎn)稱“Savvy”）就出售旗下游戲部門——上海沐瞳科技（以下簡(jiǎn)稱“沐瞳”）達(dá)成最終協(xié)議，雙方已就核心條款達(dá)成初步共識(shí)，預(yù)計(jì)最快2026年第一季度完成交割。

交易估值高達(dá)60億至70億美元，打包出售的資產(chǎn)包相當(dāng)龐大——不僅包括沐瞳主體及其拳頭產(chǎn)品《決勝巔峰》，還涵蓋了上海工作室的俯視角射擊游戲《頭號(hào)禁區(qū)》等多款游戲，以及廣州Lighthouse工作室等資產(chǎn)。

來源：視覺中國

《中國企業(yè)家》就交易細(xì)節(jié)詢問了沐瞳相關(guān)人士，并未得到回應(yīng)。

五年前，字節(jié)跳動(dòng)從騰訊手中截胡，以約40億美元估值將沐瞳收入囊中，被視為其游戲全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一役。若交易落地，這一進(jìn)一出，字節(jié)跳動(dòng)賺回了超20億美元的賬面盈利。

這筆交易的戲劇性在于：沐瞳并非“不良資產(chǎn)”。恰恰相反，截至2026年1月，《決勝巔峰》全球累計(jì)下載量突破15億次，月活用戶數(shù)穩(wěn)定在1.1億以上，在全球80多個(gè)國家和地區(qū)穩(wěn)居熱門游戲榜前十。

其電競(jìng)賽事體系更是深不見底的護(hù)城河——2026年1月，第七屆“決勝巔峰世界總決賽”在印度尼西亞舉辦，賽事收視峰值突破568萬，刷新全球移動(dòng)電競(jìng)賽事歷史最高紀(jì)錄。

Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，《決勝巔峰》至今年1月在全球累計(jì)收入已近24億美元。多方機(jī)構(gòu)測(cè)算，沐瞳在2024年為字節(jié)跳動(dòng)貢獻(xiàn)利潤約2億美元。這樣一臺(tái)“印鈔機(jī)”，字節(jié)跳動(dòng)為何執(zhí)意要賣？

多家媒體援引分析指出，如果沐瞳是表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，它應(yīng)該被折價(jià)處理，而不是溢價(jià)出售。游戲社區(qū)TapTap上的評(píng)論更直白：字節(jié)跳動(dòng)此次是在做徹底的資產(chǎn)重構(gòu)，舍棄游戲這類虛擬內(nèi)容業(yè)務(wù)的穩(wěn)定收益，換取AI時(shí)代最核心的算力儲(chǔ)備。

而買家是Savvy，行業(yè)并不意外。在沙特的“2030年愿景”中，游戲和電競(jìng)是非常重要的一環(huán)。

知乎上有用戶梳理了Savvy在游戲上的投資版圖：2025年聯(lián)合銀湖資本以550億美元全現(xiàn)金收購美國藝電公司（EA），Savvy出資超290億美元；2023年以49億美元收購移動(dòng)游戲巨頭Scopely；2022年以15億美元收購電競(jìng)運(yùn)營商ESL Gaming和FACEIT；同時(shí)還持有任天堂、卡普空、光榮特庫摩、Nexon等多家游戲公司不小比例的股份。在東南亞市場(chǎng)有強(qiáng)大勢(shì)能的沐瞳，恰好補(bǔ)上了一塊重要拼圖。

一定程度上講，沐瞳是字節(jié)跳動(dòng)近些年在游戲領(lǐng)域唯一拿得出手的“果實(shí)”。對(duì)它而言，這絕非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)剝離，而是一場(chǎng)切割——投入重、周期長(zhǎng)、充滿不確定性的中重度“游戲夢(mèng)”，不打算再做下去了。

“漂流”

