作者 |鄭理

來源 | 獨(dú)角金融

就在春節(jié)前夕，證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)通證券（601108.SH）采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，主要原因系債券業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在的三大違規(guī)問題，為快速擴(kuò)張的債券業(yè)務(wù)敲響合規(guī)警鐘；與此同時(shí)，浙江證監(jiān)局也對(duì)其營(yíng)業(yè)部從業(yè)人員周博開出罰單，因其違規(guī)為客戶融資提供便利予以警示。雙重警示，不僅打破了券商節(jié)前的寧?kù)o，也將這家扎根浙江，依托地方資源發(fā)展的券商推到聚光燈下。

實(shí)際上，根據(jù)獨(dú)角金融梳理，財(cái)通證券近一年以來收到6張罰單，違規(guī)貫穿前線業(yè)務(wù)與中后臺(tái)管控等環(huán)節(jié)：其中，無錫營(yíng)業(yè)部員工在微信群傳播誤導(dǎo)信息、操作客戶賬戶等被江蘇證監(jiān)局出具警示函；因非公開發(fā)行債券項(xiàng)目未勤勉盡責(zé)，子公司重復(fù)申報(bào)基礎(chǔ)資產(chǎn)等問題，被上交所書面警示。在券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，監(jiān)管政策收緊的背景下，為何財(cái)通證券違規(guī)問題頻發(fā)？背后風(fēng)控隱患引人深思。

在合規(guī)能力被市場(chǎng)提出質(zhì)疑之際，1月初，這家券商剛剛迎來?yè)碛猩詈竦胤浇鹑诒O(jiān)管背景的新任副總經(jīng)理葉篤銀，他曾長(zhǎng)期在浙江金融監(jiān)管局工作。隨著他的到任，加之2025年10月底有地方金融實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的新總經(jīng)理應(yīng)朝暉的上任，財(cái)通證券的新管理團(tuán)隊(duì)已然成型。

在行業(yè)監(jiān)管持續(xù)收緊，合規(guī)成為發(fā)展之底線的今天，這家飽受罰單困擾的浙籍券商，能否借力新高管的監(jiān)管基因?qū)崿F(xiàn)風(fēng)控“補(bǔ)課”，又能否在深耕浙江戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)突圍？

1

債券業(yè)務(wù)違規(guī)收罰單，

債券承銷規(guī)模一年增長(zhǎng)124%

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2月12日披露的處罰決定書，財(cái)通證券債券業(yè)務(wù)主要涉及的違規(guī)問題表現(xiàn)在3個(gè)方面。

一是債券內(nèi)控機(jī)制執(zhí)行不到位，個(gè)別項(xiàng)目?jī)?nèi)核制衡性不足，質(zhì)控內(nèi)核意見跟蹤不到位；二是承銷盡調(diào)不規(guī)范，個(gè)別項(xiàng)目對(duì)影響發(fā)行人償債能力的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息等重大事項(xiàng)核查不充分；三是受托管理履職盡責(zé)不到位，個(gè)別項(xiàng)目未對(duì)存續(xù)期影響發(fā)行人償債能力進(jìn)行充分關(guān)注，未能有效督促發(fā)行人履行信披義務(wù)。

上述行為違反多項(xiàng)證券行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)財(cái)通證券采取警示函的行政監(jiān)管措施。

監(jiān)管處罰記錄會(huì)影響發(fā)行人、投資者對(duì)其專業(yè)能力與風(fēng)控水平的信任，新發(fā)債券項(xiàng)目承攬難度或?qū)⑸仙?，?yōu)質(zhì)客戶可能會(huì)轉(zhuǎn)向合規(guī)記錄更好的同行。

2025年12月30日，中證協(xié)公布了《2025年證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果》，其中，財(cái)通證券考評(píng)從2024年的C級(jí)升為2025年的B級(jí)。看似合規(guī)水平有所改善，但此次春節(jié)前夕的監(jiān)管警示函，印證了其合規(guī)管理仍存在薄弱環(huán)節(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年券商行業(yè)債券承銷規(guī)模合計(jì)4.61萬億元，同比增長(zhǎng)9.25%。在此行業(yè)背景下，財(cái)通證券的債券承銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，規(guī)模從2024年的15.13億元增長(zhǎng)至2025年末的33.91億元，一年增長(zhǎng)超過一倍，增速表現(xiàn)亮眼。

