文 | 財經(jīng)無忌

2025年12月，朱雀三號火箭點(diǎn)火升空的那一刻，藍(lán)箭航天的工程師們緊盯著屏幕——火箭成功入軌，但在返回階段，一子級偏離著陸點(diǎn)約40米，墜毀在回收場坪邊緣。

回收失敗了。但這次“失敗”，恰恰標(biāo)志著中國商業(yè)航天正在試圖跨越一道關(guān)鍵門檻：從單程發(fā)射到可回收復(fù)用。

這個門檻背后，是一個更大的轉(zhuǎn)折。2026年，中國商業(yè)航天站在了歷史性拐點(diǎn)上。

1、政策破冰：從“摸著石頭”到“按圖索驥”

拐點(diǎn)的標(biāo)志性事件，是2025年11月國家航天局印發(fā)的《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計(jì)劃（2025—2027年）》。這份文件首次明確：商業(yè)航天企業(yè)可以獨(dú)立申請頻率和軌道資源、可以承接國家航天任務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士的評價很直接：制度障礙掃清了。

過去，商業(yè)航天被視為國家航天的“補(bǔ)充力量”?，F(xiàn)在，它被明確為國家航天體系的“重要組成部分”——身份的根本性變化。承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓、產(chǎn)業(yè)帶動的多重使命，意味著商業(yè)航天企業(yè)終于有了“名分”。

資本市場的反應(yīng)更直接。

2025年，商業(yè)航天賽道累計(jì)融資近200億元，同比增長32%。藍(lán)箭航天、中科宇航等頭部企業(yè)IPO進(jìn)程提速，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年將迎來商業(yè)航天企業(yè)上市潮。上交所修訂科創(chuàng)板上市規(guī)則，明確支持“具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高”的商業(yè)航天企業(yè)加快上市。

已有20多個省區(qū)市出臺了涉及商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)政策。同年11月，國家航天局商業(yè)航天司正式成立，這是商業(yè)航天首次獲得獨(dú)立的管理部門。國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也正式啟動，總規(guī)模1000億元，重點(diǎn)投向航空航天等硬科技領(lǐng)域。

然而，真正讓行業(yè)緊張起來的，是一場圍繞“天上資源”的搶奪戰(zhàn)。

今年1月，中國向國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了20.3萬顆衛(wèi)星的軌道和頻率申報材料，是此前申報總數(shù)的數(shù)十倍。這個數(shù)字背后，是一個殘酷的事實(shí)：近地軌道最多容納約17.5萬顆衛(wèi)星，而全球申報總量已遠(yuǎn)超上限。

在ITU“先到先得”的規(guī)則下，頻軌資源爭奪已進(jìn)入白熱化階段。對未來十年產(chǎn)業(yè)格局的提前卡位，已經(jīng)開始。

值得玩味的是，這場“搶座位”游戲的底氣，來自發(fā)射能力的實(shí)質(zhì)性提升。

2025年中國完成92次航天發(fā)射，創(chuàng)歷史新高，其中商業(yè)發(fā)射50次，占比54%，入軌商業(yè)衛(wèi)星311顆，占比84%。谷神星一號、雙曲線一號等民營火箭的成功發(fā)射，證明商業(yè)航天企業(yè)已具備規(guī)?；l(fā)射能力。

2026年開年，這股勢頭依然強(qiáng)勁。

1月19日，長征十二號運(yùn)載火箭在海南商業(yè)航天發(fā)射場成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌19組衛(wèi)星送入預(yù)定軌道；力鴻一號飛行器完成首次亞軌道飛行試驗(yàn)；谷神星一號海射型遙七運(yùn)載火箭以“一箭四星”模式為天啟星座擴(kuò)容。

從年度數(shù)據(jù)看，商業(yè)航天確實(shí)在“起飛”。但政策破冰之后，真正的考驗(yàn)才剛剛開始。

2、產(chǎn)業(yè)落地：從“造火箭”到“搭生態(tài)”

