來(lái)源：中國(guó)企業(yè)家雜志

從做“最好的電影”到做“最好的IP”。

文｜《中國(guó)企業(yè)家》見(jiàn)習(xí)記者 陳浩

記者 馬吉英

見(jiàn)習(xí)編輯｜張昊 編輯｜馬吉英

圖片來(lái)源｜視覺(jué)中國(guó)

2月24日，春節(jié)后A股開(kāi)盤(pán)首個(gè)交易日，光線傳媒（以下簡(jiǎn)稱“光線”）遭遇跌停，此后三個(gè)交易日繼續(xù)下跌，股價(jià)跌至20元以下，市值已低于600億元。

而就在春節(jié)前一周，它的股價(jià)漲幅超過(guò)30%，已逼近30元。那時(shí)資本市場(chǎng)在押注，春節(jié)檔還會(huì)再來(lái)一個(gè)“哪吒”。一年前，光線在《哪吒之魔童鬧�！罚ㄒ韵潞�(jiǎn)稱《哪吒2》）的托舉下，市值一度沖破1200億元。

結(jié)果，今年春節(jié)檔57.52億元的總票房創(chuàng)下了近八年的新低，就在一年前，這個(gè)數(shù)字是95.1億元。

光線傳媒也幾乎缺席了整個(gè)春節(jié)檔的角力。在主要影片中，它僅以參投身份露面。據(jù)公告稱，截至2月24日，光線來(lái)源于《飛馳人生3》的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為4300萬(wàn)元至5300萬(wàn)元，來(lái)源于《驚蟄無(wú)聲》的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為520萬(wàn)元至660萬(wàn)元。《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》《重返·狼群》兩部參與的影片并未公布收入信息，但在春節(jié)檔票房的排行中，這兩部影片并不靠前。而在2024年和2025年的春節(jié)檔，光線主控的《第二十條》《哪吒2》都是絕對(duì)主角。

光線并非沒(méi)有彈藥。據(jù)2025年半年報(bào)披露，它制作中的動(dòng)漫電影項(xiàng)目包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚(yú)海棠2》《涿鹿》等，真人電影儲(chǔ)備有《“小”人物》《她的小梨渦》等，但沒(méi)有一部趕上春節(jié)檔這個(gè)“兵家必爭(zhēng)之地”。

不少投資者不理解，春節(jié)檔是最大的“票倉(cāng)”，占到全年票房的一到兩成。而且今年競(jìng)爭(zhēng)并不算激烈，光線不應(yīng)該沒(méi)有主控影片上線�！吨袊�(guó)企業(yè)家》就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系了光線創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田，截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。

不及預(yù)期的春節(jié)檔，讓整個(gè)市場(chǎng)一片“寂靜”。2月25日，有消息稱華策影視解散了電影部門(mén)，盡管公司專門(mén)做了辟謠，但憂慮氛圍在投資者群體中進(jìn)一步蔓延。在雪球、東方財(cái)富網(wǎng)等平臺(tái)上，一些光線的投資者喊話王長(zhǎng)田：你還坐得住？

而2月27日晚，王長(zhǎng)田突然發(fā)出內(nèi)部信，明確提出“電影不再是終點(diǎn)”，今后項(xiàng)目評(píng)估重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向IP價(jià)值，而不僅僅考慮票房收益。

“從‘一切為了娛樂(lè)’，到‘一切為了電影’，再到今天的‘一切為了 IP’，公司年會(huì)主題的變遷，清晰刻畫(huà)了我們戰(zhàn)略重心的升維。”他把去年《哪吒2》的成功稱為站在了“傳統(tǒng)電影模式的輝煌頂點(diǎn)”，但此后管理層就有一個(gè)清晰的預(yù)感——行業(yè)危機(jī)即將到來(lái)。也是在去年3月，他提出公司要從“高端內(nèi)容提供商”向“IP的創(chuàng)造者與運(yùn)營(yíng)者”全面進(jìn)化。