沐瞳的故事，始于幾位帶著騰訊基因的年輕人。

2014年，前騰訊員工徐振華與袁菁選擇跳出大廠舒適區(qū)，在上海攜手創(chuàng)立了沐瞳。彼時(shí)國內(nèi)手游市場(chǎng)正處于爆發(fā)期，沐瞳卻選擇了主攻海外新興市場(chǎng)。這一決策在當(dāng)時(shí)看似“離經(jīng)叛道”，卻意外地打開了通往新世界的大門。

成立初期，團(tuán)隊(duì)僅有20余人。創(chuàng)辦的第二年，它便推出首款自研游戲《魔法英雄》。這款集卡牌、塔防（炮塔防御類游戲）、策略于一體的產(chǎn)品，在海外發(fā)行后意外爆火。登頂多國游戲暢銷榜，月流水最高達(dá)4700萬元，沐瞳借此在海外市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

更大的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2016年。意識(shí)到MOBA（多人在線戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技類）手游的潛力，沐瞳從完美世界引入新團(tuán)隊(duì)，合資成立上海沐龍，全力攻堅(jiān)MOBA賽道，僅用8個(gè)月便完成核心產(chǎn)品《決勝巔峰》的研發(fā)與上線。

這款國內(nèi)最成功的出海游戲之一，在行業(yè)內(nèi)被稱為“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”的教科書。

當(dāng)《王者榮耀》在國內(nèi)所向披靡時(shí)，沐瞳將目光投向了擁有數(shù)億潛在用戶的東南亞市場(chǎng)。團(tuán)隊(duì)做了兩件事后看來極其正確的事：一是極致的本地化適配，壓縮游戲包體、優(yōu)化低端機(jī)型，讓拿著千元機(jī)的當(dāng)?shù)啬贻p人也能流暢對(duì)戰(zhàn)；二是一開始就構(gòu)建了電競(jìng)賽事體系，從2017年雅加達(dá)的線下賽起步，它一手搭建了橫跨職業(yè)聯(lián)賽、國際賽事的完整電競(jìng)生態(tài)。

第七屆“決勝巔峰世界總決賽”現(xiàn)場(chǎng)。來源：《決勝巔峰》官方公眾

《決勝巔峰》因此迅速成為多個(gè)東南亞市場(chǎng)的“國民級(jí)游戲”，甚至超越了娛樂屬性，成為當(dāng)?shù)氐纳缃环?hào)與流行文化潮流。

這樣一家“墻內(nèi)開花墻外香”的公司，自然成了巨頭爭(zhēng)搶的標(biāo)的。2021年，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊公開競(jìng)價(jià)沐瞳。盡管據(jù)傳騰訊已支付了1億美元的收購訂金，也是市場(chǎng)普遍預(yù)期的最終收購方，但字節(jié)跳動(dòng)還是開出了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期20億～30億美元的價(jià)碼。

這筆收購，不僅讓字節(jié)跳動(dòng)拿下了一款全球化爆款游戲，更是獲得了沐瞳沉淀多年的海外發(fā)行經(jīng)驗(yàn)、本地化運(yùn)營能力、電競(jìng)體系搭建能力，以及一套經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證的爆款全周期運(yùn)營方法論。

收購之初，雙方有過短暫的蜜月期。字節(jié)跳動(dòng)導(dǎo)入了TikTok等頂級(jí)流量資源，但行業(yè)想象中的化學(xué)反應(yīng)遲遲沒有發(fā)生——《決勝巔峰》依然在東南亞穩(wěn)坐頭把交椅，在歐美市場(chǎng)則始終未能破圈，iOS暢銷榜長(zhǎng)期徘徊在百名之外。

更關(guān)鍵的是，沐瞳的“爆款依賴癥”也沒好轉(zhuǎn)。

據(jù)測(cè)算，沐瞳約86%的收入來自于《決勝巔峰》。此后它推出的新作如《發(fā)條總動(dòng)員》《潮汐守望者》等，雖然各有亮點(diǎn)，卻再也無法復(fù)制成功。

