2月4日，美國(guó)農(nóng)藥巨頭富美實(shí)（FMC）宣布，董事會(huì)已批準(zhǔn)探索包括出售公司在內(nèi)的各類戰(zhàn)略選擇，以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境。其背后是2025年慘淡財(cái)報(bào)：全年凈虧損22.4億美元，營(yíng)收同比下滑18%，這家農(nóng)化巨頭不得不尋求“賣身”自救……

富美實(shí)同日披露的2025年財(cái)報(bào)顯示，全年?duì)I收34.67億美元，同比下降18%，主要因產(chǎn)品價(jià)格下滑6%。公司凈虧損22.4億美元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大；剔除擬出售的印度商業(yè)業(yè)務(wù)，核心業(yè)務(wù)收入38.89億美元、調(diào)整后息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)8.43億美元，分別同比下降8%和7%，核心業(yè)務(wù)同樣承壓。

財(cái)務(wù)困境源于多重挑戰(zhàn)，其中明星殺蟲劑Rynaxypyr（氯蟲苯甲酰胺）專利到期是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。該產(chǎn)品曾是核心盈利支柱，專利到期后仿制藥涌入，導(dǎo)致價(jià)格承壓、市場(chǎng)份額被擠壓。2025年該產(chǎn)品收入約8億美元，其中4億美元純分子銷售面臨仿制藥競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格或再降15%-30%。

債務(wù)問(wèn)題更是雪上加霜。長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)擔(dān)困擾公司發(fā)展，去年11月標(biāo)普將其信用評(píng)級(jí)從BBB-下調(diào)至BB+，跌入非投資級(jí)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出，富美實(shí)在拉美、亞洲市場(chǎng)將持續(xù)面臨仿制藥競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步?jīng)_擊定價(jià)與利潤(rùn)率，加劇償債壓力。

印度業(yè)務(wù)失利加劇了危機(jī)。2025年三季度，富美實(shí)將印度商業(yè)業(yè)務(wù)列為“擬出售資產(chǎn)”，該業(yè)務(wù)挫敗導(dǎo)致當(dāng)年產(chǎn)生5.1億美元相關(guān)費(fèi)用及減值損失，直接拖累全年業(yè)績(jī)。受此影響，公司三季度營(yíng)收同比暴跌49%，盤前股價(jià)一度大跌超40%，市值近乎腰斬。

行業(yè)環(huán)境惡化亦令其承壓。作為全球主要農(nóng)化產(chǎn)品制造商，富美實(shí)面臨全球農(nóng)業(yè)需求疲軟、渠道庫(kù)存高企的困境，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的廉價(jià)替代產(chǎn)品也進(jìn)一步擠壓其市場(chǎng)與盈利空間。管理層坦言，農(nóng)化市場(chǎng)進(jìn)入通縮階段，疊加農(nóng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不佳，定價(jià)壓力持續(xù)加大。

為脫困，富美實(shí)正推進(jìn)2026年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，核心舉措之一是通過(guò)資產(chǎn)出售、許可協(xié)議償還10億美元債務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，其中就包括已宣布的印度業(yè)務(wù)出售。公司表示，出售后將保留當(dāng)?shù)鼗钚猿煞种圃炷芰ΓD(zhuǎn)向輕資產(chǎn)B2B合作模式以降本。

除償債外，富美實(shí)也在探索其他路徑。公司擁有四種具獨(dú)特性的新活性成分及豐富產(chǎn)品線，其中Fluindapyr（氟茚唑菌胺）等新產(chǎn)品2025年銷售額約2億美元，同比增長(zhǎng)超50%。公司認(rèn)為，加大核心技術(shù)投入，有望提升業(yè)績(jī)、增加股東價(jià)值。而且FMC對(duì)其新一代創(chuàng)新管線寄予厚望。除上述即將放量的產(chǎn)品外，公司還擁有包括Dodhylex?（幾十年來(lái)首個(gè)新作用機(jī)理水稻除草劑）和Rimisoxafen（針對(duì)抗性闊葉雜草的雙重作用模式除草劑）在內(nèi)的多個(gè)重磅在研產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將在2027年及之后陸續(xù)上市，為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

富美實(shí)董事長(zhǎng)兼CEO Pierre Brondeau表示，2026年為公司“轉(zhuǎn)型年”，將重點(diǎn)落實(shí)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表、重構(gòu)供應(yīng)鏈、降本增效，聚焦特色作物市場(chǎng)，依托新活性成分驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

對(duì)于2026年業(yè)績(jī)，富美實(shí)預(yù)期謹(jǐn)慎：預(yù)計(jì)營(yíng)收36億至38億美元，同比下降5%；新活性成分銷售額3億至4億美元；調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)6.7億至7.3億美元，同比下降17%。

董事會(huì)授權(quán)的評(píng)估標(biāo)志著公司進(jìn)入一個(gè)可能決定未來(lái)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的新階段。但富美實(shí)強(qiáng)調(diào)，目前戰(zhàn)略評(píng)估仍處于初步階段，無(wú)法保證會(huì)達(dá)成任何交易（包括出售公司）。公司除在即將舉行的業(yè)績(jī)電話會(huì)議中的常規(guī)披露外，目前暫無(wú)進(jìn)一步評(píng)論計(jì)劃。

FMC的此番戰(zhàn)略調(diào)整，發(fā)生在全球農(nóng)化行業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)能調(diào)整、企業(yè)加速整合的背景下。其最終選擇獨(dú)立轉(zhuǎn)型還是通過(guò)合并尋求新的發(fā)展平臺(tái)，將成為影響全球農(nóng)化產(chǎn)業(yè)格局的重要變量。

市場(chǎng)人士分析，其核心技術(shù)與產(chǎn)品線或吸引潛在收購(gòu)方，但當(dāng)前農(nóng)化行業(yè)整體承壓，收購(gòu)意愿與估值存在不確定性，其自救之路充滿挑戰(zhàn)。

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