此外，wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年的債券承銷排行榜中，財(cái)通證券在92家券商排名中排在第24位，雖然較2024年下降2位，但競(jìng)爭(zhēng)力依然不容小覷。

圖源：wind

需要警惕的是，隨著行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，合規(guī)能力已然成為券商搶占債券業(yè)務(wù)市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，合規(guī)短板極有可能成為其制約后續(xù)發(fā)展的阻力。

“券商中國(guó)”援引業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管部門持續(xù)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，對(duì)債券業(yè)務(wù)合規(guī)性保持高度關(guān)注。此次除了財(cái)通證券債券業(yè)務(wù)違規(guī)收到罰單外，中天國(guó)富、太平洋證券也因該業(yè)務(wù)違規(guī)被罰。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2025年以來，西南證券、民生證券、五礦證券等多家機(jī)構(gòu)均因債券承銷違規(guī)收到罰單，盡調(diào)不到位、質(zhì)控內(nèi)核不充分、受托管理缺位等成為行業(yè)共性違規(guī)問題。

2

一年被罰6次，

涉及債券、經(jīng)紀(jì)、衍生品業(yè)務(wù)

就在債券業(yè)務(wù)違規(guī)領(lǐng)罰的同一時(shí)間內(nèi)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，該公司無錫營(yíng)業(yè)部員工周博在微信群傳播誤導(dǎo)信息、并為客戶融資活動(dòng)提供中介等其他便利行為，被江蘇證監(jiān)局出具警示函。

財(cái)通證券正面臨一場(chǎng)合規(guī)大考。近一年以來，該公司已收到6張監(jiān)管罰單，不僅涉及債券業(yè)務(wù)，還包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、場(chǎng)外衍生品、境外子公司、投行、反洗錢等多個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2025年2月17日，財(cái)通證券因未按規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)、未按規(guī)定報(bào)送大額交易報(bào)告或可疑交易報(bào)告，被處以195萬元罰款。這是自2025年1月1日新修訂《反洗錢法》施行以來，證券行業(yè)收到的首單處罰，暴露了該公司未能建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

兩名高管也受罰。時(shí)任合規(guī)部副總經(jīng)理吳某霞被罰4萬元，時(shí)任合規(guī)總監(jiān)申某新被罰4.1萬元。雖然申某新已經(jīng)于2022年11月離任，轉(zhuǎn)任總經(jīng)理助理，但仍被追責(zé)。

2025年9月9日，浙江證監(jiān)局對(duì)財(cái)通證券境外子公司管理出具警示函，并被記入誠(chéng)信檔案。三大問題主要表現(xiàn)為：未健全對(duì)境外子公司的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、提名的境外子公司部分董事任職資格不合規(guī)、對(duì)境外子公司合規(guī)風(fēng)控人員配備不到位。

圖源:浙江證監(jiān)局

作為財(cái)通證券總經(jīng)理助理、財(cái)通證券（香港）時(shí)任董事長(zhǎng)，錢斌對(duì)公司上述情形負(fù)有管理責(zé)任，并在罰單中明確要求錢斌引以為戒，認(rèn)真查找和深入整改問題，進(jìn)一步加強(qiáng)人員管理，切實(shí)提升公司合規(guī)管理水平。

2025年10月13日，監(jiān)管罰單再次落向財(cái)通證券，這次是衍生品業(yè)務(wù)。因衍生品業(yè)務(wù)存在標(biāo)的管理機(jī)制不健全，未對(duì)掛鉤標(biāo)的實(shí)施及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，投資者資質(zhì)年度復(fù)核工作不到位，未對(duì)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)權(quán)限、密碼實(shí)施有效管理，被浙江證監(jiān)局采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

