花生說：

星際榮耀十年磨一劍，拿下商業(yè)火箭的最大單筆融資，這是對堅持的最好認(rèn)可。

更值得咂摸的是，資本市場對商業(yè)航天的態(tài)度，半年內(nèi)完成驚天反轉(zhuǎn)——從持續(xù)觀望到擠破頭上車，早見未來者才能占得先機(jī)。

但50億不是功勞簿，是新考卷，既要把錢花在技術(shù)刀刃上，更要守住研發(fā)節(jié)奏不被資本裹挾。而這個行業(yè)，除了錢，更缺的是市場和公眾的包容。

50億元，這是星際榮耀D++輪的融資額。

你說多嗎？真多—— 刷新了中國民營商業(yè)火箭領(lǐng)域的單筆融資紀(jì)錄。

但也真不多：去年6月，它的D+輪首次交割才7億；更早前，這家企業(yè)還熬過整整三年無新融資的至暗時刻。

這背后藏著一個令人心情復(fù)雜的事實，整個商業(yè)航天的火箭公司，過去十年里，也總共融資了300億，支撐著整個賽道走到今天。

這背后藏著一個五味雜陳的事實：國內(nèi)商業(yè)航天火箭公司，過去十年總共才融了300 億，就撐著整個賽道走到了今天。這份資金利用率，真的值得豎大拇指；但想想又覺得心酸，整個賽道就沒好好過過好日子，每家企業(yè)都是把錢從牙縫里扣出來，量入為出做實驗、搞研發(fā)。

半年反轉(zhuǎn)丨從資本冷宮到擠破頭上車

就在半年前，資本對這條賽道還是抱著謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，滿是“高投入、長周期、高風(fēng)險” 的顧慮。

花生和一二級市場的投資人聊起這個方向，對方大多一臉不屑，甚至有早期投資人四處找人接盤頭部公司的老股。

但僅僅半年，風(fēng)向徹底變了：新融資扎堆，不少投資人輾轉(zhuǎn)打聽老股轉(zhuǎn)讓，生怕錯過這波為數(shù)不多的上車機(jī)會。

這種顛覆性轉(zhuǎn)變，背后有三層原因：

1.SpaceX 估值突破1.5萬億美元、即將啟動全球最大IPO，讓資本看到了商業(yè)航天的商業(yè)化想象空間；

2.國內(nèi)民營航天熬了十年，終于渡過技術(shù)摸索期，火箭回收、液氧甲烷發(fā)動機(jī)等核心技術(shù)實現(xiàn)了從0到1的突破，部分企業(yè)還具備了小批量商業(yè)化交付能力，拿出了實打?qū)嵉某晒?/p>

3.硬科技成了資本市場的主流投資方向，而商業(yè)航天兼具技術(shù)壁壘和國家戰(zhàn)略價值，自然成了資本的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

硬核底氣丨彭小波的十年航天功底

資本從來都是現(xiàn)實的，不會無緣無故扎堆押注。

星際榮耀能成為商業(yè)航天的“資本寵兒”，靠的不是運(yùn)氣，是創(chuàng)始人和團(tuán)隊十年磨出來的硬功底。

十年間，這家企業(yè)一步步把技術(shù)構(gòu)想落地：從早期的火箭技術(shù)驗證，到雙曲線二號完成垂直回收試驗，再到如今雙曲線三號進(jìn)入首飛沖刺，這份實打?qū)嵉募夹g(shù)成果，正是資本愿意重金押注的關(guān)鍵。

最難能可貴的是，星際榮耀走過至暗時刻，曾經(jīng)經(jīng)歷過數(shù)次失敗，如今爬出來走到高光。這一切的經(jīng)歷，讓團(tuán)隊更為篤定，一邊優(yōu)化固體火箭，一邊布局可回收液體火箭，走固液并行路線，堅定而務(wù)實。

早在2019年7月25日，星際榮耀便實現(xiàn)了首發(fā)固體火箭入軌，成為國內(nèi)第一家具備入軌能力的民營火箭公司，。同步的，2019年12月，配套液體火箭的可重復(fù)使用液體發(fā)動機(jī)焦點一號就完成了500秒全系統(tǒng)長程試車，是能證明液體可重復(fù)使用火箭研制布局的實例，腳步走得很快。

固體火箭能夠更好地滿足現(xiàn)有發(fā)射需求，拿到訂單賺現(xiàn)金；液體火箭能夠搶占未來、布局后續(xù)市場，雙輪驅(qū)動。

50億不是功勞簿，是更難的開始

拿下50億融資，是星際榮耀十年堅持的結(jié)果，看似苦盡甘來，但對這家企業(yè)和整個賽道來說，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

融資從來不是天上掉下來的餡餅，而是一場面向未來的“技術(shù)借貸”，每一分資本的注入，都對應(yīng)著實打?qū)嵉募夹g(shù)兌現(xiàn)要求。