“一年前，我們還不敢想象我們的電影，能闖入有130年歷史的全球票房榜前列，并位居動(dòng)畫(huà)電影票房第一。那么今天，我們敢不敢展望在世界動(dòng)畫(huà)電影票房Top10中，占據(jù)5個(gè)席位？敢不敢設(shè)想創(chuàng)造并運(yùn)營(yíng)20個(gè)足以影響全球內(nèi)容市場(chǎng)的強(qiáng)大IP？”王長(zhǎng)田一改過(guò)去一年對(duì)外呈現(xiàn)的“保守”模樣。

據(jù)稱為了這次轉(zhuǎn)型，光線將進(jìn)行一系列的觀念、策略、業(yè)務(wù)和組織方式的轉(zhuǎn)變。他也提到在“AI顛覆一切”的時(shí)代，既要擁抱AI，更要堅(jiān)定地去做AI做不了的事——?jiǎng)?chuàng)意、審美、人性共情、價(jià)值判斷與天馬行空的想象力。

他提到AI，自然是因?yàn)檫@個(gè)春節(jié)假期發(fā)生的一件有劃時(shí)代意義的事件。

2月12日，字節(jié)跳動(dòng)正式發(fā)布新一代多模態(tài)AI視頻生成模型Seedance2.0，支持文本、圖像、視頻、音頻四模態(tài)混合輸入，聲稱可生成電影級(jí)視頻，短短數(shù)日便席卷海內(nèi)外科技圈。海外AI視頻工作室The Dor Brothers在社交媒體稱利用該模型在一天時(shí)間內(nèi)打造了一部號(hào)稱價(jià)值2億美元的AI短片，三天的播放量突破1900萬(wàn)。

“最好的IP始于最好的內(nèi)容，我們永遠(yuǎn)是一個(gè)內(nèi)容公司。”王長(zhǎng)田說(shuō)。

但在“技術(shù)派”眼中，決定戰(zhàn)爭(zhēng)勝利的砝碼已發(fā)生了變化。AI漫劇公司星火深智創(chuàng)始人呂世峰表示，Seedance2.0的到來(lái)，意味著影視行業(yè)或許真到了拐點(diǎn)，“所謂精品，可能最后不是靠人，而是靠模型技術(shù)突破解決”。

“‘做這個(gè)時(shí)代最有價(jià)值的IP’具體是什么樣子？我現(xiàn)在還不知道終極的答案。但我確信，答案就在我們這群人之中。”王長(zhǎng)田寫(xiě)道，“如果我們做到了，我們將不僅是一家偉大的內(nèi)容公司，更將成為一家持續(xù)、穩(wěn)定、強(qiáng)大的商業(yè)公司。因?yàn)閭ゴ蟮腎P，其生命甚至?xí)裙靖L(zhǎng)久。”

沉寂了一年，王長(zhǎng)田看上去終于要“進(jìn)攻”了。

從“神話”到日常

王長(zhǎng)田不喜歡“追風(fēng)頭”，向來(lái)不在市場(chǎng)最熱鬧的時(shí)候做決策。

自從1998年創(chuàng)立光線后，在幾次行業(yè)周期里，他的選擇總是反其道而行之：當(dāng)同行們?cè)谫Y本浪潮中激進(jìn)擴(kuò)張，他選擇裁員、控制現(xiàn)金流；當(dāng)市場(chǎng)一片繁榮，他往往是緩一緩，甚至在公開(kāi)場(chǎng)合“潑冷水”。

2015年，光線裁員、砍掉綜藝業(yè)務(wù)，2016年繼續(xù)大規(guī)模裁減，調(diào)整“先看網(wǎng)”的戰(zhàn)略地位。很多人無(wú)法理解光線的行為，直到2018年影視行業(yè)進(jìn)入周期，許多同行措手不及。后來(lái)大放異彩的動(dòng)畫(huà)電影業(yè)務(wù)，在十年前啟動(dòng)時(shí)，國(guó)內(nèi)連能做動(dòng)畫(huà)電影的人才都不多。

在王長(zhǎng)田看來(lái)，每一次轉(zhuǎn)型，都是在向娛樂(lè)內(nèi)容領(lǐng)域的核心與本質(zhì)靠近。但在以創(chuàng)意驅(qū)動(dòng)的影視行業(yè)，光線對(duì)外呈現(xiàn)的樣子并不常見(jiàn)——審慎的投資邏輯和嚴(yán)苛的現(xiàn)金流管控。

