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當(dāng)前，化債工作已進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期與全力沖刺階段。防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已成為貫穿各地財(cái)政工作的核心任務(wù)之一。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |余紀(jì)昕實(shí)習(xí)生黃玥

編輯 |楊希 肖嘉

排版|黃玥

近期，地方兩會(huì)密集召開(kāi)，過(guò)去一年地方政府化解隱性債務(wù)的“成績(jī)單”也隨之揭曉。

當(dāng)前，化債工作已進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期與全力沖刺階段。防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已成為貫穿各地財(cái)政工作的核心任務(wù)之一。截至2月26日發(fā)稿時(shí)，全國(guó)各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2026年政府工作報(bào)告陸續(xù)公布完畢。

中證鵬元資深研究員吳志武告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，此次的一大亮點(diǎn)為地方融資平臺(tái)數(shù)量的加速壓降。在地方多措并舉推進(jìn)融資平臺(tái)債務(wù)化解，比如通過(guò)置換、降息、盤(pán)活“三資”、安排財(cái)政資金等之下，融資平臺(tái)退出明顯加速，比如甘肅、遼寧退平臺(tái)數(shù)量累計(jì)超過(guò)80%。再比如湖南退出304家，明顯快于2024年，其中湖南桃源縣通過(guò)盤(pán)活“三資”30.5億元，壓降平臺(tái)數(shù)量8家，實(shí)現(xiàn)了融資平臺(tái)數(shù)量的真實(shí)退出、而不是債務(wù)轉(zhuǎn)移。

隱債清零名單擴(kuò)圍 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)普遍下行

從各地2026年政府工作報(bào)告看，在“在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”的思路引導(dǎo)下，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作取得突破性進(jìn)展，一個(gè)“清零一批、降檔一批、可控一批”的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解格局正逐步明晰。

記者據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，梳理各省市已發(fā)布的2026年政府工作報(bào)告、預(yù)算執(zhí)行報(bào)告等文件，發(fā)現(xiàn)各地對(duì)近一年來(lái)化債工作的成果多有提及。

一方面，實(shí)現(xiàn)“隱性債務(wù)清零”的地區(qū)范圍持續(xù)擴(kuò)大。在省級(jí)層面，新疆在2026年政府工作報(bào)告中明確表示，已完成存量隱性債務(wù)的全部化解。

在市縣層面，實(shí)現(xiàn)“清零”的區(qū)域名單不斷擴(kuò)大。例如，甘肅岷縣、吉林四平市、黑龍江黑河市、江蘇連云區(qū)等地明確提出并實(shí)現(xiàn)了“隱性債務(wù)清零”或“全域隱性債務(wù)清零”。福建明溪縣、遼寧鞍山鐵東區(qū)、湖南武陵源區(qū)與桑植縣等地也宣布完成隱性債務(wù)清零，其中鐵東區(qū)更是率先完成了融資平臺(tái)的“雙清零”。

另一方面，多地債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2025年普遍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。省級(jí)層面，繼2025年7月內(nèi)蒙古成為首個(gè)退出地方政府債務(wù)重點(diǎn)省份的區(qū)域后，1月27日，吉林省亦在2026年吉林省政府工作報(bào)告中宣布成功退出。

市縣層面，許多地區(qū)成功脫去“高風(fēng)險(xiǎn)”等級(jí)，成效顯著。例如，遼寧營(yíng)口市債務(wù)率同比下降75個(gè)百分點(diǎn)，本溪市平山區(qū)退出紅色高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警名單；福建永泰縣債務(wù)率降至近三年最低水平。遼寧盤(pán)錦市成功“摘掉全域紅色帽子”；內(nèi)蒙古包頭市、烏海市等地實(shí)現(xiàn)從橙色或紅色風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的“退橙”、“退紅”；甘肅省蘭州市則實(shí)現(xiàn)了4個(gè)高債務(wù)率縣區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，全市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)穩(wěn)定“退紅”。

對(duì)此，吳志武告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，根據(jù)2026年各省政府工作報(bào)告反映的化債成績(jī)單，突出特點(diǎn)之一便是隱債清零穩(wěn)步推進(jìn)。隨著“6+4+2”化債政策的深入實(shí)施，地方隱債清零范圍不斷擴(kuò)大，這標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)化解正進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

1月20日，財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上提到，2025年財(cái)政部加強(qiáng)存量隱性債務(wù)置換全流程管理，指導(dǎo)督促地方科學(xué)分類、精準(zhǔn)置換。各地置換后，債務(wù)平均利息成本降低超2.5個(gè)百分點(diǎn)，大大降低了地方政府負(fù)擔(dān)。

多元路徑協(xié)同推進(jìn) 清欠成一大抓手

在化債路徑上，各地結(jié)合自身實(shí)際，探索并實(shí)施了多元化、協(xié)同化的組合舉措。除了債務(wù)置換、展期外，“盤(pán)活三資”（資源、資產(chǎn)、資金）與“清理拖欠企業(yè)賬款”成為今年備受關(guān)注的兩大關(guān)鍵著力點(diǎn)。

