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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

一場(chǎng)改變中東格局的軍事風(fēng)暴正在上演。

2026年2月28日，美國(guó)與以色列聯(lián)合對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模軍事打擊行動(dòng)，3月1日，伊朗最高領(lǐng)袖阿里·哈梅內(nèi)伊在襲擊中身亡。

這一系列事件標(biāo)志著中東地緣政治格局的徹底重塑，也不可避免引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。明天（3月2日）A股開盤，注定是一場(chǎng)血雨腥風(fēng)。

霍爾木茲海峽被伊朗關(guān)閉，原油期貨跳漲，黃金亦然。很多前期輕倉的股民第一反應(yīng)可能和杠桿游戲一樣，正在考慮明天買什么，石油、航運(yùn)，還是黃金？

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但討論這個(gè)問題之前，可能還需要先想清楚另一件事——這次不一樣的地方在哪里。

過去十年，中東發(fā)生過很多次沖突，大多數(shù)時(shí)候市場(chǎng)都很淡定，因?yàn)榇蠹叶寄J(rèn)一個(gè)劇本：打一陣、談一陣，最后各方找個(gè)臺(tái)階下，油價(jià)沖高回落，黃金漲幾天就歇。

但這一次，規(guī)則可能變了。伊朗最高領(lǐng)袖的身亡，意味著德黑蘭的權(quán)力結(jié)構(gòu)面臨真空，而一個(gè)沒有明確繼承人的伊朗，會(huì)比任何時(shí)候都更不可預(yù)測(cè)。

在杠桿游戲看來，不可預(yù)測(cè)才是市場(chǎng)最害怕的東西。

先看石油。

數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽每天運(yùn)出去2000萬桶原油，占全球海運(yùn)石油約25%左右。沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特的大部分原油出口依賴這條水道，卡塔爾幾乎全部液化天然氣出口亦經(jīng)此運(yùn)輸。

這條通道現(xiàn)在關(guān)了，短期油價(jià)一定會(huì)漲，布倫特突破75美元幾乎是確定的，如果僵持下去，100美元也不是不可能。這是最簡(jiǎn)單的供需邏輯——供給斷了，價(jià)格就得重估。

但這里有一個(gè)陷阱。

國(guó)際能源署之前發(fā)布過一個(gè)預(yù)測(cè)：2026年全球原油供應(yīng)可能過剩接近400萬桶/日。也就是說如果沒有這場(chǎng)沖突，油價(jià)本來是要承壓的?，F(xiàn)在地緣風(fēng)險(xiǎn)把這個(gè)問題暫時(shí)蓋住了，但并沒有解決。

一旦局勢(shì)緩和、海峽重開，那些積壓的產(chǎn)能和庫存會(huì)迅速涌向市場(chǎng)，到時(shí)候油價(jià)怎么走，就是另一回事了。

所以在杠桿游戲看來，石油的機(jī)會(huì)在于短期，而不是長(zhǎng)期。

賭沖突升級(jí)的人，賺的是恐慌的錢；賭沖突平息的人，賺的是預(yù)期的錢。兩撥人對(duì)著下注，誰贏誰輸，不取決于石油本身，而取決于德黑蘭和華盛頓接下來怎么出牌。

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再看航運(yùn)。

油運(yùn)市場(chǎng)的邏輯和石油不太一樣。石油看的是供需，航運(yùn)看的是運(yùn)力?；魻柲酒澓{一關(guān)，船過不去了，那些本來可以跑幾趟的船現(xiàn)在只能停在原地，運(yùn)力供給瞬間被壓縮。

而另一邊，買家為了搶油，愿意出更高的運(yùn)費(fèi)。VLCC（超大型油輪）的日租金已經(jīng)突破20萬美元，創(chuàng)下四年新高。

實(shí)際上中遠(yuǎn)海能春節(jié)以來股價(jià)已經(jīng)上漲超20% ，招商輪船上漲超30%。

中遠(yuǎn)海能在回應(yīng)投資者提問時(shí)也表示，OPEC+的增產(chǎn)計(jì)劃，以及南美等區(qū)域的石油供給增長(zhǎng)將為市場(chǎng)帶來更多噸海里需求。

受運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)火熱及交易活躍的推動(dòng)，油輪二手船價(jià)格持續(xù)上漲。截至2月底，克拉克森研究油輪二手船價(jià)格指數(shù)較今年初上漲約9% ，其中10年船齡VLCC原油油輪二手船價(jià)格較年初上漲超過20%。

這個(gè)邏輯有一個(gè)特點(diǎn)：它不依賴于沖突的長(zhǎng)期化，而是依賴于沖突的“突然性”。哪怕局勢(shì)明天就緩和，運(yùn)力恢復(fù)也需要時(shí)間，船不可能瞬間開過去，積壓的訂單也不可能一夜消化。

所以在杠桿游戲看來，航運(yùn)的窗口期可能比石油更長(zhǎng)一些，也更穩(wěn)定一些。中遠(yuǎn)海能、招商輪船這些公司的股價(jià)已經(jīng)動(dòng)了，但真正的基本面變化還在后面。

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最后再說說黃金。在杠桿游戲看來，黃金的邏輯跟前兩個(gè)又不一樣。石油和航運(yùn)賺的是“事件”的錢，黃金賺的則是“趨勢(shì)”的錢。

過去幾年，黃金漲漲跌跌，很多時(shí)候是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息或者降息。但這一次，推動(dòng)金價(jià)的主要力量變成了：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化和常態(tài)化、美元信用受損、美國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)以及各國(guó)央行出于戰(zhàn)略考量持續(xù)購金。

數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)2月累計(jì)下跌超2% ，美國(guó)10年期國(guó)債收益率當(dāng)月也下行，從1月的4.25%左右到跌破4%。

按理說，美國(guó)陷入沖突，美元應(yīng)該走強(qiáng)才對(duì)，但市場(chǎng)給出的信號(hào)恰恰相反。這說明投資者在懷疑一件事：美國(guó)還有沒有能力同時(shí)支撐軍事擴(kuò)張和財(cái)政擴(kuò)張？

如果兩者不可兼得，美元的信用就要被重新定價(jià)。黃金不產(chǎn)生利息，但它也不需要?jiǎng)e人還債。

回頭看這三類資產(chǎn)，它們的邏輯其實(shí)是分層的。

石油賭的是沖突的烈度：會(huì)不會(huì)擴(kuò)大、會(huì)不會(huì)持續(xù)；航運(yùn)賭的是物流的中斷：供需錯(cuò)配能持續(xù)多久；黃金賭的是秩序的演變：美元信用、地緣格局、全球資本的流向。

烈度、中斷、演變，三個(gè)層次，對(duì)應(yīng)的是不同時(shí)間維度的判斷。那么問題來了，明天你準(zhǔn)備入場(chǎng)嗎？要梭哈哪種？歡迎評(píng)論區(qū)一起討論。

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