以至于行業(yè)用“摳”來(lái)概括它的風(fēng)格，從行業(yè)流傳的內(nèi)部段子可見(jiàn)一斑：上廁所不能用超過(guò)三張紙、員工過(guò)節(jié)禮品是大連特產(chǎn)海帶、離職半年后仍在等報(bào)銷(xiāo)……

這種“摳”，在《哪吒2》一飛沖天之后依然沒(méi)有消失。

據(jù)光線2025年一季度財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.75億元，同比增長(zhǎng)177.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為20.16億元，同比增長(zhǎng)374.79%。這是光線成立以來(lái)最賺錢(qián)的單季度，有投資機(jī)構(gòu)甚至給出了4000億元的目標(biāo)市值。

可王長(zhǎng)田在之后似乎一下子“消失”了——不接受媒體采訪，社交媒體少有更新，行業(yè)會(huì)議也基本不露面。只是在去年4月，以校友身份參加了復(fù)旦大學(xué)120周年校慶。“《哪吒》的成績(jī)實(shí)際上超出了我的想象和控制范圍。當(dāng)票房達(dá)到90億元時(shí)，我在班級(jí)群里發(fā)消息稱這一成績(jī)已經(jīng)和自己沒(méi)有關(guān)系了。多出來(lái)的部分是觀眾給我們額外的獎(jiǎng)賞，不是我們努力帶來(lái)的。”他提到。

每個(gè)人都知道他在“憋大招”，尤其是在光線把IP當(dāng)作核心戰(zhàn)略之后，因?yàn)檎麄�(gè)行業(yè)“大片依賴癥”依然嚴(yán)重。

在去年6月舉辦的上海國(guó)際電影節(jié)金爵電影論壇上，王長(zhǎng)田指出在國(guó)外電影市場(chǎng)，票房占總收入約30%，但中國(guó)市場(chǎng)的票房占比超90%，這意味著如果票房不行，電影必然虧損。他還預(yù)測(cè)哪吒相關(guān)衍生品的總銷(xiāo)售額“有希望突破上千億元”。

但回到現(xiàn)實(shí)中，就連光線也不得不在單一票房邏輯里打轉(zhuǎn)。

2025年國(guó)慶檔，它參投的動(dòng)畫(huà)電影《三國(guó)的星空》上映，被市場(chǎng)寄予了“接棒哪吒”的期望。這部由學(xué)者易中天擔(dān)任編劇和監(jiān)制的作品，票房止步于約8800萬(wàn)元，主投方果麥文化公告稱虧損約4000萬(wàn)元。

“哪吒式奇跡不是常態(tài)�！币晃蛔饭鈩�(dòng)畫(huà)內(nèi)部人士在接受記者采訪時(shí)提到，這個(gè)觀點(diǎn)也是行業(yè)共識(shí)。在《中國(guó)企業(yè)家》接觸的多位動(dòng)畫(huà)電影導(dǎo)演中，并未感知到投資方因《哪吒2》改變?cè)袑?duì)動(dòng)畫(huà)電影中小成本的投資策略。一定程度上講，《哪吒2》并未在商業(yè)空間上給行業(yè)撕開(kāi)一道口子。

雖然行業(yè)都在說(shuō)最賺錢(qián)的頂級(jí)IP累計(jì)總收入在千億美元量級(jí)，這對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。但從對(duì)外發(fā)言來(lái)看，王長(zhǎng)田心里很清楚，這很難一蹴而就。

“中國(guó)神話宇宙”是光線內(nèi)容體系的終極形態(tài)，但在他的設(shè)想中，這是“需要幾十年、動(dòng)用全行業(yè)力量才能完成”的系統(tǒng)工程。他自己曾說(shuō)，整個(gè)體系僅初步開(kāi)發(fā)就將耗時(shí)二三十年。