2025年11月6日，上交所也對(duì)財(cái)通證券投行項(xiàng)目開出罰單。財(cái)通證券在為某發(fā)行人非公開發(fā)行公司債券的項(xiàng)目掛牌申請(qǐng)出具相關(guān)文件過程中，未能勤勉盡責(zé)，未對(duì)申報(bào)文件中募集資金用途等關(guān)鍵信息進(jìn)行全面、有效核查，上述行為違反了誠(chéng)實(shí)守信原則，影響了正常的證券審核監(jiān)管秩序，被監(jiān)管予以書面警示。

券業(yè)監(jiān)管持續(xù)收緊、合規(guī)成為發(fā)展底線的今天，若不能及時(shí)補(bǔ)齊風(fēng)控短板、強(qiáng)化合規(guī)管理，再多的業(yè)務(wù)擴(kuò)張也終將淪為空中樓閣，甚至可能引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3

三季度業(yè)績(jī)亮點(diǎn)與短板并存

就在罰單持續(xù)施壓之際，2025年10月底至2026年1月初，財(cái)通證券迎來了應(yīng)朝暉、葉篤銀兩名新任核心高管相繼到任，標(biāo)志著財(cái)通證券新管理團(tuán)隊(duì)正式成型，同時(shí)為公司合規(guī)整改帶來新的希望。

公司董事會(huì)同意聘任原監(jiān)事會(huì)主席葉篤銀為副總經(jīng)理，這位擁有深厚地方金融監(jiān)管背景的“老兵”，可能成為財(cái)通證券合規(guī)整改的“關(guān)鍵人物”。

葉篤銀1973年2月出生，公共管理碩士，高級(jí)會(huì)計(jì)師，曾歷任浙江省人大常委會(huì)辦公廳副處級(jí)秘書，浙江省政府金融工作辦公室綜合管理處副處長(zhǎng)、證券期貨處副處長(zhǎng)（主持工作）、證券期貨處處長(zhǎng)、證券融資處處長(zhǎng)，浙江省地方金融監(jiān)管局證券融資處處長(zhǎng)、銀行保險(xiǎn)處處長(zhǎng)、一級(jí)調(diào)研員。

2024年2月，葉篤銀接替原監(jiān)事會(huì)主席鄭聯(lián)勝擔(dān)任該職務(wù)。隨著2025年12月公司臨時(shí)股東大會(huì)通過了取消監(jiān)事會(huì)并修訂《公司章程》的議案，葉篤銀隨后也從監(jiān)事會(huì)主席升任為公司副總經(jīng)理。

與葉篤銀的監(jiān)管背景形成互補(bǔ)的，是新任總經(jīng)理應(yīng)朝暉。2024年9月6日，公司董事、總經(jīng)理黃偉建因到齡退休后，該職空缺一年后迎來新人選。2025年10月29日，財(cái)通證券聘任浙江省擔(dān)保集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“浙江擔(dān)保集團(tuán)”）原黨委書記、董事長(zhǎng)應(yīng)朝暉為公司總經(jīng)理。早在2025年8月，財(cái)通證券已經(jīng)披露決定應(yīng)朝暉任公司黨委副書記，提名其為公司總經(jīng)理。

應(yīng)朝暉扎根浙江本土、擁有豐富金融實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的實(shí)干派。出生于1976年的應(yīng)朝暉，比公司高管平均年齡年輕不少，工商管理碩士出身的他，職業(yè)生涯全程深耕浙江省內(nèi)金融體系，履歷涵蓋銀行、擔(dān)保等多個(gè)領(lǐng)域，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)極為豐富。

早年間，應(yīng)朝暉深耕浙江省內(nèi)金融體系，曾任浙江省農(nóng)信聯(lián)社湖州辦事處主任、電子銀行部（零售金融部）總經(jīng)理、辦公室主任、黨委組織部（人力資源部）部長(zhǎng)，浙江省農(nóng)信聯(lián)社黨委委員、副主任，浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行黨委委員、副行長(zhǎng)，浙江省擔(dān)保集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)?，F(xiàn)任財(cái)通證券黨委副書記、總經(jīng)理、董事。從過往經(jīng)驗(yàn)看，應(yīng)朝暉有著銀行體系背景，為財(cái)通證券高層注入了年輕血液。