回到朱雀三號那次“失敗”的回收。

火箭可回收復(fù)用技術(shù)被視為航天降本增效、邁向規(guī)?；年P(guān)鍵——一級箭體成本占70%以上，若能回收再利用，可大幅均攤發(fā)射成本。這是藍(lán)箭航天首次挑戰(zhàn)火箭入軌回收，雖然回收失利，但邁出了中國可回收火箭實(shí)戰(zhàn)的重要一步。

這“最后一步”的難度，遠(yuǎn)超想象。

而在浙江嘉興的藍(lán)箭航天智能制造基地，另一種“提速”正在發(fā)生：自動化立體倉儲系統(tǒng)將零部件出庫時間從3分鐘壓縮至30秒。

別小看這“30秒”。它的背后，是一條日益成熟、自主可控的供應(yīng)鏈體系。朱雀三號研制所需零件多達(dá)十幾萬個，需要全國超過600家供應(yīng)商協(xié)作，覆蓋新材料、精密制造等領(lǐng)域。從“3分鐘”到“30秒”，意味著整個供應(yīng)鏈的響應(yīng)速度和協(xié)同效率都在質(zhì)變。

商業(yè)航天作為新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表，正推動全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，勾勒出一幅“天上有星、陸上有箭、海上有船、地上有鏈”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圖景。

海南商業(yè)航天發(fā)射場二期主體建設(shè)已過半，預(yù)計(jì)春節(jié)后進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試階段。三、四號工位專門設(shè)計(jì)可發(fā)射更大直徑與推力的火箭，預(yù)計(jì)4個工位能達(dá)到60多發(fā)的年發(fā)射能力。海南已吸引超700家航天企業(yè)落戶，初步形成火箭鏈、衛(wèi)星鏈、數(shù)據(jù)鏈的協(xié)同生態(tài)，2025年以來文昌接待游客超百萬人次。

北京亦莊集聚180余家商業(yè)航天企業(yè)，商業(yè)火箭企業(yè)集聚度達(dá)全國75%，形成覆蓋運(yùn)載火箭、衛(wèi)星制造、航天新材料等環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈條?！盎鸺蠼帧闭弦嗲f現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源，讓產(chǎn)業(yè)生態(tài)實(shí)現(xiàn)“上下樓即上下游”。

這種“產(chǎn)業(yè)聚集”的價值，在于協(xié)作效率的提升和創(chuàng)新成本的降低。當(dāng)一家火箭企業(yè)的工程師，可以“下樓”就找到材料供應(yīng)商討論技術(shù)改進(jìn)，整個產(chǎn)業(yè)的迭代速度就會加快。

然而，商業(yè)航天的想象空間，遠(yuǎn)不止于“造火箭”本身。

1月12日，“力鴻一號”完成亞軌道飛行試驗(yàn)，返回艙中搭載的航天輻射誘變月季種子順利回收。太空環(huán)境為培育抗病性更強(qiáng)、花期更長、花色獨(dú)特的新品種開辟了全新路徑。衛(wèi)星遙感助力精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)；空間微重力環(huán)境開展太空育種、生物醫(yī)藥研發(fā)——應(yīng)用場景正在不斷拓展。

太空旅游新業(yè)態(tài)也在萌芽。1月22日，穿越者公司公開展示商業(yè)載人飛船“穿越者壹號”，船票預(yù)售300萬元/張，目前已簽約十余位付費(fèi)游客。2028年，該飛船可將乘客送至100km的“卡門線”，體驗(yàn)5-10分鐘失重。

但真正爆發(fā)更快的，是低空經(jīng)濟(jì)場景。

據(jù)中國民航局預(yù)測，2025年市場規(guī)模將達(dá)1.5萬億元，2035年有望突破3.5萬億元。無人機(jī)配送、空中出租、應(yīng)急救援——低空空域開放正在催生新商業(yè)模式。

美團(tuán)無人機(jī)已在深圳、上海、北京、香港、迪拜等6個城市落地，累計(jì)完成超70萬單配送，深圳平均配送時長12-15分鐘。億航智能EH216-S已實(shí)現(xiàn)“四證齊全”，成為全球首款合規(guī)運(yùn)營的無人駕駛載人航空器。2025年7月，沃蘭特航空簽署17.5億美元大單，采購500架eVTOL用于東南亞空中出租服務(wù)。

低空經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)，根本原因在于政策、技術(shù)、需求三者的疊加共振。