2025年半年報(bào)顯示，光線內(nèi)部動(dòng)畫(huà)制作團(tuán)隊(duì)人數(shù)已超過(guò)170人，有可能在兩年內(nèi)擴(kuò)充到300人以上，屆時(shí)預(yù)計(jì)可以達(dá)到一年生產(chǎn)一部半到兩部動(dòng)畫(huà)電影的產(chǎn)能。

這個(gè)節(jié)奏和資本市場(chǎng)想要的爆發(fā)式增長(zhǎng)之間，勢(shì)必存在著巨大的鴻溝。2026年開(kāi)年股價(jià)的表現(xiàn)，也說(shuō)明資本市場(chǎng)的耐心比想象中要弱得多。

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“困境”

但即便如此，光線還是最有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)迪士尼的中國(guó)公司。

迪士尼的商業(yè)帝國(guó)建立在一條完整的IP變現(xiàn)鏈條之上：電影制造IP，IP催生衍生品、主題樂(lè)園和流媒體，多渠道收益反哺內(nèi)容創(chuàng)作，形成正向飛輪。每一家內(nèi)容型公司都?jí)粝氤蔀檫@樣的“IP運(yùn)營(yíng)商”，但真正跑通該商業(yè)模式的，全球只有迪士尼。

王長(zhǎng)田對(duì)IP的理解是——扎根于文化土壤，具有持續(xù)生命力、可跨域開(kāi)發(fā)、能與一代代人共情共振、不斷繁衍生長(zhǎng)的“內(nèi)容生命體”。

“它需要極致的創(chuàng)造力、對(duì)時(shí)代的深刻洞察、對(duì)人性的精準(zhǔn)把握、超越同類內(nèi)容的震撼力與感染力。同時(shí)，它需要強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)，讓它能跨越電影、劇集、游戲、音樂(lè)、消費(fèi)產(chǎn)品乃至線下娛樂(lè)體驗(yàn)，生生不息。”他說(shuō)。

不過(guò)這個(gè)抽象的表述有一個(gè)淺層次的結(jié)論——他理解中的IP要有超脫電影的承載力。從這個(gè)角度看，從去年開(kāi)始，光線已經(jīng)在落地他的邏輯。

短劇方面，光線在2025年11月通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)確認(rèn)，已投資組建相關(guān)公司進(jìn)行前期布局，持續(xù)評(píng)估短劇及相關(guān)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)；游戲方面，光線表示主要做3A游戲，已與合作方聯(lián)合設(shè)立游戲公司，計(jì)劃用三年左右時(shí)間推出第一款游戲；主題樂(lè)園方面，光線稱《哪吒2》上映之后，全國(guó)很多地方都提出與公司合作主題樂(lè)園的設(shè)想。此外，IP衍生品已經(jīng)有了真實(shí)收益，光線還啟動(dòng)了線上電商渠道試運(yùn)營(yíng)。

這幾個(gè)都是國(guó)內(nèi)當(dāng)下最熱門(mén)的賽道，離電影也很近。短劇已不容忽視，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)微短劇市場(chǎng)規(guī)模達(dá)677.9億元，遠(yuǎn)超電影市場(chǎng)500億元級(jí)別的規(guī)模；在《黑神話：悟空》和AI的加持下，游戲也有了爆發(fā)的趨勢(shì)，更何況游戲和動(dòng)畫(huà)電影人才流動(dòng)頻繁，彼此并不陌生；主題樂(lè)園在沉寂了多年之后，因?yàn)檫@一波地方旅游熱，重新被激活，這也是給迪士尼貢獻(xiàn)利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)板塊。

王長(zhǎng)田還提到光線要變成一家“全民動(dòng)畫(huà)公司”，主力廠牌和團(tuán)隊(duì)都將參與到動(dòng)畫(huà)IP創(chuàng)造之中。因?yàn)樵谛袠I(yè)共識(shí)中，動(dòng)畫(huà)是生命周期更長(zhǎng)、承載內(nèi)容和表現(xiàn)形式更多的IP形態(tài)。

邏輯并不難理解，但讓投資者有些“失望”的是，這些業(yè)務(wù)都還處于“謹(jǐn)慎試探”的階段，王長(zhǎng)田并未發(fā)起大規(guī)模進(jìn)攻——迪士尼的架子搭起來(lái)了，后續(xù)填充的東西卻不多。

