文 | CFN 大河

圖 | 微攝

2月27日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，自2026年3月2日起將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20% 下調(diào)至0，這是央行順應(yīng)外匯市場形勢變化、優(yōu)化宏觀審慎管理的重要舉措，既是對當(dāng)前人民幣匯率市場平穩(wěn)態(tài)勢的精準(zhǔn)把握，也是助力企業(yè)匯率風(fēng)險管理、推動外匯市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵部署。

此次調(diào)降的核心背景，是當(dāng)前人民幣匯率市場呈現(xiàn)出的穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢與雙向波動特征。春節(jié)后人民幣匯率強(qiáng)勢回升，2月25日在岸及離岸人民幣對美元雙雙升破6.87關(guān)口，創(chuàng)下2023年4月以來新高；2月26日漲勢進(jìn)一步提速，離岸、在岸人民幣對美元均升破 6.84，在岸人民幣收盤報6.8397，較前一交易日上漲 275 個基點(diǎn)。2026 年以來人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)升約1000個基點(diǎn)，疊加 1 月銀行結(jié)售匯順差798億美元的外匯供求平衡格局，為政策調(diào)整奠定了堅實(shí)的市場基礎(chǔ)。與此同時，2025年企業(yè)外匯套期保值比率已創(chuàng)歷史新高，貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算比重接近30%，企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識與能力顯著提升，也為風(fēng)險準(zhǔn)備金率回歸中性創(chuàng)造了條件。

從政策工具屬性來看，外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率是央行逆周期宏觀審慎管理的重要手段，其調(diào)整始終與市場形勢同頻。該工具自 2015 年創(chuàng)設(shè)以來，經(jīng)歷多次調(diào)整：2017年、2020年因市場供求平衡兩度調(diào)降至0，2018年、2022年為應(yīng)對市場波動重回20%。此次調(diào)降從20% 至0，是央行在市場環(huán)境改善背景下，合理退出前期逆周期調(diào)節(jié)措施，推動外匯政策回歸中性，充分發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用。對于金融機(jī)構(gòu)而言，無需再繳存20% 的無息準(zhǔn)備金，將大幅降低遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)資金成本，釋放更多流動性；對于企業(yè)尤其是中小微外貿(mào)企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)可同步下調(diào)遠(yuǎn)期購匯報價，直接降低企業(yè)匯率避險成本，提升企業(yè)運(yùn)用外匯衍生工具管理風(fēng)險的積極性。

此次政策調(diào)整的深層意義，在于兼顧市場發(fā)展與風(fēng)險防控的雙重目標(biāo)。一方面，調(diào)降準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步激活外匯市場活力，引導(dǎo)企業(yè)理性開展匯率套保，減少順周期投機(jī)行為，推動形成更健康的市場化匯率調(diào)節(jié)機(jī)制；另一方面，央行明確后續(xù)將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化匯率避險服務(wù)，體現(xiàn)了 “放管結(jié)合” 的監(jiān)管思路，既為市場松綁，又堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，助力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

當(dāng)前，我國外匯市場深度與廣度持續(xù)提升，跨境資金流動趨于平穩(wěn)。此次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，是央行精準(zhǔn)施策的體現(xiàn)，既契合當(dāng)前外匯市場發(fā)展實(shí)際，也為外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營、穩(wěn)發(fā)展提供了有力支撐。未來隨著政策效應(yīng)逐步釋放，將進(jìn)一步推動外匯市場供求雙向平衡，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造更穩(wěn)定的外匯金融環(huán)境。