文丨英英編輯丨百進

來源丨新商悟

（本文約為1300字）

2026年2月26日，民德電子拋出一份重磅再融資預案：擬向特定對象發(fā)行股票，募資不超過10 億元，投向高壓功率半導體晶圓代工項目并補充流動資金。

同步披露的前次募投使用報告則顯示，2022年那筆近5億元定增的成績單，投向的兩個核心產業(yè)化項目均已結項，雙雙堪稱“一地雞毛”。

舊賬未清又啟新幕，連續(xù)虧損之下再擲10億元擴產，幾相比較之下，不得不讓人手心里捏出一把汗。

2022年初，民德電子以功率半導體國產替代為旗號，4.94億元資金到賬，投向兩大硬核項目：碳化硅功率器件研發(fā)產業(yè)化、高端溝槽型肖特基二極管產能提升。

正經社分析師注意到，民德電子當時描繪的前景十分誘人：高端功率器件缺口巨大、項目達產將顯著增厚利潤。

然而，截至2025年，兩個項目均已結項，實際表現卻大打折扣。

碳化硅項目：受市場價格暴跌、產業(yè)鏈成熟度不及預期影響，至今沒有量產，三年累計效益僅 101.18萬元，幾乎可以忽略不計。

肖特基二極管項目：市場接受度低、規(guī)模效應缺失，三年累計虧損1118.4萬元。

更值得注意的是，上述項目已將募集資金全部用完，少量結余已被永久補充流動資金。

也就是說，前次近5億元投入，并未轉化為對等的盈利與產能，留下一個“投完、結項、未達預期”的結局。

本次10億元定增，資金去向十分集中：7億元投向特色高壓功率半導體器件及功率集成電路晶圓代工項目，3億元用于補充流動資金。

項目達產后將新增月產6萬片6英寸晶圓代工能力，主打IGBT、特高壓VDMOS、高壓BCD 等產品，瞄準AI電源、特高壓、光儲、汽車電子等熱門賽道。

但這份藍圖，藏著顯而易見的矛盾：

首先，實施主體廣芯微一期規(guī)劃月產10萬片，截至2025年底實際僅4萬片/月，產能爬坡遠未完成，此次再增6萬片，消化能力待考，激進擴張風險不??；

其次，公司已連續(xù)兩年虧損，功率半導體業(yè)務尚未形成穩(wěn)定盈利。

從定增公告不難發(fā)現，民德電子敢于在舊項目失速、業(yè)績承壓時再拋10億元巨額定增，本質上是一場押注功率半導體賽道的豪賭。

民德電子宣稱，受益于AI數據中心、能源電力建設、汽車電子等下游核心領域需求的持續(xù)攀升，全球功率半導體市場需求穩(wěn)步增長，這也直接帶動廣芯微晶圓代工業(yè)務的快速發(fā)展。當前廣芯微的產能規(guī)模較小，既難以形成顯著的規(guī)模成本優(yōu)勢，也在一定程度上制約了其承接下游優(yōu)質客戶訂單的能力，產能瓶頸已成為業(yè)務升級的核心制約因素，急需通過產能擴張突破發(fā)展瓶頸。

值得一提的是，在定增計劃發(fā)布前，控股股東及高管剛完成一輪減持。2025年11月，控股股東、實控人許香燦減持套現6529.37萬元；董事、副總經理易仰卿也在2025年9月11日至2025年11月27日期間，套現約6055萬元；二人共減持套現1.26億元。

不可否認，功率半導體國產替代的賽道充滿機遇，但民德電子前次募投的“一地雞毛”，絕非一句“市場不及預期”就能輕輕帶過。本次10億元定增能否成功落地，新募投項目能否避免重蹈覆轍，仍有諸多不確定性。

與此同時，晶圓代工屬于重資產、長周期業(yè)務，新產能能否消化、良率能否達標，也都是未知數。

對于民德電子而言，如何在產能爬坡與市場消化之間找到平衡，兌現募投項目的經濟效益，將是未來必須回答的核心問題。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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