目前，財(cái)通證券已經(jīng)形成一名總經(jīng)理，三名副總經(jīng)理的主流高管格局。副總經(jīng)理除了葉篤銀外，還包括夏理芬、吳佳偉。其中，夏理芬2017年3月加入公司最初任職首席風(fēng)險(xiǎn)官，2018年10月起兼任總經(jīng)理助理，2019年4月升任副總經(jīng)理，主導(dǎo)企業(yè)投融資服務(wù)、財(cái)富管理及合規(guī)風(fēng)控等；吳佳偉自2023年5月起擔(dān)任副總經(jīng)理，分管投行業(yè)務(wù)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

截至2024年末，財(cái)通證券共有19位董事和高級(jí)管理人員，平均年齡54歲。

公開資料顯示，財(cái)通證券位于浙江杭州，前身為創(chuàng)立于1993年的浙江財(cái)政證券公司，是浙江本土資本市場(chǎng)的“老兵”，2017年10月24日在上交所掛牌上市。但上市后，公司股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意。

上市當(dāng)日，財(cái)通證券股價(jià)當(dāng)日收?qǐng)?bào)13.7元/股。截至2月13日，財(cái)通證券股價(jià)收?qǐng)?bào)8.66元/股，較前一交易日下跌2.15%，較2025年年初的7.6元/股，增加13.94%，較上市當(dāng)日的股價(jià)下跌36.79%，最新總市值402.15億元。與同為浙系上市券商浙商證券2月13日股價(jià)收?qǐng)?bào)10.55元/股相比，還有一定的差距。

圖源：騰訊自選股APP

業(yè)績(jī)方面，財(cái)通證券呈現(xiàn)出“兩極分化”的態(tài)勢(shì)。2025年前三季度，公司交出了一份亮眼的成績(jī)單，總資產(chǎn)1484億元，同比增長(zhǎng)4.65%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.63億元，同比上漲13.99%；歸母凈利潤(rùn)20.37億元，同比暴漲38.42%。

僅第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入就達(dá)21.03億元，同比增幅高達(dá)48.58%，凈利潤(rùn)9.54億元，同比增長(zhǎng)75.1%，增速迅猛。

圖源：三季報(bào)

前三季度業(yè)務(wù)構(gòu)成看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)力：手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入26.39億元，同比增長(zhǎng)8.63%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入13.85億元，同比大幅增長(zhǎng)66.32%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)27.4%，成為收入增長(zhǎng)的主要引擎之一。

投資業(yè)務(wù)則成為另一增長(zhǎng)引擎，前三季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益23.17億元，同比大幅增長(zhǎng)91.68%，對(duì)營(yíng)業(yè)總收入的貢獻(xiàn)比例高達(dá)45.77%，其中自營(yíng)投資收益14.9億元，同比增長(zhǎng)25%，主要受益于發(fā)債補(bǔ)充資本后投資規(guī)模擴(kuò)大，以及資本市場(chǎng)回暖等因素影響。

投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。前三季度，投行業(yè)務(wù)凈收入2.77億元，同比下降29.2%；資管業(yè)務(wù)凈收入9.57億元，同比下降18.9%，兩大核心業(yè)務(wù)的疲軟，成為制約公司全面發(fā)展的短板。

圖源：罐頭圖庫(kù)

“打造一流現(xiàn)代投資銀行”，是財(cái)通證券的戰(zhàn)略目標(biāo)。但如果未能堅(jiān)守合規(guī)底線，繼續(xù)陷入重規(guī)模、輕合規(guī)的誤區(qū)，再亮眼的短期業(yè)績(jī)也難以掩蓋其長(zhǎng)期發(fā)展的隱患，甚至可能面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管處罰，錯(cuò)失行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。新高管上任后，這家浙籍券商的未來走向值得關(guān)注。