文丨古芳編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為800字）

【正經(jīng)社“科技前沿”觀察之68】

一家年營收超2600億元的精密制造巨頭，卻在資本市場尋求新的身份認(rèn)同。

2026年2月27日，立訊精密向港交所再次遞交招股書，動作果斷：距離去年8月首次遞表失效僅9天便更新申請，由中信證券、高盛、中金組成聯(lián)席保薦團(tuán)隊，彰顯境外上市的決心。

整體看，立訊精密財務(wù)基本面強(qiáng)勁：2024年，營收2687.95 億元，凈利潤145億元；2025 年前三季度，營收2209.15 億元，凈利潤127億元，同比增長30%。毛利率在連續(xù)下滑后回升至11.79%，盈利質(zhì)量逐步改善。

完成港股上市后，立訊精密將形成A+H雙資本平臺，拓寬海外融資渠道，支撐全球化產(chǎn)能與新業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這也是制造業(yè)龍頭應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境的通行選擇。

然而，正經(jīng)社分析師注意到，作為蘋果核心供應(yīng)商，立訊精密的成長與風(fēng)險高度綁定，三大痛點(diǎn)始終懸頂。

1、客戶集中度仍偏高。2022年到2025年9月，盡管蘋果收入占比從75.2%降至56.3%，但單一客戶貢獻(xiàn)過半營收，訂單波動、供應(yīng)鏈調(diào)整、價格壓力都會直接影響業(yè)績。

與此同時，消費(fèi)電子收入占比仍然接近80%，行業(yè)周期波動風(fēng)險還沒完全化解。

2、毛利率持續(xù)承壓。2022-2024年，毛利率從11.91%下滑至10.07%，規(guī)模擴(kuò)大并未帶來利潤率提升。行業(yè)競爭加劇、上游成本波動、代工環(huán)節(jié)議價能力有限，共同擠壓利潤空間。

3、全球化與擴(kuò)張壓力。地緣環(huán)境變化推動產(chǎn)能分散，越南、墨西哥基地建設(shè)帶來大額資本開支；收購德國萊尼等形成超百億商譽(yù)，整合效果與減值風(fēng)險不容忽視。

在此背景下，立訊精密試圖打破依賴，以汽車與AI為新引擎，打開第二成長空間。

汽車電子領(lǐng)域，依托萊尼整合，切入特斯拉、奔馳、比亞迪供應(yīng)鏈；AI算力領(lǐng)域，切入英偉達(dá)AI服務(wù)器高速線纜、800G/1.6T光模塊組件，受益于全球算力爆發(fā)；同時布局 AI終端、人形機(jī)器人核心部件，向高附加值賽道升級。

立訊精密的 “憂”，是撕掉單一 “果鏈標(biāo)簽”的必經(jīng)陣痛；港股IPO，不僅是資本運(yùn)作，更是一場關(guān)于身份重塑的突圍之戰(zhàn)?！尽墩?jīng)社》出品】

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