具體來(lái)看，安徽潘集區(qū)、河南寧陵縣等地提到，通過(guò)發(fā)行再融資債券置換部分隱性債務(wù)，有效緩解了當(dāng)期償債壓力。而“盤(pán)活三資”的成效尤為顯著，成為補(bǔ)充財(cái)力、覆蓋債務(wù)利息的重要來(lái)源。例如，吉林省在2025年盤(pán)活政府低效閑置資產(chǎn)達(dá)1108.7億元；湖北省提出“全年盤(pán)活國(guó)有‘三資’總額3000億元以上”；湖南省常德、郴州等地通過(guò)系統(tǒng)清理盤(pán)活，節(jié)約了大量利息支出。

去年10月，湖北等地提出的“國(guó)有資源資產(chǎn)化、國(guó)有資產(chǎn)證券化、國(guó)有資金杠桿化”的“三資三化”思路，曾引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。貴州省、江西省等地也均在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化資源資產(chǎn)的注入與盤(pán)活利用。

與此同時(shí)，“清理拖欠企業(yè)賬款”工作進(jìn)展迅速，正成為地方優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、提振區(qū)域市場(chǎng)信心的重要一步。

今年以來(lái)，全國(guó)至少有44個(gè)城市披露了清欠進(jìn)展，內(nèi)蒙古包頭市、甘肅酒泉市等地區(qū)宣布去年超額完成清欠任務(wù)。山西晉中、湖南通道縣等地也著力推進(jìn)此項(xiàng)工作。

吳志武對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，清欠進(jìn)展較快的一個(gè)重要原因是，2025年首次通過(guò)新增專項(xiàng)債額度來(lái)置換地方政府拖欠款，且發(fā)行規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期。2025年用于清欠的新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)13473.53億元，大幅超出當(dāng)年用于隱性債務(wù)化解的8000億元額度，其中預(yù)計(jì)有超過(guò)7000億元用于解決政府拖欠款問(wèn)題。在此支持下，湖南湘潭岳塘區(qū)、邵陽(yáng)市、吉林長(zhǎng)嶺縣等多地得以提前完成清欠任務(wù)。今年1月16日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，要加緊清理拖欠企業(yè)賬款，并盡快下達(dá)用于支持清欠的專項(xiàng)債券額度。

此外，記者注意到，財(cái)政部于2025年11月新設(shè)立的債務(wù)管理司，標(biāo)志著政府債務(wù)管理從分散職能向集中統(tǒng)籌轉(zhuǎn)變。華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這反映了提級(jí)管理政府債務(wù)的趨勢(shì)，是建設(shè)長(zhǎng)效化債機(jī)制思路的落地。而多省市也正積極響應(yīng)號(hào)召，在報(bào)告中提出要“構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制”。

融資平臺(tái)數(shù)量顯著壓降 實(shí)質(zhì)性退出為關(guān)鍵

融資平臺(tái)數(shù)量的有序壓降與轉(zhuǎn)型，是此輪化債工作中最為直觀和顯著的成果之一。各地政府工作報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年城投公司“退平臺(tái)”保持高速態(tài)勢(shì)。

不少業(yè)內(nèi)人士注意到，據(jù)2024年8月央行等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范退出融資平臺(tái)公司的通知》，2027年6月末不僅是平臺(tái)退出的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，也在某種程度上成為信用體系重構(gòu)的新起點(diǎn)。

轉(zhuǎn)型后的原城投公司，必須完成從依賴政府“輸血”到構(gòu)建自身“造血”能力的根本轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)融資難度可能增加、但市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型才是長(zhǎng)遠(yuǎn)出路。目前，多地已有大量城投公司聲明轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，并積極探索產(chǎn)業(yè)化發(fā)展路徑。

比如，2月24日湖南省政府網(wǎng)發(fā)布的《2026年湖南省政府工作報(bào)告》指出，去年年度化債任務(wù)完成率達(dá)120%，退出融資平臺(tái)304家，債務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

從各地公布的具體數(shù)據(jù)看，各省壓降規(guī)?？捎^：江西省2025年新退出政府融資平臺(tái)346家，超額完成計(jì)劃19家；湖南省年度化債任務(wù)完成率達(dá)120%，退出融資平臺(tái)304家；陜西省一年來(lái)推動(dòng)170家融資平臺(tái)有序退出；甘肅省退出213戶，壓降比例達(dá)81.3%；遼寧省更是超額完成隱性債務(wù)化解年度任務(wù)，融資平臺(tái)累計(jì)壓降比例高達(dá)85.2%。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2025年已有372家城投公司公開(kāi)宣布不再承擔(dān)政府融資職能。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，2025年下半年以來(lái)，單純名義上的“退平臺(tái)”案例持續(xù)減少，依托實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的實(shí)踐顯著增加，“退平臺(tái)”與真正的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型正在加速并軌。

值得關(guān)注的是，在推動(dòng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型退出的同時(shí)，江蘇省和貴州省在報(bào)告中額外強(qiáng)調(diào)了要“防止國(guó)企異化產(chǎn)生新的平臺(tái)”，這凸顯了兩地對(duì)構(gòu)建長(zhǎng)效化債機(jī)制、杜絕風(fēng)險(xiǎn)新增的針對(duì)性深度考量。

展望2026全年，多地政府工作報(bào)告仍將“有序化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”列為重點(diǎn)任務(wù)，對(duì)新一年的化債工作提出了明確目標(biāo)。例如，陜西省提到“力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)存量隱性債務(wù)清零”，甘肅省表示“推動(dòng)有條件的市縣提前實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零”，江西省則計(jì)劃“推動(dòng)剩余地方政府融資平臺(tái)全部退出”。