作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今天是春節(jié)前最后一周的首個(gè)交易日，A股在海外市場(chǎng)大漲的情緒傳導(dǎo)下高開(kāi)高走，迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。全天，指數(shù)跳空高開(kāi)，盤(pán)中震蕩后再度上行，最終大漲重返4100點(diǎn)。盤(pán)面上，科技股全線反彈，光伏概念走強(qiáng)，算力硬件、AI應(yīng)用等反復(fù)活躍，疊加化工等板塊的發(fā)力，市場(chǎng)熱點(diǎn)爆發(fā)，賺錢(qián)效應(yīng)顯著回升，為春節(jié)行情注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

這次反彈并非偶然，其基礎(chǔ)在于春節(jié)前“去杠桿”壓力的集中釋放與緩和。融資保證金比例上調(diào)等監(jiān)管措施旨在引導(dǎo)市場(chǎng)平穩(wěn)，其直接影響雖有限，但抑制了增量杠桿并促使部分資金流出熱點(diǎn)板塊。隨著兩市融資余額近期顯著減少，市場(chǎng)最集中的被動(dòng)賣壓已得到快速宣泄，這為超跌反彈創(chuàng)造了條件。與此同時(shí)，英偉達(dá)反彈、特斯拉太陽(yáng)能計(jì)劃等外部事件，恰好為AI、光伏等調(diào)整充分的板塊提供了反彈“催化劑”，吸引了短線博弈資金回流，形成了熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的盤(pán)面。

綜合來(lái)看，當(dāng)前行情具有典型的“春節(jié)窗口期”結(jié)構(gòu)性特征，隨著海內(nèi)外情緒的回升以及市場(chǎng)的大幅反彈，春節(jié)結(jié)構(gòu)行情有望開(kāi)啟：

時(shí)間窗口效應(yīng)顯著：歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前后一周市場(chǎng)上漲概率較高（均超過(guò)75%）。節(jié)前因規(guī)避長(zhǎng)假不確定性，交易往往清淡，杠桿資金傾向于流出；而節(jié)后隨著資金回流，市場(chǎng)活躍度通常會(huì)提升。當(dāng)前的反彈恰處在這個(gè)“節(jié)前拋壓減弱、節(jié)后預(yù)期轉(zhuǎn)好”的過(guò)渡窗口；

風(fēng)格切換進(jìn)行時(shí)：資金行為預(yù)示了市場(chǎng)風(fēng)格的階段性切換。春節(jié)前，風(fēng)格通常更偏大盤(pán)，因避險(xiǎn)和ETF資金流入；而春節(jié)后，歷史規(guī)律顯示小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格明顯占優(yōu)，勝率和平均漲幅更高。當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)雖多，但持續(xù)性存疑，更像是在為節(jié)后的風(fēng)格主線進(jìn)行預(yù)演和蓄力。

當(dāng)然，需要指出的是，春節(jié)行情可能并非一帆風(fēng)順，波折反復(fù)的可能性依然較大：

首先，去杠桿進(jìn)程仍在延續(xù)，2月以來(lái)融資買入額從歷史峰值回落，杠桿資金的謹(jǐn)慎態(tài)度可能對(duì)反彈高度形成抑制；

其次，外圍流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是此前咱們提到的全球去杠桿之下，美國(guó)杠桿貸款指數(shù)雖有反彈但力度微弱，趨勢(shì)尚未明確；虛擬幣市場(chǎng)更是亂象叢生，比特幣近期跌近6萬(wàn)美元關(guān)口，全網(wǎng)超57萬(wàn)人爆倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的傳導(dǎo)效應(yīng)需高度警惕；

最后，日本市場(chǎng)變數(shù)成為新的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，高市早苗當(dāng)選后推行的積極財(cái)政政策導(dǎo)致日債收益率大幅攀升，10年期國(guó)債收益率上漲近，日元貶值逼近干預(yù)點(diǎn)位，這一變化可能引發(fā)全球流動(dòng)性收縮，給A股市場(chǎng)帶來(lái)間接沖擊。

整體來(lái)看，A 股春節(jié)行情已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性演繹階段，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)韌性與產(chǎn)業(yè)利好構(gòu)成核心支撐，外部擾動(dòng)雖客觀存在但影響有限，A 股長(zhǎng)牛慢牛的核心格局未改。對(duì)于投資者而言，需摒棄全面牛市的幻想，精準(zhǔn)聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，節(jié)前可利用市場(chǎng)波動(dòng)主動(dòng)低吸優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，節(jié)后重點(diǎn)布局小盤(pán)成長(zhǎng)賽道。同時(shí)，需密切跟蹤兩融余額變化、美國(guó)杠桿貸款指數(shù)及日本債市動(dòng)態(tài)等關(guān)鍵指標(biāo)，在把握行情機(jī)會(huì)的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，方能在春節(jié)行情中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002

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