2024年，沐瞳CEO、聯(lián)合創(chuàng)始人袁菁離開字節(jié)跳動(dòng)。一位自稱接近沐瞳的人士在知乎上透露：劇烈的調(diào)整讓沐瞳上下疲憊不堪，2023年團(tuán)隊(duì)判斷海外市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)階段，決定將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)，但新上任的管理層卻將重心保持在海外市場(chǎng)。

“三贏”

相較于去博取沐瞳的“上限”，字節(jié)跳動(dòng)自身的處境才是決定這筆交易的關(guān)鍵。

它賴以成功的“算法精準(zhǔn)分發(fā)+流量快速變現(xiàn)”打法，在電商、短視頻、音樂等領(lǐng)域?qū)以嚥凰?，卻始終無法在游戲領(lǐng)域快速復(fù)制。

這是一個(gè)充滿不確定性的賽道。騰訊游戲高級(jí)副總裁馬曉軼就曾提到游戲的生命周期是4～5年，但成功的概率只有不到30%。

據(jù)媒體稱，字節(jié)跳動(dòng)承諾過流量賦能，在實(shí)際運(yùn)營中卻阻礙重重。一位接近袁菁的人士在知乎上透露，沐瞳在字節(jié)跳動(dòng)體系內(nèi)爭(zhēng)取資源時(shí)備受掣肘——游戲買量的內(nèi)部結(jié)算價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)幾乎無差，而隨著短劇、小游戲成為字節(jié)內(nèi)部的買量大戶，沐瞳的資源優(yōu)先級(jí)持續(xù)下降。

字節(jié)跳動(dòng)的游戲業(yè)務(wù)也進(jìn)行過一輪轉(zhuǎn)型，從大而全的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向聚焦輕量化游戲。

來源：視覺中國

2024年5月，前完美世界游戲業(yè)務(wù)總裁張?jiān)品庸艹饽?，后兼任沐瞳CEO。與此前負(fù)責(zé)人“流量倒灌、大力出奇跡”的思路不同，他主張游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，認(rèn)為游戲研發(fā)需結(jié)合團(tuán)隊(duì)能力與市場(chǎng)趨勢(shì)，不能盲目跟風(fēng)。他還開始穩(wěn)步推進(jìn)朝夕光年與沐瞳的合并事宜，一度傳出2025年4月字節(jié)跳動(dòng)游戲板塊獨(dú)立上市的消息，但此后合并再無進(jìn)展。

與張?jiān)品肼氉止?jié)同一時(shí)間發(fā)生的是AI和短劇的爆發(fā)。

2024年同樣被稱作字節(jié)AI關(guān)鍵之年，傳聞稱已經(jīng)卸任的公司創(chuàng)始人張一鳴親自盯著AI項(xiàng)目，對(duì)豆包等產(chǎn)品的關(guān)注甚至超過了抖音等核心業(yè)務(wù)。

截至2024年底，字節(jié)已經(jīng)推出了20款A(yù)I應(yīng)用，覆蓋虛擬陪伴、視頻創(chuàng)作、教育等多個(gè)熱門賽道。豆包大模型的日均Token調(diào)用量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)——2024年9月超過1.3萬億，較5月首次發(fā)布時(shí)增長(zhǎng)十倍，到12月中旬，這一數(shù)字已突破4萬億。

短劇在字節(jié)內(nèi)部也沖上來了。2024年初，抖音推出最高500萬元現(xiàn)金和1億流量扶持的方案，到了年底，抖音與劇方聯(lián)合運(yùn)營模式的單部流量推廣曝光已推高至5000萬，重點(diǎn)作品甚至最高給予1億流量的推廣曝光。

幾年的互相“撕扯”，至少證明了在這個(gè)階段，相較于短劇、AI等，游戲并不是字節(jié)跳動(dòng)的戰(zhàn)略優(yōu)先項(xiàng)。在AI大戰(zhàn)之下選擇“退出”，字節(jié)跳動(dòng)甚至?xí)屚饨鐚?duì)其產(chǎn)生“戰(zhàn)略專注”的好感。