過去，低空空域?qū)徟鞒虖?fù)雜、成本高昂，大部分空域處于“凍結(jié)”狀態(tài)?，F(xiàn)在，隨著空域分類管理改革推進(jìn)，越來越多低空空域被釋放。同時，電池能量密度提升、自動駕駛算法成熟、通信導(dǎo)航系統(tǒng)完善，讓低空飛行從“概念驗(yàn)證”走向“商業(yè)應(yīng)用”。

從這個角度看，低空經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)有其內(nèi)在邏輯：空域管理改革和技術(shù)成熟度提升的共同結(jié)果。

3、投資研判：在熱錢與冷靜之間

2026年商業(yè)航天的投資機(jī)會，集中在四個方向：

一是國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。從發(fā)動機(jī)、航電系統(tǒng)到復(fù)合材料，每一個國產(chǎn)化突破都意味著市場增量。中航發(fā)動機(jī)、中航電子、中航機(jī)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)已開始受益于C919放量。航空制造業(yè)技術(shù)壁壘高、認(rèn)證周期長、客戶粘性強(qiáng)，一旦進(jìn)入供應(yīng)鏈體系，就能獲得長期穩(wěn)定訂單。

二是低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。eVTOL制造、低空飛行管理系統(tǒng)、空域監(jiān)測設(shè)備、起降場站建設(shè)——這是從零起步的萬億級市場，需要大量基礎(chǔ)設(shè)施投入。參考民航業(yè)發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)往往先于應(yīng)用場景爆發(fā)。誰能提前布局低空經(jīng)濟(jì)的“水電煤”，誰就能在未來競爭中占據(jù)先機(jī)。

三是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用端。發(fā)射火箭、組網(wǎng)衛(wèi)星固然重要，但真正商業(yè)價值在于應(yīng)用——車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、海上通信、應(yīng)急救援。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的邏輯類似于4G、5G網(wǎng)絡(luò)普及：基礎(chǔ)設(shè)施建好后，基于網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用和服務(wù)才是真正賺錢的方向。

未來這20.3萬顆衛(wèi)星將深刻改變生活：普通手機(jī)可在海洋、深山、沙漠等信號盲區(qū)直連衛(wèi)星；自動駕駛可獲得全天候高精度定位支持；應(yīng)急通信在災(zāi)害導(dǎo)致地面網(wǎng)絡(luò)癱瘓時，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)能成為最后“生命線”。

四是綠色航空。電動飛機(jī)、氫能飛機(jī)、可持續(xù)航空燃料——在“雙碳”目標(biāo)下，航空業(yè)綠色轉(zhuǎn)型已成全球共識。國際航空運(yùn)輸協(xié)會承諾2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放，這是技術(shù)壁壘高、政策支持強(qiáng)、長期回報可觀的賽道。

然而，風(fēng)險不容忽視。

技術(shù)迭代快、盈利周期長是商業(yè)航天的兩大核心風(fēng)險。這個賽道的邏輯完全不同于互聯(lián)網(wǎng)，不可能靠“燒錢換增長”快速做大規(guī)模?；鸺拿恳淮伟l(fā)射、飛機(jī)的每一架交付，都需要經(jīng)過嚴(yán)格測試和認(rèn)證。從研發(fā)到量產(chǎn)，往往需要數(shù)年甚至十年以上時間。

此外，政策落地進(jìn)度、國際供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、市場估值透支都可能影響投資回報。商業(yè)航天企業(yè)估值需要在“技術(shù)先進(jìn)性”和“商業(yè)可行性”之間找到平衡。過高估值可能透支未來成長空間，過低估值則無法反映技術(shù)創(chuàng)新的價值。

但無論如何，2026年的中國商業(yè)航天，正從“高不可攀”變成“可以算賬的生意”。

產(chǎn)業(yè)的崛起就在眼前。當(dāng)朱雀三號的一子級墜落在距離著陸點(diǎn)40米的地方時，工程師們已經(jīng)在分析數(shù)據(jù)、準(zhǔn)備下一次嘗試。這種“失敗了再來”的節(jié)奏，或許才是商業(yè)航天真正的常態(tài)。