在AI賽道競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，MiniMax 交出了一份增長(zhǎng)與壓力并存的年度答卷。

3月2日，AI獨(dú)角獸MiniMax發(fā)布了2025年年度業(yè)績(jī)，2025年全年總收入7903.8萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)158.9%，其中超過(guò)70%收入來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)；毛利2007.9萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)437.2%；毛利率從2024年的12.2%提升至25.4%。

營(yíng)收增長(zhǎng)背后仍面臨較大虧損，財(cái)報(bào)顯示，2025年其凈虧損18.7億美元，同比擴(kuò)大302.29%；剔除優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)營(yíng)性因素后，經(jīng)調(diào)整凈虧損2.5億美元，較上年同期的2.44億美元仍略有擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)顯示，MiniMax現(xiàn)金結(jié)余從2024年的8.806億美元增至2025年的10.503億美元，但結(jié)合2025年2.5億美元以上的研發(fā)支出，長(zhǎng)期資金消耗壓力不容忽視。

同期，公司資產(chǎn)負(fù)債率從187.8%大幅攀升至343.3%，疊加AI行業(yè)居高不下的算力與人才成本，其現(xiàn)金儲(chǔ)備能支撐多久，仍有待觀察。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，管理層并未過(guò)多聚焦于虧損層面的解釋，更多將溝通重點(diǎn)放在平臺(tái)化戰(zhàn)略上。

MiniMax創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰對(duì)AI時(shí)代平臺(tái)公司進(jìn)行了定義：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺(tái)公司是流量入口，而AI時(shí)代的平臺(tái)公司是定義和推動(dòng)新智能范式，并在產(chǎn)品和商業(yè)上享受范式紅利的組織，核心價(jià)值取決于“智能密度×Token吞吐”的雙重提升。

“未來(lái)AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心在于能否定義智能邊界，當(dāng)智能邊界被突破時(shí)，會(huì)產(chǎn)生大量新場(chǎng)景和新用戶，進(jìn)一步形成新的生態(tài)和新的商業(yè)化紅利?！遍Z俊杰說(shuō)。

在2026年展望中，閆俊杰提出三大核心判斷：軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)L4至L5級(jí)別智能的躍升，AI將從工具演化為同事級(jí)協(xié)作者；職場(chǎng)生產(chǎn)力場(chǎng)景將復(fù)制編程領(lǐng)域的快速滲透路徑；多模態(tài)內(nèi)容創(chuàng)作將邁入中長(zhǎng)篇生產(chǎn)級(jí)內(nèi)容的直接生成階段。

閆俊杰預(yù)計(jì)，上述趨勢(shì)將推動(dòng)平臺(tái)Token需求量增長(zhǎng)一至兩個(gè)數(shù)量級(jí)。

與此同時(shí)，閆俊杰透露，公司下一代M3和Hailuo 3系列模型已針對(duì)上述場(chǎng)景進(jìn)行架構(gòu)設(shè)計(jì)，“在此過(guò)程中，我們正在快速完善基礎(chǔ)設(shè)施、持續(xù)吸引人才，戰(zhàn)略重心也從去年單純追求訓(xùn)練效率，轉(zhuǎn)向更高的研發(fā)效率和模型迭代效率?！?/p>

閆俊杰認(rèn)為，一個(gè)模型的成功，只是長(zhǎng)期趨勢(shì)的起點(diǎn)，而非一次性紅利。行業(yè)增長(zhǎng)呈階梯式躍升，并非簡(jiǎn)單線性外推。只有持續(xù)推出新一代模型，才能更大比例地抓住行業(yè)機(jī)遇。

截至3月3日中午12點(diǎn)休盤，MiniMax股價(jià)上漲17.81%至886.5港元/股。