在字節(jié)跳動(dòng)之外，買方Savvy也有贏面。

沙特正斥巨資在首都利雅得郊外打造一座包含游戲、電競(jìng)的“奇迪亞”娛樂城，試圖將石油經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)。這里有成為“主舞臺(tái)”的趨勢(shì)——PIF在游戲及電競(jìng)領(lǐng)域的投資已超過378億美元，沙特電競(jìng)世界杯（EWC）的總獎(jiǎng)金池超過6000萬美元，創(chuàng)下電子競(jìng)技賽事獎(jiǎng)金新紀(jì)錄。

Savvy對(duì)沐瞳的興趣，本質(zhì)是對(duì)東南亞游戲市場(chǎng)的戰(zhàn)略押注。這片超過7億人口的區(qū)域，是全球第二大移動(dòng)游戲市場(chǎng)。收購沐瞳，相當(dāng)于買下了東南亞移動(dòng)電競(jìng)的“入場(chǎng)券”，也能與其他被投公司在PC端、主機(jī)端的優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。

看上去，這是一場(chǎng)“三贏”交易：字節(jié)跳動(dòng)高位套現(xiàn)，回籠資金全力投入核心賽道；沙特方面獲得成熟的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)體系和東南亞市場(chǎng)入口；沐瞳則可以背靠新投資方的雄厚財(cái)力，在全球電競(jìng)版圖上獲得更大的發(fā)展空間。

終局

但令人唏噓的是，游戲行業(yè)一直憧憬的“終局”——字節(jié)跳動(dòng)大戰(zhàn)騰訊，還是沒能上演。

回望2019年，字節(jié)跳動(dòng)成立朝夕光年，正式大舉進(jìn)軍游戲領(lǐng)域。手握抖音、今日頭條的流量富礦，外界都好奇“大力”是否能出奇跡。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提到，字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)軍游戲業(yè)務(wù)，或有助于緩解其過度依賴廣告營收而帶來的壓力，也能夠?yàn)楹罄m(xù)“頭騰大戰(zhàn)”添加砝碼。

嚴(yán)授從戰(zhàn)略投資部轉(zhuǎn)崗成為游戲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，起初就開啟了激進(jìn)擴(kuò)張模式。2019年至2021年間，字節(jié)跳動(dòng)開啟游戲資產(chǎn)“掃貨模式”，先后入主上禾網(wǎng)絡(luò)、上海墨鹍，投資了麥博游戲、有愛互娛等游戲公司，形成了十余家工作室、四大發(fā)行平臺(tái)及二三十家關(guān)聯(lián)游戲公司的架構(gòu)。2021年，游戲業(yè)務(wù)被提升至集團(tuán)六大核心業(yè)務(wù)板塊之一，與抖音等核心業(yè)務(wù)并列。

來源：《決勝巔峰》玩家截圖

不僅是資本運(yùn)作，它還挖來了各路行業(yè)老兵，試圖通過“流量+內(nèi)容”的協(xié)同，重塑游戲產(chǎn)業(yè)鏈。2021年底，字節(jié)跳動(dòng)推出自研卡牌游戲《花亦山心之月》，主打國風(fēng)二次元，算是那個(gè)階段的一個(gè)小爆款，小試牛刀。2023年7月上線的《晶核》曾被寄予厚望，上線首周在iOS平臺(tái)流水近7000萬元。但諷刺的是，游戲還沒完全穩(wěn)定，4個(gè)月后迎來的卻是朝夕光年的一波全面收縮。

2023年11月，是字節(jié)跳動(dòng)游戲業(yè)務(wù)的命運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在降本增效的大背景下，字節(jié)跳動(dòng)宣布大規(guī)模收縮游戲業(yè)務(wù)，對(duì)已上線且表現(xiàn)良好的游戲?qū)で髣冸x，對(duì)未上線項(xiàng)目除少量創(chuàng)新項(xiàng)目外均做關(guān)停處理。