可這并非易事。迪士尼在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收944.25億美元，全年利潤(rùn)總額176億美元。在三大業(yè)務(wù)板塊中，娛樂(lè)板塊（含流媒體和傳統(tǒng)電視網(wǎng)絡(luò)）的利潤(rùn)為47億美元，體驗(yàn)板塊（含主題樂(lè)園、游輪、消費(fèi)品）為100億美元，體育板塊（ESPN）全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)29億美元。這個(gè)相對(duì)均衡的收入結(jié)構(gòu)，迪士尼用了100年時(shí)間。

即便如此，流媒體競(jìng)爭(zhēng)白熱化，以及消費(fèi)者行為的代際更迭，正在迫使這家百年公司進(jìn)行痛苦的自我革新。對(duì)于王長(zhǎng)田而言，迪士尼既是燈塔，也是警示。

而比上述所有問(wèn)題更緊迫的，是AI對(duì)整個(gè)內(nèi)容生產(chǎn)邏輯的顛覆，Seedance2.0模型讓這種焦慮具象化。

華泰證券研報(bào)表示，在新一代模型能力加持下，AI漫劇與AI短劇的成本與效率優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大，單集制作成本有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)顯著下降，單集制作周期或?qū)⒂僧?dāng)前7至10天壓縮至3天以內(nèi)。

呂世峰自2024年開(kāi)始切入AI動(dòng)漫生成工具賽道，在2025年底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了動(dòng)漫全流程AI工具的整合，覆蓋劇本撰寫(xiě)、資產(chǎn)整理、人物和分鏡生成、視頻生成、配音以及一鍵導(dǎo)出等環(huán)節(jié)。他大膽預(yù)言，未來(lái)的制作組可能只需要一位核心導(dǎo)演，其他工種均可由AI代替。

光線自然是受益者，如果AI真能將內(nèi)容生產(chǎn)成本大幅壓縮，它的IP庫(kù)將成為最具價(jià)值的“彈藥庫(kù)”。但另一方面，它也將直接暴露在AI的沖擊范圍內(nèi)。動(dòng)畫(huà)制作高度依賴數(shù)字工具，AI對(duì)動(dòng)畫(huà)流程的滲透，相比真人影視會(huì)更快、更深。

已經(jīng)有不少影視公司對(duì)外稱全面擁抱AI，而在王長(zhǎng)田的公開(kāi)信中，AI只是“配角”。他提到光線將圍繞IP重構(gòu)，呈現(xiàn)“小公司、大IP”的體態(tài)。公司未來(lái)只有兩種業(yè)務(wù)：創(chuàng)造IP與運(yùn)營(yíng)IP。與此呼應(yīng)的也只有兩類人：IP的創(chuàng)造者與IP的運(yùn)營(yíng)者。

在光線的歷史上，每一次“沉寂”之后都有轉(zhuǎn)機(jī)。光線旗下最核心的兩塊業(yè)務(wù)，貓眼電影和動(dòng)畫(huà)電影業(yè)務(wù)都是王長(zhǎng)田在2015年前后埋下的種子。他也被業(yè)內(nèi)人士稱為“駱駝”——能耐渴、能持重、能跑長(zhǎng)途。

但這次挑戰(zhàn)或許不同，來(lái)自于外部的技術(shù)突變，且速度不可思議。從股價(jià)跌幅上看，留給光線從容試錯(cuò)的時(shí)間確實(shí)不寬裕。

“我們已經(jīng)站在了一個(gè)新時(shí)代的門(mén)口，門(mén)后是一個(gè)個(gè)等待被我們賦予靈魂的IP王國(guó)。我們的使命就是創(chuàng)造、豐富、守護(hù)它們，讓它們穿越時(shí)間，成為人類精神世界的一部分。”王長(zhǎng)田罕見(jiàn)地展示了感性的那一面，但對(duì)于當(dāng)下“風(fēng)聲鶴唳”的影視行業(yè)，“老大哥”的這句話能量十足。

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