此次募資將主要用于雙曲線三號可重復(fù)使用液氧甲烷火箭的研制及商業(yè)化，以及“陸上發(fā)射、海上回收” 全流程能力的建設(shè)，而這款計劃于 2026 年首飛的火箭，目標(biāo)是一次性實現(xiàn)“入軌 + 海上回收” 的關(guān)鍵突破。

在花生看來，隨著資本的密集涌入，商業(yè)航天的競爭邏輯早已改變：過去十年，行業(yè)比拼的是資金利用效率，是如何用有限的錢持續(xù)推動技術(shù)研發(fā)、活到下一輪融資。

如今，行業(yè)直接從戈壁灘上的耐力賽，變成了分秒必爭的短道速滑，比的是技術(shù)先進(jìn)性、成熟度和落地速度，拼的是技術(shù)落地的速度，更是扛住資本壓力的定力。

頭部商業(yè)航天企業(yè)如今已站在上市的關(guān)口，資本雖未提出急迫的上市要求，卻對技術(shù)落地的速度、商業(yè)化的進(jìn)度有著更高的期待。

對于星際榮耀這種頭部企業(yè)來說，最大的挑戰(zhàn)并非缺資金，而是如何在資本的期待中，守住企業(yè)的技術(shù)研發(fā)節(jié)奏。

研制火箭是工程難題，而不是科技難題，這一點可能和很多人的常識不同。

最大的兩個技術(shù)壁壘，第一個試錯時間周期太長，研制火箭是工程難題，而不是科技難題，從科技來說八十年前火箭就已經(jīng)有了。第二個，單次試錯無論是資金消耗、人員消耗還是資源消耗都是非常大的。對于這兩個壁壘，必須要用很深、專業(yè)技術(shù)來解決。

航天工程的研發(fā)有其自身規(guī)律，火箭研制、發(fā)射試驗涉及上千個零部件的協(xié)同，試錯是必經(jīng)之路。

而資本的本質(zhì)是追求效率和回報，如何平衡資本的短期訴求與技術(shù)研發(fā)的長期規(guī)律，不被熱度裹挾、不急于求成，成為擺在所有商業(yè)航天企業(yè)創(chuàng)始人面前的核心命題。

事實上，這不僅是星際榮耀的挑戰(zhàn)，更是整個商業(yè)航天賽道的共同考驗。

商業(yè)航天，最缺容錯空間

除了要平衡資本與研發(fā)的矛盾，商業(yè)航天賽道還有一個更現(xiàn)實的問題—— 整個市場對這個行業(yè)的包容度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資本的熱度，媒體的報道也時常存在偏差。

比如，藍(lán)箭航天在招股書中的一句話，道盡了行業(yè)的無奈：火箭發(fā)射任務(wù)的執(zhí)行情況，直接關(guān)聯(lián)著客戶信心、后續(xù)訂單，甚至企業(yè)的資金鏈。

在體制內(nèi)的航天體系中，發(fā)射試驗的失敗被視作技術(shù)研發(fā)中的正常環(huán)節(jié)，會通過內(nèi)部“歸零”分析問題、完善技術(shù)，媒體不會過度報道，公眾也不會過度解讀，而國家作為核心客戶，也給予了足夠的試錯空間。

但民營商業(yè)航天企業(yè)卻罕有“容錯環(huán)境”，一次火箭試驗的失利，哪怕只是研發(fā)過程中的常規(guī)測試，也容易引發(fā)市場的過度解讀，甚至造成行業(yè)的信息波動；

更有甚者，部分媒體對商業(yè)航天的報道存在偏差，要么過度神化技術(shù)突破，要么放大單次失敗，缺乏對行業(yè)發(fā)展規(guī)律的客觀認(rèn)知，這種片面的關(guān)注，不僅加劇了公眾的誤解，也讓商業(yè)航天企業(yè)的試錯之路步履維艱。

硬科技的發(fā)展，從來不是一帆風(fēng)順的，需要技術(shù)上的持續(xù)迭代，更需要市場的包容、資本的耐心、公眾的理解。就像SpaceX 從獵鷹 1 號的三次發(fā)射失敗，到如今可重復(fù)使用火箭的常態(tài)化運(yùn)營，背后是數(shù)十年的技術(shù)積累，更是市場對試錯的包容。

星際榮耀的50億，是商業(yè)航天賽道的一個重要節(jié)點，它不僅是對一家企業(yè)十年堅持的認(rèn)可，更是資本對商業(yè)航天硬科技價值的最終認(rèn)可。

但我們要清楚，商業(yè)航天的春天，從來不是靠融資堆出來的，而是靠一個個技術(shù)突破、一次次成功發(fā)射、一步步商業(yè)化落地，踏踏實實拼出來的。

而這份拼，需要資本的耐心，需要市場的包容，更需要像星際榮耀這樣的企業(yè)，守住航天人的初心。

文 | 李皙寅·花生

編輯 | 黑松