來源：密探財(cái)經(jīng)（ID：Spy Finance）

近來，75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)績已出爐，總體上看“蒸蒸日上”，一片向好跡象，比如實(shí)現(xiàn)總收入同比增幅9.8%，凈利同比大增180%。

作為“頭部財(cái)險(xiǎn)”的國壽財(cái)險(xiǎn)，再次實(shí)現(xiàn)一枝獨(dú)秀。2025年，國壽財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1128.34億元，自2023年破千億后連續(xù)三年站穩(wěn)千億，比排第二的中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、第三的泰康在線財(cái)險(xiǎn)分別高出約422億元、949億元。

國壽財(cái)險(xiǎn)雖保費(fèi)收入近3年連奪千億，同比卻微增了約1.48%，其中去年前三季度同比增幅3.1%，反觀2024年全年同比增幅4.79%、2023年全年同比增幅超8%，凸顯了其主業(yè)增速持續(xù)收窄的趨勢(shì)。

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去年前三季度，作為“財(cái)險(xiǎn)一哥”的人保財(cái)險(xiǎn)取得保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長5.9%至3859.21億元；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增幅3%至2534.44億元；太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增幅3.5%至1508.06億元。

作為“財(cái)險(xiǎn)老三家”的人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)，去年第三季度是否跟國壽財(cái)險(xiǎn)一樣遭遇保險(xiǎn)服務(wù)收入增速明顯收窄而拉低去年增速，仍有待觀察。

從盈利的角度看，在75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司中已有56家財(cái)險(xiǎn)公司的利潤得到改善，其中國壽財(cái)險(xiǎn)賺得最多，凈利潤達(dá)到39.76億元，同比增幅109%，第二及第三分別是英大泰和財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)，凈利潤分別是12.13億元、9.9億元，增速分別3是8.15%、4.87%。

再看財(cái)險(xiǎn)老三家，去年前三季度人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利336.29億元，同比增長52.01%；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利155.55億元，同比增長13.14%；太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利87.67億元，同比增長48.57%。該期內(nèi)，國壽財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利34.88億元，同比增長56.91%，縱觀全年增幅109%看，說明其去年第四季度明顯擴(kuò)大。

在財(cái)險(xiǎn)公司的營收構(gòu)成中，除了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入之外，還有重要一塊就是投資收益，尤其是第一梯隊(duì)的實(shí)力財(cái)險(xiǎn)公司，即便承保業(yè)務(wù)虧損，若投資能力很強(qiáng)的話，也仍能平滑整體利潤下滑乃至虧損風(fēng)險(xiǎn)。

2025年，國壽財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益率4.77%，同比上升1.87個(gè)百分點(diǎn)；綜合投資收益率4.97%，同比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，說明其投資收益比較給力。

按年度來看，國壽財(cái)險(xiǎn)自2022年至2025年這四年綜合成本率首次低于100%，依次分別是101.29%、100.88%、100.48%及99.58%，說明其承保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了盈利。

其中，其綜合費(fèi)用率從30.37逐年下降至25.41%，涉及手續(xù)費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)管理費(fèi)占比均有所下降，而綜合賠付率從70.92%逐年穩(wěn)步上升至74.15%。

去年，國壽財(cái)險(xiǎn)取得簽單保費(fèi)1127.94億元，其中車險(xiǎn)簽單保費(fèi)658.84億元，占比近6成。截至該期末，其總資產(chǎn)1554億元，較上年底增加約73億元；綜合償付能力充足率218.33%，核心償付能力充足率184.38%。

雖盈利能力明顯改善，但國壽財(cái)險(xiǎn)的合規(guī)壓力仍較大。從償付能力報(bào)告披露看，國壽財(cái)險(xiǎn)2025年累計(jì)被罰54件，總罰款1014.35萬元，跟2024年被罰70件約1269.19萬元有所下降。

其中，去年第一季度被罰5件，機(jī)構(gòu)總罰款105.5萬元；第二季度8件，機(jī)構(gòu)總罰款157.5萬元；第三季度15件，機(jī)構(gòu)總罰款220.4萬元；第四季度26件，機(jī)構(gòu)總罰款530.95萬元。

尤其是去年10月下旬，國壽財(cái)險(xiǎn)萬州支公司單次被罰80萬元，創(chuàng)近兩年單筆新高，主要系“虛假承保政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)；虛假理賠騙取保險(xiǎn)金并牟取其他不正當(dāng)利益”。

雖被罰件數(shù)明顯少了，但國壽財(cái)險(xiǎn)去年機(jī)構(gòu)被罰金額仍在“千萬級(jí)”，今年初以來又被罰了5件，累計(jì)被罰135萬元，說明其合規(guī)壓力仍較大。