恭賀新春

2026年，國際秩序重構(gòu)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新共振仍將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)，經(jīng)歷了一定的估值修復(fù)后，企業(yè)基本面的重要性將進(jìn)一步上升。

中國經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換

中國經(jīng)濟(jì)新一輪上行周期已經(jīng)開啟。一個標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是自2024年底開始，新經(jīng)濟(jì)的資本開支已經(jīng)轉(zhuǎn)正，這意味著以高端制造、科技創(chuàng)新為代表的新增長引擎開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張階段。

根據(jù)近期調(diào)研和上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)，越來越多的企業(yè)盈利呈現(xiàn)改善趨勢。隨著節(jié)后企業(yè)一季報披露，大概率基本面優(yōu)質(zhì)的公司修復(fù)空間會很大，市場終將回歸基本面驅(qū)動，相關(guān)企業(yè)股價表現(xiàn)也有望被修復(fù)。

從資金面來看，居民存款搬家、機(jī)構(gòu)中長期資金入市趨勢仍將延續(xù)，這將對股票市場的流動性帶來更大提升。中美關(guān)系步入階段性緩和，權(quán)益市場運(yùn)行邏輯相對清晰。同時，資本市場也正從“重融資”向“重投資”轉(zhuǎn)變，為投資者創(chuàng)造更友好的環(huán)境。

聚焦“AI成長”與“困境反轉(zhuǎn)”

整體上我們關(guān)注兩大維度機(jī)會：一端聚焦AI成長，一端聚焦困境反轉(zhuǎn)（新能源、軍工），我們始終堅持以公司基本面和行業(yè)競爭格局為核心選股要素，選擇具備全球競爭力的優(yōu)秀公司，并伴隨其一起成長。

具體而言，我主要看好以下四大方向：首先是蓬勃興起的新興產(chǎn)業(yè)趨勢，重點(diǎn)關(guān)注AI為核心的新技術(shù)和新消費(fèi)。AI不僅能夠提升企業(yè)經(jīng)營效率，還催生出新的應(yīng)用場景并帶來極大收入，如無人駕駛、機(jī)器人、AI制藥、影視游戲制作等。同時，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和云服務(wù)也是重要方向。

在新消費(fèi)中，我重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新帶來的消費(fèi)新場景與新產(chǎn)品，既包括無人機(jī)、運(yùn)動相機(jī)、全景相機(jī)以及AR眼鏡、AI實(shí)時翻譯耳機(jī)等科技消費(fèi)硬件，也涵蓋了滿足精神需求的短劇、游戲、潮玩等“情緒消費(fèi)”。

其次是具備全球競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，特別是新能源和創(chuàng)新藥，我們重點(diǎn)關(guān)注鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。2025年底中上游產(chǎn)品開始陸續(xù)漲價，進(jìn)入2026年，供需趨緊狀態(tài)將延續(xù)；同時，出海公司的海外基地也在關(guān)稅稅率明確后開始批量交付，由于海外競爭格局更優(yōu)，客戶更重視產(chǎn)品品質(zhì)，因此產(chǎn)品盈利水平大幅優(yōu)于國內(nèi)。

結(jié)構(gòu)上，我們重點(diǎn)關(guān)注六氟、隔膜等2026年相對明確供需偏緊、未來擴(kuò)產(chǎn)周期長的環(huán)節(jié)，雖然本輪鋰電材料價格彈性或許會不及上一輪陡峭，但量價齊升的周期會更健康、更持久。

再次是空間廣闊的國產(chǎn)替代攻堅，聚焦技術(shù)壁壘較高、戰(zhàn)略意義較強(qiáng)的“硬骨頭”領(lǐng)域。

一方面是航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)。航空發(fā)動機(jī)是“制造業(yè)真正皇冠上的明珠”，目前商用發(fā)動機(jī)100%依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代空間廣闊；燃?xì)廨啓C(jī)則受益于AIDC發(fā)展帶來的發(fā)電增長需求。另一方面是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有足夠大的市場和較低的市場份額，未來產(chǎn)業(yè)端放量勢在必行。

此外是穿越周期的企業(yè)出海。當(dāng)前中國制造業(yè)企業(yè)出海潮涌，出海意味著進(jìn)入競爭格局更優(yōu)、盈利能力更強(qiáng)的市場，海外業(yè)務(wù)的增長正成為其新的成長曲線。

另外，自動化和無人化技術(shù)的提高，也為這些企業(yè)出海創(chuàng)造了良好條件，使得它們能夠更好地融入當(dāng)?shù)厥袌觯粌H僅是作為“中國企業(yè)”在海外運(yùn)營。

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個人，不代表周刊立場。）

來源：證券市場周刊市場版

免責(zé)聲明：本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容，不代表本刊立場，亦不構(gòu)成投資建議。