價值線 |來源

周復(fù)盤|欄目

邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導(dǎo)讀

馬年首周，A股以強勁的“開門紅”回應(yīng)了市場期待，三大指數(shù)集體反彈，滬指距離新高僅一步之遙。

指數(shù)上漲，市場卻更加結(jié)構(gòu)化！強邏輯品種受到資金持續(xù)推高，邏輯站不住的被資金迅速拋棄。

本周四個交易日，行情主要圍繞兩個敘事在展開：一是AI驅(qū)動的“漲價強周期”從芯片蔓延至最算力上游的其他各路細(xì)分材料；二是全球宏觀變局下，“實物資產(chǎn)”正經(jīng)歷一場從商品到戰(zhàn)略儲備的價值重估。

科技與資源，成為資金追逐的雙輪主線，資金在其中的每一個新分支、新邏輯、新催化中尋找“暴利”。

與此同時，近期北美一份刷屏全球的《2028年全球智能危機》報告，正以另一種方式提醒：AI的繁榮背后，既有危機推演，更有財富流向的深刻重塑。

馬年首周，A股哪些在狂飆？

春節(jié)后的首周行情主要圍繞兩個敘事在展開：

第一個敘事仍然是AI算力的需求驅(qū)動的故事，包括芯片、CPO、PCB、光纖和缺電等細(xì)分板塊。新上線的光纖、電子布（PCB上游材料）和缺電是這條主線的擴散。

1、光纖的龍頭長飛光纖大漲之后趨勢依然還在持續(xù)，港股整體漲幅更強于A股。

2、PCB上游材料電子布突然爆發(fā)的導(dǎo)火索是春節(jié)假期內(nèi)日本相關(guān)公司漲價跳價的新聞。

日本半導(dǎo)體材料廠Resonac宣布自3月1日起調(diào)漲銅箔基板、黏合膠片等印刷電路板材料售價，漲幅達(dá)30%以上。據(jù)悉，全球最高等級的低熱膨脹系數(shù)玻璃纖維電子布幾乎被日本日東紡織獨家壟斷，其產(chǎn)能利用率已長期維持在95%以上，而新產(chǎn)能建設(shè)周期長達(dá)18—24個月，最早要到2027年下半年才能投產(chǎn)。供需缺口持續(xù)擴大，使得該產(chǎn)品價格自2024年初以來累計上漲250%—300%，交期也從正常時期的8—10周拉長至16—20周。

Q布（英偉達(dá)最新一代服務(wù)器要用）上有產(chǎn)能的菲力華一周大漲40%，中材科技、中國巨石、國際復(fù)材、宏和科技也是受益跟漲。

3、缺電的邏輯其實市場炒了很久，但最近市場挖到了新東西——燃?xì)廨啓C，也是因為相關(guān)新聞走熱發(fā)酵。（燃機龍頭西門子訂單排到2030年）。

東方電氣、杰瑞股份、應(yīng)流股份、濰柴動力等最近持續(xù)穩(wěn)步新高就是這個邏輯。

因為隨著AI模型的指數(shù)級發(fā)展，全球尤其是北美地區(qū)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)速度遠(yuǎn)超電網(wǎng)的擴容速度。新數(shù)據(jù)中心的電網(wǎng)接入審批往往需要5年以上，但開發(fā)商必須在18-24個月內(nèi)完成項目運營 。這個巨大的時間差，使得現(xiàn)場自主發(fā)電成為了項目落地的核心前提 。

過去，數(shù)據(jù)中心主要依賴電網(wǎng)，內(nèi)燃機只是偶爾一用的備用電源。但現(xiàn)在，為了搶時間、保穩(wěn)定，越來越多的數(shù)據(jù)中心，尤其是北美地區(qū)的大型設(shè)施，開始采用燃?xì)鈨?nèi)燃機作為主供電源。

第二個大邏輯是實物資產(chǎn)的重估，這條主線主要炒金屬，包括貴金屬和一些小金屬，煤炭和石油也能沾上邊。

最近這條主線又搞出個新名詞，叫HALO，是Heavy Assets, Low Obsolescence的縮寫，意思是重資產(chǎn)、低淘汰資產(chǎn)。比如那些擁有實體壁壘的行業(yè)，包括鐵路運輸、公用事業(yè)、能源管道以及國防設(shè)施等等。

比如小金屬中的鎢最近非常猛，相關(guān)股票（中鎢高新、翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、廈門鎢業(yè)等）漲勢非常流暢。

總之，就是科技+資源，資金不斷在里面找新分支，新邏輯，新催化。

本周A股分段市值漲幅龍虎榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

下跌方面，春節(jié)之前提前打滿預(yù)期的院線股、影院股成為資金快速兌現(xiàn)、拋棄的對象。

《2028年全球智能危機》刷屏：

AI恐慌背后的財富流向

馬年首周，當(dāng)A股投資者沉浸在科技主線的狂歡中時，一份名為《2028年全球智能危機》的假想報告在全球資本市場掀起了巨浪。

這份由華爾街傳來的報告，一夜之間引爆討論，甚至引發(fā)美股波動，正是因為它戳中了市場最敏感的神經(jīng)：AI的狂奔，會不會最終反噬人類自身的經(jīng)濟根基？

危機推演：當(dāng)AI開始“吃掉”白領(lǐng)