字節(jié)跳動(dòng)CEO梁汝波明確提出，雖然游戲業(yè)務(wù)取得了一定成績(jī)，但過去幾年追求“大而全”，項(xiàng)目不聚焦，資源分散。

其實(shí)2022年就有了“跡象”，在一波收購之后，重組整合勢(shì)在必行。字節(jié)跳動(dòng)當(dāng)年解散了上海101游戲工作室（曾負(fù)責(zé)《航海王熱血航線》《花亦山心之月》等作品），之后又陸續(xù)裁撤了北京綠洲工作室和杭州江南工作室的部分項(xiàng)目，一些員工轉(zhuǎn)崗到了PICO、沐瞳等業(yè)務(wù)部門。

但迅速收縮，還是出乎所有人的意料。

《第一財(cái)經(jīng)》文章提到：“作為游戲行業(yè)的后來者，字節(jié)跳動(dòng)沒有做出足夠滿意的成績(jī)，于是管理層決定果斷割舍這塊業(yè)務(wù)，你很難說這是缺乏耐心、沒有理想，還是作為商業(yè)領(lǐng)袖的高效務(wù)實(shí)。但不可否認(rèn)的是，字節(jié)跳動(dòng)大舉進(jìn)軍游戲行業(yè)時(shí)的確算不上‘好時(shí)候’：版號(hào)受限、國內(nèi)流量紅利消失、出海賽道擁擠、供需失衡、玩法枯竭……即便是身處行業(yè)多年的傳統(tǒng)游戲廠商，也不得不承認(rèn)游戲行業(yè)仍在寒冬?！?/strong>

2024年初，嚴(yán)授轉(zhuǎn)崗，華巍暫代游戲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。同年5月，張?jiān)品浇尤纬饽旰豌逋獵EO。字節(jié)跳動(dòng)游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向更加務(wù)實(shí)和聚焦，不再一味追求重度自研和大規(guī)模投入，而是側(cè)重依托抖音平臺(tái)的輕量化游戲，保留少數(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。

對(duì)于張?jiān)品娜胫?，行業(yè)共識(shí)是并不能改變字節(jié)跳動(dòng)的策略，這個(gè)巨頭很難像前幾年一樣，投入重金和資源與騰訊、網(wǎng)易競(jìng)爭(zhēng)。

在張?jiān)品娜纹趦?nèi)，字節(jié)跳動(dòng)游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行了深度的在研產(chǎn)品梳理，這被認(rèn)為是上市的預(yù)兆。但隨著朝夕光年與沐瞳的合并再無進(jìn)展，沐瞳被出售的傳聞也由此甚囂塵上。知情人士透露，此次交易完成后，張?jiān)品珜⒗^續(xù)留在字節(jié)跳動(dòng)體系內(nèi)。

如今，字節(jié)跳動(dòng)雖然仍保留了廣州有愛事業(yè)部、北京綠洲工作室、上海ZERO36工作室等核心團(tuán)隊(duì)，但其重心已全面轉(zhuǎn)向輕量化游戲——抖音小游戲。

這類產(chǎn)品天然適配短視頻用戶的碎片化習(xí)慣，可通過算法推薦快速完成“冷啟動(dòng)”。2026年初，抖音加碼了創(chuàng)作者激勵(lì)計(jì)劃，TikTok也上線了小游戲功能，預(yù)計(jì)將逐漸跟上國內(nèi)業(yè)務(wù)節(jié)奏。此外，字節(jié)跳動(dòng)去年還爆出計(jì)劃在海外推出類似Steam的游戲發(fā)行平臺(tái)GameTop。相比自研大型游戲，游戲發(fā)行確實(shí)是它更擅長(zhǎng)的事情，發(fā)行需要流量，這正是字節(jié)跳動(dòng)最不缺的東西。

一場(chǎng)不算長(zhǎng)的“愛情”就這樣和平分手，沐瞳即將在“沙漠”開啟新的漂流，而字節(jié)跳動(dòng)則開始了更嚴(yán)峻的攀登。相較于“撕扯”下去，這個(gè)結(jié)局并不算壞。