畢馬威今天發(fā)布的2026年一季度《中國經(jīng)濟(jì)觀察》報(bào)告顯示，2025年中國經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到140萬億元，實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.0%，實(shí)現(xiàn)年初設(shè)定的目標(biāo)增速。其中，四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)4.5%，外需是其中主要支撐。
畢馬威中國經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)蔡偉表示，展望2026年，預(yù)計(jì)宏觀總量政策將在規(guī)模上保持穩(wěn)健擴(kuò)張，財(cái)政赤字率或維持在4%左右，貨幣政策有一定的降準(zhǔn)降息空間。在結(jié)構(gòu)上強(qiáng)調(diào)著力提振內(nèi)需，優(yōu)化供給。需求側(cè)繼續(xù)保持“兩新”“兩重”等項(xiàng)目資金支持力度。并有兩點(diǎn)增量變化：一是強(qiáng)調(diào)“投資于人”，通過加大民生保障支出間接促消費(fèi)。二是降低民營(yíng)企業(yè)融資門檻以及放寬重大項(xiàng)目準(zhǔn)入，支持民間投資企穩(wěn)。在供給側(cè)，政策將在規(guī)?；l(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，加快引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。此外，政府將持續(xù)推進(jìn)“反內(nèi)卷”政策和全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，壓降低效產(chǎn)能。預(yù)計(jì)在上述政策支持下，2026年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將維持穩(wěn)健，供需分化格局有望加速彌合。

產(chǎn)出方面，2025年工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)向好。在工業(yè)企業(yè)出口需求旺盛、國內(nèi)設(shè)備更新政策推進(jìn)背景下，制造業(yè)增加值總體同比增長(zhǎng)6.1%，增速較上年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，人工智能技術(shù)快速發(fā)展及資本市場(chǎng)表現(xiàn)回暖，帶動(dòng)信息技術(shù)、金融等服務(wù)業(yè)保持較快增長(zhǎng)，使得第三產(chǎn)業(yè)增速再度超過第二產(chǎn)業(yè)，成為2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。展?026年，伴隨宏觀政策前置發(fā)力，“兩重”項(xiàng)目在年初集中開工、“兩新”補(bǔ)貼在年初迎來首輪發(fā)放，有望帶動(dòng)上游原材料、下游消費(fèi)品生產(chǎn)回升。另外，光伏、電池行業(yè)可能在一季度開展新一輪搶出口活動(dòng)，一季度出口交貨值有望保持在較高位置，支撐開年國內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)保持較高熱度。

消費(fèi)方面，2025年社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%，增速較上年小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。伴隨悅己消費(fèi)趨勢(shì)的持續(xù)升溫，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速向品質(zhì)化、體驗(yàn)化轉(zhuǎn)型，金銀珠寶、化妝品、服裝鞋帽等消費(fèi)增速溫和回升。同時(shí)服務(wù)消費(fèi)保持較強(qiáng)韌性，累計(jì)增速達(dá)5.5%，較前三季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

展望2026年，消費(fèi)市場(chǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)中向新、質(zhì)效提升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。以舊換新政策將延續(xù)實(shí)施并更加注重精準(zhǔn)施策，重點(diǎn)向綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)、銀發(fā)消費(fèi)等消費(fèi)升級(jí)方向傾斜。

投資方面，伴隨“十五五”規(guī)劃將科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)確立為核心任務(wù)，制造業(yè)投資作為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的重要支撐，有望呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)；財(cái)政前傾發(fā)力將支撐一季度基建投資止跌回穩(wěn)；房地產(chǎn)投資在年初政策著力“穩(wěn)預(yù)期”下，降幅有望收窄。

出口方面，2025年出口同比增長(zhǎng)5.5%。盡管美國市場(chǎng)的拖累效應(yīng)仍在顯現(xiàn)，中國積極推動(dòng)與東盟、非洲、拉美、印度、中亞五國等貿(mào)易伙伴關(guān)系，以上地區(qū)合計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)5.0個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，在全球人工智能算力需求爆發(fā)與綠色智能需求攀升的雙重驅(qū)動(dòng)下，以集成電路、新能源等為代表的高端制造品類成為出口的核心增長(zhǎng)引擎?？傮w來看，2025年我國外貿(mào)在復(fù)雜外部環(huán)境下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)量提質(zhì)，貿(mào)易順差近1.2萬億美元，創(chuàng)下歷史新高，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)提供了重要支撐。

財(cái)政政策方面，2025年四季度，中央財(cái)政已安排專項(xiàng)資金用于支持交通、能源和城市更新等領(lǐng)域，并計(jì)劃在年初加快形成實(shí)物工作量。發(fā)改委也提前下達(dá)了2026年的重點(diǎn)項(xiàng)目和中央預(yù)算投資額度，顯示出政策前傾發(fā)力的意圖。預(yù)計(jì)有大量余量資金將在2026年初釋放，以滿足預(yù)算內(nèi)投資需求，從而支撐基建投資止跌回穩(wěn)。

貨幣政策方面，2025年貨幣政策的實(shí)施路徑清晰體現(xiàn)了“總量適度寬松、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)滴灌、節(jié)奏靈活應(yīng)對(duì)”的核心邏輯。在總量調(diào)控上，央行力度較為克制，全年僅降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)、降息10個(gè)基點(diǎn)；更多依賴結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力，通過定向投放、優(yōu)惠利率、額度管理等方式，精準(zhǔn)高效滴灌“五篇大文章”重點(diǎn)領(lǐng)域。展望2026年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。在此背景下，貨幣政策將延續(xù)適度寬松、逆周期與跨周期調(diào)節(jié)相結(jié)合的總體思路，但操作重心將從“保增長(zhǎng)”向“穩(wěn)預(yù)期、促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險(xiǎn)”深化，政策工具組合將更加注重結(jié)構(gòu)性、前瞻性和協(xié)同性。2026年初，央行率先通過結(jié)構(gòu)性工具實(shí)施“降息+增量+擴(kuò)容”組合，同時(shí)明確當(dāng)前人民幣匯率穩(wěn)定、銀行凈息差企穩(wěn)等條件為后續(xù)全面降準(zhǔn)降息預(yù)留政策空間。預(yù)計(jì)2026年降準(zhǔn)降息幅度與2025年相當(dāng)，降息10-20個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

來源：文匯報(bào)