報告描繪了一條令人不寒而栗的路徑：AI能力指數(shù)級提升→企業(yè)大幅削減白領(lǐng)崗位→白領(lǐng)大規(guī)模失業(yè)→消費能力急劇下滑→企業(yè)為保利潤反而加大AI投入，形成無剎車的“智能替代螺旋”。其結(jié)果是“幽靈GDP”現(xiàn)象——統(tǒng)計上生產(chǎn)力飆升，企業(yè)利潤集中在算力所有者手中，但以人類消費為核心的實體經(jīng)濟持續(xù)萎縮，貨幣流通陷入停滯。

這份報告之所以具有如此強的沖擊力，在于它不再停留于科幻式的擔(dān)憂，而是與當(dāng)下的現(xiàn)實高度共振。就在報告刷屏的同一天，前Twitter聯(lián)合創(chuàng)始人Jack Dorsey給他的公司Block全體員工發(fā)了一封郵件：裁員40%，原本10000人的公司只留下不到6000人。他在信中坦言：“公司現(xiàn)在業(yè)務(wù)非常強，利潤一直在漲，客戶也越來越多，但我們還是決定裁員�！币驗锳I太好用了，好用到公司已經(jīng)不需要這么多人，也能把生意做得更紅火。這封裁員信，正是危機預(yù)言在現(xiàn)實世界中落地的第一聲悶響。

財富守恒定律：從“工資單”到“資產(chǎn)負(fù)債表”的遷徙

然而，當(dāng)恐慌的塵埃落定，需要冷靜審視：這場關(guān)于2028年的“思想實驗”，其推論是否過于線性？更重要的是，它對我們當(dāng)下的投資有何啟示？

答案或許在于一個被廣泛忽略的視角——“財富守恒定律”。企業(yè)節(jié)省下的人力成本并不會憑空消失，而是轉(zhuǎn)化為企業(yè)的超額利潤、更大規(guī)模的股票回購，最終流向新的領(lǐng)域。這筆資金正從白領(lǐng)的“工資單”，流向超大規(guī)模型的“資產(chǎn)負(fù)債表”與“電費單”。這正是當(dāng)前市場正在演繹的投資主線：當(dāng)軟件層處于混戰(zhàn)時，確定性正全面向“物理層鐵三角”轉(zhuǎn)移：

半導(dǎo)體主權(quán)：Marvell、Broadcom等提供定制化ASIC芯片的廠商，成為企業(yè)自研模型浪潮中避不開的“收費站”。

能源底座：AI的終點是電力。Constellation Energy等核電巨頭提供的穩(wěn)定基荷能源，是支撐“豐饒智能”的實物基礎(chǔ)。這也是為何東方電氣、濰柴動力等能源設(shè)備股持續(xù)走強——它們手握AI時代的“電力通行證”。

算力水電煤：只要對計算Token的需求呈指數(shù)級增長，所有AI應(yīng)用都在變相為AWS等云巨頭“交稅”。

制度演進(jìn)與人類的不可替代性

更值得關(guān)注的是，系統(tǒng)性風(fēng)險的化解并不在于限制技術(shù)能力，而在于人類制度的主動演進(jìn)。陳天橋旗下MiroThinker在一篇由AI自主生成的長文中犀利指出：AI在這一過程中僅僅是充當(dāng)了一個極其高效的“放大器”，它只會放大人類賦予它的任何軌跡。如果人類選擇利用技術(shù)盲目追求短期利益，AI就會加速這一過程；反之亦然。

從歷史經(jīng)驗看，技術(shù)革命的洪流從不為恐懼讓路。工業(yè)革命的蒸汽機沒有終結(jié)勞動，而是將人從肌肉力量的局限中解放；互聯(lián)網(wǎng)的浪潮沒有消滅交流，而是讓信息與思想的碰撞以前所未有的規(guī)模展開。AI同樣站在歷史的這一節(jié)點——那些被替代的重復(fù)性工作，恰是解放創(chuàng)造力的必要代價；那些涌現(xiàn)的新職業(yè)圖譜，正是人類智慧向更高維度躍遷的注腳。

科技結(jié)構(gòu)牛遠(yuǎn)未結(jié)束？

回到A股本身，馬年首周的熱點擴散并未改變一個核心事實：科技股依然是市場的“牛鼻子”。這場由AI驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性牛市或仍未結(jié)束，其底層邏輯比短期波動更為堅實。

關(guān)于未來科技股的行情演繹，有機構(gòu)認(rèn)為：

從宏觀環(huán)境看，全球正經(jīng)歷一場史詩級的貨幣洪水與資產(chǎn)重估。過去十年，全球資產(chǎn)價格普遍上漲的核心動力并非微觀基本面突變，而是貨幣“海平面”的持續(xù)上升。中國市場在經(jīng)歷短暫錯位后，自2024年以來已加速卷入這一進(jìn)程。在資產(chǎn)大重估的背景下，具備極強進(jìn)化能力的科技類資產(chǎn)，其估值天花板將被徹底打開。

從產(chǎn)業(yè)趨勢看，國信證券指出，始于2024年的牛市尚未結(jié)束，當(dāng)前正進(jìn)入第二階段，驅(qū)動力從情緒轉(zhuǎn)向基本面。2026年科技依然是主線，AI需求吸引大量資本投入，其資源消耗量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)行業(yè)，導(dǎo)致存儲、電子布、光纖、CCL、電力等領(lǐng)域的傳統(tǒng)產(chǎn)能被大量抽調(diào)，形成供給缺口，進(jìn)而引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈的“電子通脹”。

未來較長一段時間，市場各路資金或依然會在以大AI 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)航天等低滲透、高空間、有未來的新質(zhì)生產(chǎn)力主線中挖掘各種機會。